Devolvering
Hva er devolvering?
Devolvering refererer til en situasjon når en verdipapir- eller gjeldsemisjon er undertegnet,. noe som tvinger en underwriting-investeringsbank til å kjøpe usolgte aksjer under tilbudet. I underwritingsprosessen vil en investeringsbank bidra til å skaffe kapital til de utstedende selskapene. Banken kan inkludere å forplikte seg til selskapet om å selge alle aksjene i emisjonen.
Imidlertid, hvis investorer ikke kjøper disse verdipapirene, kan ansvaret for de usolgte aksjene overdras til garantistene. Devolvering kan skje ved utstedelse eller salg av selskapsgjeld og også gjennom å selge et børsnotert tilbud (IPO).
##Forstå devolvering
Devolvering utgjør en betydelig risiko for en underwritende investeringsbank. I de tilfellene hvor investeringsbanken er kontraktsmessig forpliktet til å kjøpe utegnede aksjer i en emisjon, vil den ofte måtte gjøre det til en pris som er høyere enn markedsverdien. Vanligvis vil investeringsbanken ikke holde fast på problemet lenge, men selge aksjene på annenhåndsmarkedet.
Mange ganger vil banken oppleve et økonomisk tap hvis de ikke klarer å selge alle tilgjengelige verdipapirer og devolvering skjer. Av denne grunn kan investeringsbanker forsøke å redusere eksponeringen ved å inkludere klausuler i sine kontrakter med utstedende selskaper som eliminerer eller begrenser deres devolveringsrisiko.
Spesielle hensyn
Devolvering kan sees på som en indikasjon på at markedet har negative følelser til emisjonen. Dette negative sentimentet kan ha en betydelig innvirkning på etterspørselen etter selskapets eksisterende aksjer eller gjeldstilbud. Underwriting banker kan lide resultatet av negative synspunkter når de prøver å flytte aksjer de har.
Økt kapital og medieoppmerksomhet knyttet til et selskap med et undertegnet tilbud har risikoer for selskaper og garantibanker. Vanligvis er målet med et offentlig tilbud å selge til den nøyaktige prisen som alle utstedte aksjer kan selges til investorer til, og det er verken mangel på eller overskudd på verdipapirer.
Mesteparten av tiden i USA har selskapet som håper å bli børsnotert og investeringsbanken som foreskriver børsnoteringen gjort de nødvendige leksene for å sikre at alle de første aksjene er kjøpt og delegering ikke er nødvendig.
En børsnotering vil ofte ha mer enn én investeringsbank som fungerer som garantist. I disse tilfellene kalles hovedgarantibanken bokløperen og vil motta en større prosentandel av inntektene.
Typer devolveringsrisiko
Investeringsgarantier garanterer ikke nødvendigvis at en total emisjon vil selge. Det vil avhenge av garantiavtalen banken og det utstedende selskapet blir enige om. Ulike typer kontrakter vil innebære varierende nivåer av devolveringsrisiko.
Fast forpliktelse
I en avtale med fast forpliktelse godtar en garantist å påta seg all lagerrisiko og kjøpe alle aksjer i en gjeld eller aksjetilbud direkte fra utstederen for salg til offentligheten. Dette er også kjent som en kjøpt avtale. Underwriteren kjøper hele selskapets børsintroduksjonsutstedelse og videreselger det til publikum som investerer. Banken vil motta aksjene til redusert pris. Kompensasjonen kommer fra forskjellen mellom hva de kan selge aksjene for og hva de betalte.
Beste innsats
I en beste-innsats-avtale kjøper ikke garantisten nødvendigvis noen av IPO-utstedelsene. I stedet gir den bare en garanti til virksomheten som utsteder aksjen at den vil bruke sin "beste innsats" for å selge emisjonen til investerende publikum til best mulig pris.
###Standby Underwriting
Standby-garanti er en type avtale om å selge aksjer i en børsnotering der den underwritende investeringsbanken godtar å kjøpe de aksjene som gjenstår etter at den har solgt alle aksjene den kan til publikum. Risiko vil overføres fra selskapet til den underwritende investeringsbanken. På grunn av denne tilleggsrisikoen kan forsikringsgivers honorar være høyere.
Market Out-klausul
En utsalgsklausul reduserer risikoeksponeringen ved å la garantisten kansellere avtalen uten å pådra seg en straff og uten å måtte kjøpe usolgte aksjer. Begrunnelsen for å trekke seg fra avtalen skal fremgå tydelig av kontrakten. For eksempel kan garantisten kansellere hvis de har problemer med å selge selskapets aksjer på grunn av manglende investorinteresse eller hvis markedsforholdene har forverret seg over tid.
##Høydepunkter
– I noen tilfeller kan en investeringsbank være kontraktsmessig forpliktet til å kjøpe disse usolgte aksjene, selv om det betyr å kjøpe dem til en pris som er større enn markedsverdien.
– Devolvering kan tyde på at markedssentimentet overfor det utstedende selskapet er negativt.
Devolvering er når en underwritende investeringsbank blir tvunget til å kjøpe usolgte aksjer i et verdipapir eller gjeldsutstedelse, noe som noen ganger resulterer i et økonomisk tap for banken.
En best-efforts-avtale betyr at investeringsbanker ikke trenger å kjøpe noen av IPO-aksjene, selv om de garanterer at de vil bruke sitt "beste arbeid" for å selge emisjonen til investorene til best mulig pris.
Investeringsbanker kan forsøke å redusere risikoen for devolvering ved å inngå en best-effort-avtale.
