Dévolution
Qu'est-ce que la décentralisation ?
La dévolution fait référence à une situation dans laquelle une émission de titres ou de titres de créance est sous- souscrite,. obligeant une banque d'investissement à acheter des actions invendues pendant l'offre. Dans le processus de souscription, une banque d'investissement aidera à lever des capitaux pour les sociétés émettrices. La banque peut notamment s'engager vis-à-vis de la société à céder la totalité des actions de l'émission.
Toutefois, si les investisseurs n'achètent pas ces titres, la responsabilité des actions non vendues peut être dévolue aux preneurs fermes. La dévolution peut se produire dans l'émission ou la vente de la dette de l'entreprise et également par la vente d'une offre publique initiale (IPO).
Comprendre la décentralisation
La déconcentration pose un risque substantiel à une banque d'investissement garante. Dans les cas où la banque d'investissement est contractuellement tenue d'acheter des actions non souscrites d'une émission, elle devra souvent le faire à un prix supérieur au prix de la valeur marchande. En règle générale, la banque d'investissement ne conservera pas longtemps l'émission en difficulté, mais vendra les actions sur le marché secondaire.
Souvent, la banque subira une perte financière si elle n'est pas en mesure de vendre tous les titres disponibles et qu'une cession se produit. Pour cette raison, les banques d'investissement peuvent tenter de réduire leur exposition en incluant dans leurs contrats avec les sociétés émettrices des clauses qui éliminent ou limitent leur risque de dévolution.
Considérations particulières
La décentralisation peut être considérée comme une indication que le marché a des sentiments négatifs à l'égard de la question. Ce sentiment négatif peut avoir un impact significatif sur la demande ultérieure d'actions existantes ou d'émissions de titres de créance de la société. Les banques de souscription peuvent souffrir des résultats d'opinions négatives lorsqu'elles tentent de déplacer les actions qu'elles détiennent.
L'attention accrue des capitaux et des médias associée à une entreprise avec une offre sous-souscrite comporte des risques pour les entreprises et les banques de souscription. En règle générale, l'objectif d'une offre publique est de vendre au prix exact auquel toutes les actions émises peuvent être vendues aux investisseurs, et il n'y a ni pénurie ni excédent de titres.
La plupart du temps aux États-Unis, la société qui espère entrer en bourse et la banque d'investissement qui souscrit l'introduction en bourse ont fait les devoirs nécessaires pour s'assurer que les actions initiales sont toutes achetées et que la cession n'est pas nécessaire.
Une introduction en bourse aura souvent plus d'une banque d'investissement agissant en tant que preneur ferme. Dans ces cas, la principale banque de souscription est appelée le teneur de livre et recevra un pourcentage plus important du produit.
Types de risque de transfert
Les placeurs ne garantissent pas nécessairement qu'une émission totale se vendra. Cela dépendra de l' accord de garantie conclu entre la banque et la société émettrice. Différents types de contrats impliqueront différents niveaux de risque de dévolution.
Engagement de Société
Dans un accord d'engagement ferme,. un souscripteur accepte d'assumer tous les risques d'inventaire et d'acheter toutes les actions d'une dette ou d'une offre d'actions directement auprès de l'émetteur pour les vendre au public. Ceci est également connu comme une affaire achetée. Le souscripteur achète l'intégralité de l'émission d'une société et la revend au public investisseur. La banque recevra les actions à un prix réduit. La rémunération provient de la différence entre le prix auquel ils peuvent vendre les actions et ce qu'ils ont payé.
Meilleur effort
Dans un accord de meilleurs efforts,. le souscripteur n'achète pas nécessairement l'une des émissions d'introduction en bourse. Au lieu de cela, il garantit uniquement à l'entreprise émettrice des actions qu'il fera de son mieux pour vendre l'émission au public investisseur au meilleur prix possible.
Souscription de réserve
La souscription de réserve est un type d'accord de vente d'actions dans le cadre d'une introduction en bourse dans lequel la banque d'investissement de souscription s'engage à acheter toutes les actions restantes après avoir vendu toutes les actions qu'elle peut au public. Le risque sera transféré de l'entreprise à la banque d'investissement souscripteur. En raison de ce risque supplémentaire, la commission du placeur peut être plus élevée.
Clause de sortie de marché
Une clause de sortie de marché réduit l'exposition au risque en permettant au souscripteur d'annuler l'accord sans encourir de pénalité et sans avoir à acheter les actions invendues. Les raisons de la résiliation de l'accord doivent être clairement stipulées dans le contrat. Par exemple, le souscripteur peut annuler s'il a des difficultés à vendre les actions de la société en raison d'un manque d'intérêt des investisseurs ou si les conditions du marché se sont détériorées au fil du temps.
Points forts
Dans certaines circonstances, une banque d'investissement peut être tenue contractuellement d'acheter ces actions invendues, quitte à les acheter à un prix supérieur à la valeur de marché.
La déconcentration peut indiquer que le sentiment du marché envers la société émettrice est négatif.
La dévolution se produit lorsqu'une banque d'investissement de souscription est obligée d'acheter des actions invendues d'un titre ou d'une émission de dette, ce qui entraîne parfois une perte financière pour la banque.
Un accord de meilleurs efforts signifie que les banques d'investissement n'ont pas à acheter l'une des actions de l'introduction en bourse, bien qu'elles garantissent qu'elles feront de leur mieux pour vendre l'émission au public investisseur au meilleur prix possible.
Les banques d'investissement peuvent tenter de réduire leur risque de dévolution en concluant un accord de meilleurs efforts.
