التفويض
ما هو التنازل؟
يشير التنازل إلى الحالة التي يكون فيها الاكتتاب في سند أو إصدار دين أقل من سعر الاكتتاب ، مما يجبر بنك الاستثمار المكتتب على شراء الأسهم غير المباعة أثناء العرض. في عملية الاكتتاب ، سيساعد البنك الاستثماري في زيادة رأس المال للشركات المصدرة. قد يتضمن البنك تعهدًا للشركة ببيع جميع أسهم الإصدار.
ومع ذلك ، إذا لم يشتر المستثمرون تلك الأوراق المالية ، فقد تنتقل مسؤولية الأسهم غير المباعة إلى شركات التأمين. قد يحدث التنازل في إصدار أو بيع ديون الشركة وأيضًا من خلال بيع طرح عام أولي (IPO).
فهم التفويض
يمثل انتقال الديون خطراً كبيراً على بنك الاستثمار المكتتب. في تلك الحالات التي يكون فيها البنك الاستثماري ملزمًا تعاقديًا بشراء الأسهم غير المكتتب بها لإصدار ما ، فغالبًا ما يحتاج إلى القيام بذلك بسعر أعلى من سعر القيمة السوقية. عادة ، لن يحتفظ البنك الاستثماري بالمسألة المتعثرة لفترة طويلة ولكنه سيبيع الأسهم في السوق الثانوية.
في كثير من الأحيان ، سيتعرض البنك لخسارة مالية إذا لم يتمكن من بيع جميع الأوراق المالية المتاحة وحدث انتقال. لهذا السبب ، قد تحاول البنوك الاستثمارية التخفيف من تعرضها من خلال تضمين بنود في عقودها مع الشركات المصدرة التي تقضي أو تحد من مخاطر انتقال الديون.
إعتبارات خاصة
قد يُنظر إلى التنازل على أنه مؤشر على أن السوق لديه مشاعر سلبية تجاه هذه المشكلة. قد يكون لهذا الشعور السلبي تأثير كبير على الطلب اللاحق على أسهم الشركة الحالية أو عروض الديون. قد تعاني بنوك الاكتتاب من نتائج وجهات النظر السلبية عندما تحاول نقل أي أسهم تمتلكها.
إن زيادة اهتمام رأس المال والإعلام المرتبط بشركة ذات عروض منخفضة الاكتتاب بها مخاطر على الشركات وبنوك الاكتتاب. عادةً ما يكون الهدف من الطرح العام هو البيع بالسعر المحدد الذي يمكن به بيع جميع الأسهم المصدرة للمستثمرين ، ولا يوجد نقص أو فائض في الأوراق المالية.
في معظم الأوقات في الولايات المتحدة ، قامت الشركة التي تأمل في طرح أسهمها للاكتتاب العام والبنك الاستثماري الذي يكفل الاكتتاب العام بالواجبات المنزلية اللازمة لضمان شراء جميع الأسهم الأولية وعدم ضرورة تفويضها.
غالبًا ما يكون للاكتتاب العام أكثر من بنك استثماري يعمل بصفته الضامن. في هذه الحالات ، يُطلق على بنك الاكتتاب الرئيسي اسم عداء الكتاب وسيحصل على نسبة مئوية أكبر من العائدات.
أنواع مخاطر التفويض
لا يضمن متعهدو الاستثمار بالضرورة بيع إجمالي الإصدار. سوف يعتمد على اتفاقية الاكتتاب التي يتفق عليها البنك والشركة المصدرة. ستشمل الأنواع المختلفة من العقود مستويات مختلفة من مخاطر انتقال الديون.
الالتزام الراسخ
في صفقة التزام مؤكد ، يوافق المكتتب على تحمل جميع مخاطر المخزون وشراء جميع أسهم الدين أو عرض الأسهم مباشرة من المصدر للبيع للجمهور. يُعرف هذا أيضًا باسم صفقة الشراء. يشتري المكتتب إصدار الاكتتاب العام الأولي للشركة بالكامل ويعيد بيعه للجمهور المستثمر. سيحصل البنك على الأسهم بسعر مخفض. يأتي التعويض من الفرق بين ما يمكنهم بيع الأسهم مقابله وما دفعوه.
أفضل مجهود
في صفقة تبذل قصارى جهدها ، لا يشتري المكتتب بالضرورة أيًا من إصدارات الاكتتاب العام. بدلاً من ذلك ، فإنه يضمن فقط للشركة التي تصدر الأسهم أنها ستبذل "قصارى جهدها" لبيع الإصدار للجمهور المستثمر بأفضل سعر ممكن.
الاكتتاب الاحتياطي
الاكتتاب الاحتياطي هو نوع من الاتفاقية لبيع الأسهم في الاكتتاب العام حيث يوافق البنك الاستثماري المكتتب على شراء أي أسهم متبقية بعد أن يقوم ببيع جميع الأسهم التي يمكنه بيعها للجمهور. ستنتقل المخاطر من الشركة إلى بنك الاستثمار المكتتب. بسبب هذه المخاطر الإضافية ، قد تكون رسوم التأمين أعلى.
شرط خروج السوق
شرط الخروج من السوق من التعرض للمخاطر من خلال السماح للمتعهد بإلغاء الاتفاقية دون تكبد أي عقوبة ودون الحاجة إلى شراء أي أسهم غير مباعة. يجب تحديد أسباب الانسحاب من الاتفاقية بوضوح في العقد. على سبيل المثال ، قد يقوم متعهد التأمين بالإلغاء إذا كان يواجه صعوبة في بيع أسهم الشركة بسبب قلة اهتمام المستثمر أو إذا تدهورت ظروف السوق بمرور الوقت.
يسلط الضوء
في بعض الحالات ، قد يكون البنك الاستثماري ملزمًا تعاقديًا بشراء هذه الأسهم غير المباعة ، حتى لو كان ذلك يعني شرائها بسعر أكبر من القيمة السوقية.
قد يشير التفويض إلى أن معنويات السوق تجاه الشركة المصدرة سلبية.
التنازل هو عندما يضطر بنك استثمار مكتتب إلى شراء أسهم غير مباعة لسندات أو إصدار دين ، مما يؤدي في بعض الأحيان إلى خسارة مالية للبنك.
تعني صفقة بذل أفضل الجهود أن البنوك الاستثمارية لا يتعين عليها شراء أي من أسهم الاكتتاب العام ، على الرغم من أنها تضمن أنها ستبذل "قصارى جهدها" لبيع الإصدار للجمهور المستثمر بأفضل سعر ممكن.
قد تحاول البنوك الاستثمارية تقليل مخاطر انتقال الديون من خلال الدخول في صفقة تبذل قصارى جهدها.
