Обмен обязательствами

Торговля Торговля опционами и деривативами Опционы и деривативы

Что такое обмен обязательств?

Обязательный своп — это производный финансовый инструмент, состоящий из процентного свопа (IRS) или валютного свопа, используемый для изменения подверженности процентной ставке или валютному риску, принимаемому на себя стороной в сделке, возникающей из-за ответственности в результате подверженности определенной структуре процентной ставки или воздействие иностранной валюты.

Условия и структура свопа пассивов по существу такие же, как и для свопа активами. Разница заключается в том, что при свопе обязательств происходит обмен соответствующих обязательств сторон, связанных с данным обязательством, что снижает подверженность сторон риску, связанному с процентной ставкой или валютой, в то время как при свопе активов происходит обмен подверженности активу. Термин «своп» может относиться к самому производному инструменту или производному инструменту плюс пакету, в котором он торгуется.

Понимание свопов обязательств

Большинство свопов связаны с денежными потоками, основанными на условной основной сумме. Обычно руководитель не переходит из рук в руки. Один денежный поток является фиксированным, а другой является переменным, то есть основанным на контрольной процентной ставке, плавающем обменном курсе валюты или индексной цене.

По сути, при процентном свопе один поток фиксированных процентных платежей заменяется другим потоком плавающих процентных платежей. При валютном свопе стороны обменивают основную сумму кредита и проценты по нему в одной валюте на основную сумму и проценты в другой валюте, первоначально по текущему рыночному курсу или курсу спот. Свопы могут находиться в обращении в течение длительного времени, что создает уверенность в количестве платежей, которые организация должна будет произвести по окончании свопа.

Свопы не торгуются на биржах, а розничные инвесторы обычно не участвуют в свопах. Вместо этого свопы представляют собой индивидуальные внебиржевые (OTC) контракты, заключаемые между предприятиями или финансовыми учреждениями в качестве частных сторон. Свопы обязательств используются для обмена долга с фиксированной (или плавающей ставкой) на плавающий (или фиксированный) долг. Две вовлеченные стороны обмениваются денежными оттоками.

Например, банк может обменять 3-процентное долговое обязательство на обязательство с плавающей процентной ставкой Лондонской межбанковской ставки предложения (LIBOR) плюс 0,5%. LIBOR в настоящее время может составлять 2,5%, поэтому фиксированная и плавающая ставки сейчас одинаковы. Однако со временем плавающая ставка может измениться. Если LIBOR увеличится до 3%, теперь плавающая ставка по свопу составит 3,5%, и сторона, зафиксировавшая плавающую ставку, теперь платит больше по этому обязательству.

Если LIBOR изменится в другую сторону, сторона будет платить меньше, чем изначально (3%). Следует отметить, что с декабря 2021 года на финансовых рынках начался переход от использования LIBOR. Соединенные Штаты, например, будут использовать Обеспеченную ставку финансирования овернайт (SOFR). Понятия, выходящие за рамки использования LIBOR, остаются теми же для использования SOFR.

Основные суммы обычно не обмениваются, а обязательства не переходят из рук в руки. Таким образом, изменения процентной ставки с течением времени учитываются путем проведения взаимозачетных расчетов через регулярные промежутки времени или по истечении срока действия свопа. Поскольку контрагенты устанавливают условия свопа, они создают условия сделки, с которыми соглашаются обе стороны.

Преимущества свопов обязательств

Предприятия и финансовые учреждения используют свопы обязательств, чтобы изменить, является ли ставка, которую они платят по обязательствам, плавающей или фиксированной. Они могут пожелать сделать это, если считают, что процентные ставки изменятся, и они хотят потенциально извлечь выгоду из этого изменения.

Стороны также могут заключить своп ответственности, чтобы характер обязательства (фиксированный или плавающий) более точно соответствовал их активам, которые могут генерировать фиксированные или плавающие денежные потоки. Свопы также можно использовать для хеджирования.

Компании также используют свопы обязательств, чтобы получить выгоду от хеджирования риска. Хеджируемый риск часто имеет более низкую процентную ставку и пользуется определенными типами предпочтительного учета.

Ограничения свопов ответственности

Обмен обязательствами не является ни идеальным, ни безрисковым. Во-первых, свопы являются крайне неликвидными финансовыми инструментами. В отличие от биржевых фьючерсов, которые легко продаются или ликвидируются, свопы представляют собой контракты, заключаемые и заключаемые частными сторонами. Законодательство, связанное с обменом долей «собственности» в таком контракте, сложно и, вероятно, не стоит заморачиваться.

Как и в случае любого контракта между частными сторонами, свопы также сопряжены с риском контрагента. В биржевой среде, например, в фьючерсных контрактах на процентные ставки, есть третья сторона, такая как расчетная палата, которая принимает на себя контрагентский риск обеих сторон сделки. Хотя ISDA предоставляет определенные функции для обмена участниками рынка, как показано ниже, она не является расчетной палатой и не принимает на себя риск контрагента.

Фьючерсы на иностранную валюту и фьючерсы на процентные ставки, когда они торгуются на бирже, являются высоколиквидными и практически не имеют контрагента или риска дефолта. Свопы включают риск дефолта и контрагента.

Международная ассоциация свопов и деривативов

Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) с 1985 года работала над улучшением рынка свопов, в частности, путем разработки Генерального соглашения ISDA, основного стандартизированного документа, используемого для составления соглашений на условиях любого данного внебиржевого (OTC) соглашения. ) сделка с деривативами.

Поскольку внебиржевые деривативы торгуются между частными сторонами, использование стандартизированного соглашения обеспечивает последовательность, прозрачность и более высокую ликвидность на рынке свопов. ISDA также работает над снижением кредитного риска контрагента, которым управляют с помощью инструментов, обращающихся на бирже, с помощью расчетной палаты или аналогичного учреждения.

Пример обмена обязательствами

Например, компания XYZ меняет шестимесячную процентную ставку SOFR плюс обязательство в размере 2,5% на шестимесячную фиксированную ставку ABC в размере 5% обязательств. Условная основная сумма составляет 10 миллионов долларов.

Компания XYZ теперь имеет фиксированную ставку ответственности в размере 5%, в то время как компания ABC берет на себя ответственность SOFR плюс 2,5%. Предположим, что шестимесячная ставка SOFR в настоящее время составляет 2,5%, поэтому плавающая ставка в настоящее время также составляет 5%.

Предположим, что через три месяца SOFR увеличился до 2,75%, а плавающая ставка теперь составляет 5,25%. Компания ABC сейчас находится в худшем положении, чем раньше, потому что теперь она платит более высокую плавающую ставку, чем фиксированная ставка, которая была у нее изначально. Тем не менее, компании обычно заключают свопы не для того, чтобы заработать или потерять деньги, а скорее для обменных курсов, основанных на потребностях их бизнеса.

Если SOFR упадет до 2,25%, плавающая ставка составит 4,75%, и компания ABC будет платить более низкую ставку, чем 5%, которые она платила изначально.

Особенности

Хорошо хеджированные свопы могут предложить предприятиям доступ к упрощенным процедурам бухгалтерского учета.
Облигационные свопы управляют процентными и валютными рисками, но не устраняют их. Они также включают риски контрагента и дефолта.
Обязательный своп — это производный финансовый инструмент, связанный с долгом, состоящий из процентного свопа (IRS) или валютного свопа, используемый для изменения процентного или валютного риска по конкретному обязательству.
Свопы обязательств используются учреждениями для хеджирования своих инвестиций от потенциальных убытков, иногда для спекуляций, принимая на себя риски другой стороны (редко), или для изменения структуры ставок (фиксированных или плавающих) конкретного обязательства и, таким образом, лучшего соответствия таким обязательствам. с курсовой структурой активов предприятия и других денежных потоков.
Свопы обязательств включают обмен фиксированной ставки на плавающую ставку (или наоборот) или с одной плавающей ставки на другую.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Являются ли свопы балансовыми или внебалансовыми статьями?

Поскольку при свопе не создается собственный капитал, который представляет собой только обмен рисками, они считаются забалансовыми статьями. Внебалансовые операции могут использоваться для искусственного завышения прибыли и придания компании большей финансовой устойчивости, чем она есть на самом деле. Федеральная резервная система включает производные финансовые инструменты в группу условных активов и обязательств, которые являются забалансовыми статьями.

Является ли своп активом или обязательством?

Статус свопа как актива или обязательства зависит от движения платежей по свопу. Однако Кодекс бухгалтерского учета (ASC) 820, «Оценка справедливой стоимости», требует, чтобы компании отражали производный инструмент по справедливой стоимости в своей финансовой отчетности. Таким образом, если своп покрывает хеджируемый риск, прибыли и компенсирующие прибыли или убытки по инструменту, который квалифицируется как хеджирование, признаются как доходы, которые компенсируют друг друга до тех пор, пока программа хеджирования квалифицируется как высокоэффективный договор хеджирования. Если процентный своп соответствует определенным условиям, он может считаться «идеальным» хеджированием и подпадать под упрощенный учет.

Каковы преимущества процентных свопов?

Свопы, используемые последовательно и систематически, могут обеспечить различные преимущества для заемщиков и кредиторов. К ним относятся: Хеджирование рисков является одним из наиболее важных преимуществ процентных свопов. Если бизнес в долгосрочной перспективе подвержен волатильной процентной ставке, он может использовать процентные свопы для снижения этого риска. Компании, подверженные валютным рискам, могут аналогичным образом хеджировать с помощью валютных свопов.- Более низкая стоимость займа, поскольку каждая из сторон обладает сравнительным преимуществом, которым они обмениваются друг с другом, что позволяет каждой из них получать необходимые средства по более низкой ставке.- * Доступ к новым финансовым рынкам* предоставляется каждой стороне за счет сравнительных преимуществ, предоставляемых другой стороной. Это позволяет каждой стороне найти наилучший возможный источник для своих средств.- Компании со значительным несоответствием между активами и обязательствами могут использовать свопы для устранения этих несоответствий. Процентные ставки между двумя инструментами обеспечат соответствие потоков платежей и контролируют долгосрочный риск несоответствия процентных ставок.