Permuta de responsabilidad
¿Qué es un intercambio de responsabilidad?
Un swap de pasivos es un derivado financiero que consiste en un swap de tipos de interés (IRS) o un swap de divisas que se utiliza para cambiar la exposición a tipos de interés o la exposición al riesgo de tipo de cambio asumida por una de las partes de la transacción que surge del pasivo derivado de la exposición a una estructura de tipos de interés particular o exposición a moneda extranjera.
Los términos y la estructura de un swap de pasivos son esencialmente los mismos que los de un swap de activos. La diferencia es que con un swap de pasivos se intercambian las respectivas exposiciones de pasivo de las partes vinculadas a un pasivo determinado, lo que reduce la exposición al riesgo de las partes a la tasa de interés o la moneda, mientras que un swap de activos intercambia exposición a un activo. El término "swap" puede referirse al derivado mismo o al derivado más el paquete en el que se negocia.
Entendiendo los swaps de responsabilidad
La mayoría de los swaps involucran flujos de efectivo basados en un monto principal nocional. Por lo general, el director no cambia de manos. Un flujo de efectivo es fijo, mientras que el otro es variable, es decir, se basa en una tasa de interés de referencia, una tasa de cambio de moneda flotante o un precio de índice.
En efecto, con un swap de tasa de interés, un flujo de pagos de interés fijo se intercambia por un flujo diferente de pagos de interés variable. En un swap de divisas, las partes intercambian el monto principal de un préstamo y su interés en una moneda por el principal y los intereses en otra moneda, inicialmente al tipo de cambio actual del mercado o al contado. Los swaps pueden estar pendientes durante largos períodos, lo que genera certeza en la cantidad de pagos que una entidad deberá realizar al final del swap.
Los swaps no se negocian en bolsas y los inversores minoristas no suelen participar en swaps. En cambio, los swaps son contratos extrabursátiles (OTC) personalizados que se negocian entre empresas o instituciones financieras como partes privadas. Los swaps de pasivos se utilizan para intercambiar una deuda de tasa fija (o variable) por una deuda flotante (o fija). Las dos partes involucradas están intercambiando salidas de efectivo.
Por ejemplo, un banco puede intercambiar una obligación de deuda del 3% a cambio de una obligación de tasa flotante de la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) más 0,5%. LIBOR actualmente puede ser 2.5%, por lo que las tasas fijas y flotantes son las mismas en este momento. Sin embargo, con el tiempo, la tasa flotante puede cambiar. Si LIBOR aumenta al 3 %, ahora la tasa flotante del swap es del 3,5 %, y la parte que bloqueó la tasa flotante ahora paga más por ese pasivo.
Si LIBOR se mueve hacia el otro lado, la parte pagará menos de lo que pagó originalmente (3%). Cabe señalar que desde diciembre de 2021, los mercados financieros se han embarcado en una transición para dejar de utilizar LIBOR. Estados Unidos, por ejemplo, utilizará la tasa de financiación garantizada durante la noche (SOFR). Los conceptos más allá del uso de LIBOR siguen siendo los mismos para el uso de SOFR.
Los montos de capital normalmente no se intercambian y los pasivos no cambian de manos. Por lo tanto, los cambios en la tasa de interés a lo largo del tiempo se tratan mediante liquidaciones de compensación a intervalos regulares o cuando vence el swap. A medida que las contrapartes establecen los términos del swap, crean los términos de la transacción que ambas partes acuerdan.
Beneficios de los swaps de responsabilidad
Las empresas y las instituciones financieras utilizan swaps de pasivos para modificar si la tasa que pagan por los pasivos es variable o fija. Es posible que deseen hacer esto si creen que las tasas de interés cambiarán y quieren beneficiarse potencialmente de ese cambio.
Las partes también pueden participar en un swap de pasivos para que la naturaleza del pasivo (fijo o variable) coincida más estrechamente con sus activos, lo que puede producir flujos de efectivo fijos o variables. Los swaps también se pueden utilizar para cubrir.
Las empresas también utilizan swaps de pasivos para obtener los beneficios de cubrir una exposición al riesgo. Un riesgo cubierto a menudo conlleva una tasa de interés más baja y recibe ciertos tipos de tratamiento contable preferencial.
Limitaciones de los swaps de responsabilidad
Los swaps de pasivos no son perfectos ni están libres de riesgos. En primer lugar, los swaps son instrumentos financieros altamente ilíquidos. A diferencia de los futuros negociados en bolsa que se negocian o liquidan fácilmente, los swaps son contratos negociados y suscritos por partes privadas. Las legalidades involucradas en el intercambio de los intereses de "propiedad" en dicho contrato son complejas y probablemente no valgan la pena.
Al igual que con cualquier contrato entre partes privadas, los swaps también presentan riesgo de contraparte. En un entorno de intercambio, como en los contratos de futuros de tasas de interés, existe un tercero, como una cámara de compensación, que asume el riesgo de contraparte de ambas partes en una transacción. Si bien ISDA brinda ciertas funciones a los participantes del mercado de swaps, como se ve a continuación, no es una cámara de compensación y no asume el riesgo de contraparte.
Los futuros de divisas extranjeras y los futuros de tasas de interés, cuando se negocian en una bolsa, son altamente líquidos y tienen poco o ningún riesgo de incumplimiento o de contraparte. Los swaps presentan riesgo de impago y de contraparte.
Asociación Internacional de Swaps y Derivados
La Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA, por sus siglas en inglés) ha trabajado desde 1985 para mejorar el mercado de swaps, particularmente mediante el desarrollo del Acuerdo Marco ISDA, el principal documento estandarizado utilizado para redactar acuerdos para los términos de cualquier mercado extrabursátil (OTC, por sus siglas en inglés). ) transacción de derivados.
Debido a que los derivados OTC se negocian entre partes privadas, el uso de un acuerdo estandarizado brinda consistencia, transparencia y mayor liquidez al mercado de swaps. ISDA también trabaja para reducir el riesgo crediticio de la contraparte, que es un riesgo gestionado en instrumentos negociados en bolsa a través del uso de una cámara de compensación o institución similar.
Ejemplo de un intercambio de responsabilidad
Como ejemplo, la empresa XYZ intercambia una tasa de interés SOFR a seis meses más un pasivo del 2,5 % por una tasa fija a seis meses del pasivo del 5 % de ABC. El monto principal nocional es de $ 10 millones.
La empresa XYZ ahora tiene una tasa de responsabilidad fija del 5 %, mientras que la empresa ABC asume el SOFR más una responsabilidad del 2,5 %. Suponga que la tasa SOFR a seis meses es actualmente del 2,5 %, por lo que la tasa flotante también es del 5 % actualmente.
Suponga que después de tres meses, SOFR aumentó a 2.75% y la tasa flotante ahora es 5.25%. La empresa ABC ahora está peor que antes porque ahora paga una tasa flotante más alta que la tasa fija que tenía originalmente. Dicho esto, las empresas normalmente no ingresan swaps para ganar o perder dinero, sino para tipos de cambio basados en sus necesidades comerciales.
Si el SOFR cae al 2,25%, la tasa flotante será del 4,75% y la Compañía ABC pagará una tasa más baja que el 5% que estaba pagando originalmente.
Reflejos
Los swaps bien cubiertos pueden ofrecer a las empresas acceso a procedimientos contables simplificados.
Los swaps de pasivos gestionan los riesgos de tipos de interés y de divisas, pero no los eliminan. También presentan riesgos de contraparte y de incumplimiento.
Un swap de pasivo es un derivado financiero relacionado con la deuda que consiste en un swap de tipos de interés (IRS) o un swap de divisas que se utiliza para cambiar la exposición a tipos de interés o la exposición a divisas de un pasivo en particular.
Las permutas de pasivo son utilizadas por las instituciones para cubrir sus inversiones contra pérdidas potenciales, ocasionalmente para especular asumiendo la exposición de otra parte (raro), o para cambiar la estructura de tasas (fijas o variables) de un pasivo específico y así ajustarse mejor a dichos pasivos. con la estructura de tasas de los activos de la entidad y otros flujos de efectivo.
Los swaps de pasivos consisten en cambiar un tipo de interés fijo por un tipo de interés variable (o viceversa), o de un tipo de interés variable a otro.
PREGUNTAS MÁS FRECUENTES
¿Los swaps son artículos en balance o fuera de balance?
Debido a que no se crea capital en un swap, que es solo un intercambio de exposiciones de riesgo, se consideran partidas fuera de balance. Las transacciones fuera de balance se pueden utilizar para inflar artificialmente las ganancias y hacer que una empresa determinada parezca más sólida financieramente de lo que realmente es. La Reserva Federal incluye derivados entre un grupo de activos y pasivos contingentes que son partidas fuera de balance.
¿Es un swap un activo o un pasivo?
El estado de un swap como activo o pasivo depende del movimiento en los pagos bajo el swap. Sin embargo, la Codificación de Normas Contables (ASC) 820, "Medición del valor razonable", requiere que las empresas reflejen un derivado a valor razonable en sus estados financieros. Por lo tanto, si un swap cubre un riesgo que puede cubrirse, las ganancias y pérdidas de los elementos cubiertos y las ganancias o pérdidas compensatorias para el instrumento que califica como cobertura se reconocen como ganancias que se compensan entre sí, siempre que el programa de cobertura califique como un contrato de cobertura altamente efectivo. Si un swap de tasa de interés cumple con ciertas condiciones, puede calificar como una cobertura "perfecta" y ser elegible para contabilidad simplificada.
¿Cuáles son los beneficios de los swaps de tasas de interés?
Los swaps, utilizados de manera consistente y sistemática, pueden proporcionar varios beneficios para prestatarios y prestamistas. Estos incluyen:- Cobertura de riesgos es uno de los beneficios más importantes de los swaps de tasas de interés. Si una empresa tiene una exposición a largo plazo a una tasa de interés volátil, puede usar swaps de tasas de interés para mitigar ese riesgo. Las empresas con exposición a los riesgos cambiarios pueden cubrirse de manera similar mediante el uso de swaps de divisas.- Préstamo de menor costo ya que cada una de las partes posee una ventaja comparativa que intercambian entre sí, lo que les permite obtener los fondos necesarios a una tasa más baja.- * El acceso a nuevos mercados financieros* se proporciona a cada parte a través de la ventaja comparativa otorgada por la otra parte. Esto permite que cada parte encuentre la mejor fuente posible para sus fondos. Las empresas con desajustes significativos entre activos y pasivos pueden utilizar swaps para gestionar esos desajustes. Las tasas de interés entre los dos instrumentos proporcionarán flujos de pago coincidentes y controlarán el riesgo a largo plazo de descalce en las tasas de interés.
