Haftungstausch
Was ist ein Haftungstausch?
Ein Verbindlichkeitsswap ist ein Finanzderivat, das aus einem Zinsswap (IRS) oder einem Währungsswap besteht, der verwendet wird, um das Zinsrisiko oder das Währungsrisiko zu ändern, das von einer Partei der Transaktion übernommen wird, die sich aus einer Verbindlichkeit aus dem Engagement in einer bestimmten Zinsstruktur ergibt oder Fremdwährungsrisiko.
Bedingungen und Struktur eines Liability Swaps sind im Wesentlichen die gleichen wie bei einem Asset Swap. Der Unterschied besteht darin, dass bei einem Verbindlichkeitsswap die jeweiligen Verbindlichkeitsengagements der Parteien, die mit einer bestimmten Verbindlichkeit verbunden sind, ausgetauscht werden, wodurch das Zins- oder Währungsrisiko der Parteien verringert wird, während bei einem Vermögensswap das Engagement gegenüber einem Vermögenswert getauscht wird. Der Begriff „Swap“ kann sich auf das Derivat selbst oder das Derivat plus das Paket beziehen, in dem es gehandelt wird.
Liability Swaps verstehen
den meisten Swaps handelt es sich um Cashflows, die auf einem fiktiven Kapitalbetrag basieren. Normalerweise wechselt der Auftraggeber nicht den Besitzer. Ein Cashflow ist fest, während der andere variabel ist, d. h. basierend auf einem Referenzzinssatz, einem variablen Wechselkurs oder einem Indexpreis.
Tatsächlich wird bei einem Zinsswap ein Strom fester Zinszahlungen gegen einen anderen Strom variabler Zinszahlungen getauscht. Bei einem Währungsswap tauschen die Parteien den Kapitalbetrag eines Darlehens und seine Zinsen in einer Währung gegen den Kapitalbetrag und die Zinsen in einer anderen Währung, zunächst zum aktuellen Markt- oder Kassakurs. Swaps können über lange Zeiträume ausstehend sein, wodurch Gewissheit hinsichtlich der Anzahl der Zahlungen geschaffen wird, die ein Unternehmen am Ende des Swaps leisten muss.
Swaps werden nicht an Börsen gehandelt, und Kleinanleger beteiligen sich normalerweise nicht an Swaps. Stattdessen sind Swaps kundenspezifische außerbörsliche (OTC) Verträge, die zwischen Unternehmen oder Finanzinstituten als private Parteien ausgehandelt werden. Liability Swaps werden verwendet, um eine festverzinsliche (oder variabel verzinsliche) Schuld gegen eine variabel verzinsliche (oder festverzinsliche) Schuld einzutauschen. Die beiden beteiligten Parteien tauschen Geldabflüsse aus.
Beispielsweise kann eine Bank eine Schuldverschreibung von 3 % gegen eine variabel verzinsliche Verpflichtung des London Interbank Offered Rate (LIBOR) plus 0,5 % tauschen. Der LIBOR kann derzeit 2,5 % betragen, sodass die festen und variablen Zinssätze derzeit gleich sind. Im Laufe der Zeit kann sich der variable Zinssatz jedoch ändern. Wenn der LIBOR auf 3 % steigt, beträgt der variable Zinssatz des Swaps jetzt 3,5 %, und die Partei, die den variablen Zinssatz festgelegt hat, zahlt jetzt mehr für diese Verbindlichkeit.
Wenn sich der LIBOR in die andere Richtung bewegt, zahlt die Partei weniger als ursprünglich (3 %). Es sei darauf hingewiesen, dass sich die Finanzmärkte seit Dezember 2021 in einem Übergang von der Verwendung des LIBOR befinden. Die Vereinigten Staaten werden beispielsweise die Secured Overnight Financing Rate (SOFR) verwenden. Die Konzepte über die Verwendung von LIBOR hinaus bleiben für die Verwendung von SOFR gleich.
Kapitalbeträge werden normalerweise nicht ausgetauscht, und die Verbindlichkeiten wechseln nicht den Besitzer. Daher werden Änderungen des Zinssatzes im Laufe der Zeit durch Netting-Abrechnungen in regelmäßigen Abständen oder bei Ablauf des Swaps berücksichtigt. Da die Kontrahenten die Bedingungen des Swaps festlegen, schaffen sie die Transaktionsbedingungen, denen beide Parteien zustimmen.
Vorteile von Liability Swaps
Unternehmen und Finanzinstitute verwenden Liability Swaps, um zu ändern, ob der Zinssatz, den sie für Verbindlichkeiten zahlen, variabel oder fest ist. Sie können dies tun, wenn sie glauben, dass sich die Zinssätze ändern werden, und sie möglicherweise von dieser Änderung profitieren möchten.
Die Parteien können auch einen Verbindlichkeitsswap abschließen, damit die Art der Verbindlichkeit (fest oder variabel) besser mit ihren Vermögenswerten übereinstimmt, was zu festen oder variablen Cashflows führen kann. Swaps können auch zur Absicherung eingesetzt werden.
Unternehmen verwenden auch Haftungsswaps, um die Vorteile der Absicherung eines Risikoengagements zu nutzen. Ein abgesichertes Risiko wird häufig mit einem niedrigeren Zinssatz verzinst und erhält bestimmte Arten der bevorzugten Bilanzierung.
Beschränkungen von Haftungsswaps
Liability Swaps sind weder perfekt noch risikofrei. Erstens sind Swaps hochgradig illiquide Finanzinstrumente. Im Gegensatz zu börsengehandelten Futures, die leicht gehandelt oder liquidiert werden können, sind Swaps Verträge, die von privaten Parteien ausgehandelt und eingegangen werden. Die mit dem Austausch der "Eigentums"-Anteile in einem solchen Vertrag verbundenen rechtlichen Aspekte sind komplex und wahrscheinlich nicht der Mühe wert.
Wie jeder Vertrag zwischen privaten Parteien beinhalten auch Swaps ein Kontrahentenrisiko. In einem Börsenumfeld, wie z. B. bei Zinsterminkontrakten, gibt es eine Drittpartei, z. B. eine Clearingstelle, die das Kontrahentenrisiko beider Seiten einer Transaktion übernimmt. Während ISDA bestimmte Funktionen für Swap-Marktteilnehmer bereitstellt, wie unten gezeigt, ist es keine Clearingstelle und übernimmt kein Kontrahentenrisiko.
Devisen-Futures und Zins-Futures sind, wenn sie an einer Börse gehandelt werden, sehr liquide und haben ein geringes bis kein Kontrahenten- oder Ausfallrisiko. Swaps weisen ein Ausfall- und Kontrahentenrisiko auf.
International Swaps and Derivatives Association
Die International Swaps and Derivatives Association (ISDA) arbeitet seit 1985 daran, den Swap-Markt zu verbessern, insbesondere durch die Entwicklung des ISDA-Rahmenvertrags, des primären standardisierten Dokuments, das verwendet wird, um Verträge für die Bedingungen eines bestimmten Freiverkehrs (OTC) zu entwerfen ) Derivatgeschäft.
Da OTC-Derivate zwischen privaten Parteien gehandelt werden, bringt die Verwendung einer standardisierten Vereinbarung Einheitlichkeit, Transparenz und höhere Liquidität auf den Swap-Markt. ISDA arbeitet auch daran, das Kontrahentenausfallrisiko zu reduzieren, das bei börsengehandelten Instrumenten durch den Einsatz einer Clearingstelle oder einer ähnlichen Institution verwaltet wird.
Beispiel für einen Haftungstausch
Beispielsweise tauscht das Unternehmen XYZ einen sechsmonatigen SOFR-Zinssatz plus 2,5 % Verbindlichkeit gegen den sechsmonatigen festen Zinssatz von ABC in Höhe von 5 % Verbindlichkeit. Der fiktive Kapitalbetrag beträgt 10 Millionen US-Dollar.
Das Unternehmen XYZ hat jetzt einen festen Haftungssatz von 5 %, während das Unternehmen ABC die SOFR plus 2,5 % Haftung übernimmt. Angenommen, der Sechsmonats-SOFR-Satz beträgt derzeit 2,5 %, also beträgt der variable Zinssatz derzeit ebenfalls 5 %.
Nehmen Sie an, dass der SOFR nach drei Monaten auf 2,75 % gestiegen ist und der variable Zinssatz jetzt 5,25 % beträgt. Das Unternehmen ABC steht jetzt schlechter da als zuvor, weil es jetzt einen höheren variablen Zinssatz als den ursprünglichen festen Zinssatz zahlt. Allerdings gehen Unternehmen Swaps normalerweise nicht ein, um Geld zu verdienen oder zu verlieren, sondern um Wechselkurse basierend auf ihren Geschäftsanforderungen zu tauschen.
Wenn der SOFR auf 2,25 % fällt, beträgt der variable Zinssatz 4,75 %, und Unternehmen ABC zahlt einen niedrigeren Zinssatz als die ursprünglich gezahlten 5 %.
Höhepunkte
Gut abgesicherte Swaps können Unternehmen Zugang zu vereinfachten Rechnungslegungsverfahren bieten.
Liability Swaps steuern Zins- und Währungsrisiken, eliminieren sie jedoch nicht. Sie weisen auch Kontrahenten- und Ausfallrisiken auf.
Ein Verbindlichkeitsswap ist ein schuldenbezogenes Finanzderivat, das aus einem Zinsswap (IRS) oder einem Währungsswap besteht, der verwendet wird, um das Zinsrisiko oder das Währungsrisiko einer bestimmten Verbindlichkeit zu ändern.
Liability Swaps werden von Instituten verwendet, um ihre Anlagen gegen potenzielle Verluste abzusichern, gelegentlich um durch die Übernahme des Risikos einer anderen Partei zu spekulieren (selten) oder um die Zinsstruktur (fest oder variabel) einer bestimmten Verbindlichkeit zu ändern und so diese Verbindlichkeiten besser abzugleichen mit der Kursstruktur der Vermögenswerte des Unternehmens und anderen Zahlungsströmen.
Bei Liability Swaps wird ein fester Zinssatz in einen variablen Zinssatz (oder umgekehrt) oder von einem variablen Zinssatz in einen anderen getauscht.
FAQ
Sind Swaps bilanzwirksame oder außerbilanzielle Posten?
Da bei einem Swap, der nur ein Austausch von Risikopositionen ist, kein Eigenkapital geschaffen wird, werden sie als außerbilanzielle Posten betrachtet. Außerbilanzielle Transaktionen können dazu verwendet werden, Gewinne künstlich aufzublähen und ein bestimmtes Unternehmen finanziell solider erscheinen zu lassen, als es tatsächlich ist. Die Federal Reserve schließt Derivate in eine Gruppe von Eventualforderungen und -verbindlichkeiten ein, die außerbilanzielle Posten sind.
Ist ein Swap ein Vermögenswert oder eine Verbindlichkeit?
Der Status eines Swaps als Vermögenswert oder Verbindlichkeit hängt von der Entwicklung der Zahlungen im Rahmen des Swaps ab. Die Accounting Standards Codification (ASC) 820, „Fair Value Measurement“, verlangt jedoch von Unternehmen, dass sie ein Derivat zum beizulegenden Zeitwert in ihren Jahresabschlüssen ausweisen Die gegenläufigen Gewinne oder Verluste für das Instrument, das als Sicherungsinstrument qualifiziert ist, werden als Erträge erfasst, die sich gegenseitig ausgleichen, solange das Sicherungsprogramm als hochwirksamer Sicherungsvertrag qualifiziert ist. Wenn ein Zinsswap bestimmte Bedingungen erfüllt, kann er sich als „perfekte“ Absicherung qualifizieren und für eine vereinfachte Bilanzierung in Frage kommen.
Was sind die Vorteile von Zinsswaps?
Konsequent und systematisch eingesetzte Swaps können Kreditnehmern und Kreditgebern verschiedene Vorteile bieten. Dazu gehören:- Hedging-Risiken ist einer der wichtigeren Vorteile von Zinsswaps. Wenn ein Unternehmen langfristig einem volatilen Zinssatz ausgesetzt ist, kann es Zinsswaps einsetzen, um dieses Risiko zu mindern. Unternehmen, die Währungsrisiken ausgesetzt sind, können sich auf ähnliche Weise durch den Einsatz von Währungsswaps absichern.- Niedrigere Kreditkosten, da die Parteien jeweils einen komparativen Vorteil besitzen, den sie miteinander tauschen, sodass jeder die benötigten Mittel zu einem niedrigeren Satz erhalten kann.- * Zugang zu neuen Finanzmärkten* wird jeder Partei durch den komparativen Vorteil der anderen Partei gewährt. Dies ermöglicht es jeder Partei, die bestmögliche Quelle für ihre Mittel zu finden.- Unternehmen mit erheblichen Aktiva-Passiv-Inkongruenzen können Swaps verwenden, um diese Inkongruenzen zu verwalten. Die Zinssätze zwischen den beiden Instrumenten sorgen für übereinstimmende Zahlungsströme und kontrollieren das langfristige Risiko von Zinsinkongruenzen.
