Ansvarsbyte

Vad är ett ansvarsbyte?

En skuldswap är ett finansiellt derivat som består av en ränteswap (IRS) eller valutaswap som används för att ändra ränteexponeringen eller valutariskexponeringen som en part i transaktionen tar på sig till följd av skuld från exponering mot en viss räntestruktur eller valutaexponering.

Villkoren och strukturen för en skuldswap är i huvudsak desamma som för en tillgångsswap. Skillnaden är att med en skuldswap byts parternas respektive skuldexponeringar kopplade till en given skuld, vilket minskar parternas riskexponering mot räntan eller valutan, medan en tillgångsswap byter exponering mot en tillgång. Termen "swap" kan syfta på själva derivatet eller derivatet plus paketet där det handlas.

Förstå ansvarsbyten

De flesta swappar innefattar kassaflöden baserade på ett nominellt kapitalbelopp. Vanligtvis byter rektor inte ägare. Det ena kassaflödet är fast, medan det andra är rörligt, det vill säga baserat på en referensränta, rörlig valutakurs eller indexpris.

I själva verket, med en ränteswap, byts en ström av fast räntebetalningar ut mot en annan ström av rörliga räntebetalningar. I en valutaswap byter parterna ut ett låns kapitalbelopp och dess ränta i en valuta mot kapitalbeloppet och ränta i en annan valuta, initialt till den aktuella marknads- eller avistakursen. Swappar kan vara utestående under långa perioder, vilket skapar säkerhet i antalet betalningar som ett företag måste göra i slutet av bytet.

Swappar handlas inte på börser, och privata investerare ägnar sig vanligtvis inte åt swappar. Istället är swappar skräddarsydda OTC- kontrakt som förhandlas fram mellan företag eller finansiella institutioner som privata parter. Ansvarsswappar används för att byta ut en fast (eller rörlig ränta) skuld mot en rörlig (eller fast) skuld. De två inblandade parterna byter kassautflöden.

Till exempel kan en bank byta en 3 % skuldförbindelse i utbyte mot en rörlig ränta på London Interbank Offered Rate (LIBOR) plus 0,5 %. LIBOR kan för närvarande vara 2,5%, så den fasta och rörliga räntan är densamma just nu. Med tiden kan dock den rörliga räntan förändras. Om LIBOR ökar till 3 % är nu den rörliga räntan på swappen 3,5 % och den som låste den rörliga räntan betalar nu mer för den skulden.

Om LIBOR går åt andra hållet kommer partiet att betala mindre än det var ursprungligen (3%). Det bör noteras att sedan december 2021 har finansmarknaderna varit engagerade i en övergång från att använda LIBOR. USA kommer till exempel att använda Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Koncepten utöver användningen av LIBOR förblir desamma för användningen av SOFR.

Kapitalbelopp växlas vanligtvis inte och skulderna byter inte ägare. Därför hanteras förändringar i räntan över tid genom att göra nettningsavräkningar med jämna mellanrum eller när swappen löper ut. När motparterna fastställer villkoren för swappen skapar de transaktionsvillkoren som båda parter är överens om.

Fördelar med ansvarsbyten

Företag och finansiella institutioner använder skuldswappar för att ändra om räntan de betalar på skulder är rörlig eller fast. De kanske vill göra detta om de tror att räntorna kommer att förändras och de vill potentiellt dra nytta av den förändringen.

Parter kan också ingå en skuldswap så att skuldens karaktär (fast eller rörlig) stämmer bättre överens med deras tillgångar, vilket kan ge fasta eller rörliga kassaflöden. Swappar kan också användas för att säkra.

Företag använder också ansvarsswappar för att erhålla fördelarna med att säkra en riskexponering. En säkrad risk har ofta en lägre ränta och får vissa typer av föredragen redovisningsbehandling.

Begränsningar av ansvarsbyten

Ansvarsswappar är varken perfekta eller riskfria. För det första är swappar mycket illikvida finansiella instrument. Till skillnad från börshandlade terminer som lätt kan handlas eller likvideras, är swappar kontrakt som förhandlas fram och ingås av privata parter. Lagligheterna som är involverade i utbytet av "ägande" intressen i ett sådant kontrakt är komplexa och förmodligen inte värt besväret.

Som med alla kontrakt mellan privata parter har swappar även motpartsrisk. I en börsmiljö, såsom i ränteterminskontrakt, finns det en tredje part, såsom ett clearinghus, som tar på sig motpartsrisken för båda sidor av en transaktion. Även om ISDA tillhandahåller vissa funktioner för att byta marknadsdeltagare, som framgår nedan, är det inte ett clearinghus och tar inte på sig motpartsrisk.

Valutaterminer och ränteterminer, när de handlas på en börs, är mycket likvida och har liten eller ingen risk för motparter eller fallissemang. Swappar innehåller standard- och motpartsrisk.

International Swaps and Derivatives Association

International Swaps and Derivatives Association (ISDA) har sedan 1985 arbetat för att förbättra swapsmarknaden, särskilt genom att utveckla ISDA Master Agreement, det primära standardiserade dokumentet som används för att utarbeta avtal för villkoren för en given over-the-counter (OTC). ) derivattransaktion.

Eftersom OTC-derivat handlas mellan privata parter, ger användningen av ett standardiserat avtal konsekvens, transparens och högre likviditet till swappmarknaden. ISDA arbetar även för att minska motpartskreditrisken, som är en riskhanterad i börshandlade instrument genom användning av ett clearinghus eller liknande institut.

Exempel på ett ansvarsbyte

Som ett exempel swappar företaget XYZ en sexmånaders SOFR-ränta plus 2,5 % skuld för ABC:s sex månaders fasta ränta på 5 % skuld. Det nominella kapitalbeloppet är 10 miljoner dollar.

Företaget XYZ har nu en fast skuldsats på 5%, medan Företag ABC tar på sig SOFR plus 2,5% skuld. Antag att sexmånaders SOFR-räntan för närvarande är 2,5 %, så den rörliga räntan är också 5 % för närvarande.

Antag att SOFR efter tre månader har ökat till 2,75%, och den rörliga räntan är nu 5,25%. Bolaget ABC har det nu sämre än det var tidigare eftersom det nu betalar en högre rörlig ränta än den fasta räntan det ursprungligen hade. Som sagt, företag går vanligtvis inte in i swappar för att tjäna eller förlora pengar, utan snarare till växelkurser baserat på deras affärsbehov.

Om SOFR sjunker till 2,25 % kommer den rörliga räntan att vara 4,75 % och Company ABC kommer att betala en lägre ränta än de 5 % som det ursprungligen betalade.

Höjdpunkter

– Välsäkrade swappar kan erbjuda företag tillgång till förenklade redovisningsrutiner.

• Ansvarsswappar hanterar ränte- och valutarisker men eliminerar dem inte. De innehåller också motparts- och fallissemangsrisker.

• En skuldswap är ett skuldrelaterat finansiellt derivat som består av en ränteswap (IRS) eller valutaswap som används för att ändra ränteexponeringen eller valutaexponeringen för en viss skuld.

• Ansvarsswappar används av institut för att säkra sina investeringar mot potentiella förluster, ibland för att spekulera genom att anta en annan parts exponering (sällsynt), eller för att ändra räntestrukturen (fast eller rörlig) för en specifik skuld och därmed bättre matcha sådana skulder med kursstrukturen för företagets tillgångar och andra kassaflöden.

• Ansvarsswappar innebär att en fast ränta byts ut mot en rörlig ränta (eller vice versa), eller från en rörlig ränta till en annan.

Vanliga frågor

Finns swappar i balansräkningen eller utanför balansräkningen?

Eftersom inget eget kapital skapas i en swap, som endast är ett utbyte av riskexponeringar, anses de vara poster utanför balansräkningen. Transaktioner utanför balansräkningen kan användas för att på konstgjord väg blåsa upp vinster och få ett visst företag att framstå som mer ekonomiskt sunt än vad det faktiskt är. Federal Reserve inkluderar derivat i en grupp av eventualtillgångar och skulder som är poster utanför balansräkningen.

Är ett byte en tillgång eller en skuld?

En swaps status som en tillgång eller skuld beror på rörelsen i betalningarna under swappen. Accounting Standards Codification (ASC) 820, "Fair Value Measurement", kräver dock att företag återspeglar ett derivat till verkligt värde i sina finansiella rapporter. Således, om en swap täcker en risk som kan säkras, kommer vinster och förluster för de säkrade posterna och de kvittningsvinster eller förluster för instrumentet som kvalificerar sig som säkring redovisas som vinster som kompenserar varandra, så länge säkringsprogrammet kvalificerar sig som ett mycket effektivt säkringskontrakt. Om en ränteswap uppfyller vissa villkor kan den kvalificera sig som en "perfekt" säkring och vara kvalificerad för förenklad redovisning.

Vilka är fördelarna med ränteswappar?

Swappar, som används konsekvent och systematiskt, kan ge olika fördelar för låntagare och långivare. Dessa inkluderar:- Säkringsrisker är en av de mer kritiska fördelarna med ränteswappar. Om ett företag har långvarig exponering för en volatil ränta kan det använda ränteswappar för att mildra den risken. Företag med exponering för valutarisker kan säkra på liknande sätt genom att använda valutaswappar.- Lägre upplåning eftersom parterna var och en har en komparativ fördel som de byter med varandra, vilket gör att var och en kan få nödvändiga medel till en lägre kurs.- * Tillgång till nya finansiella marknader* ges till varje part genom den komparativa fördel som den andra parten ger. Detta gör det möjligt för varje part att hitta den bästa möjliga källan för sina medel.- Företag med betydande tillgångar-skulder oöverensstämmelse kan använda swappar för att hantera dessa obalanser. Räntorna mellan de två instrumenten kommer att ge matchande betalningsflöden och kontrollera den långsiktiga risken för obalans i räntorna.