Pertukaran Liabiliti

Apakah itu Pertukaran Liabiliti?

Swap liabiliti ialah derivatif kewangan yang terdiri daripada pertukaran kadar faedah (IRS) atau pertukaran mata wang yang digunakan untuk menukar pendedahan kadar faedah atau pendedahan risiko mata wang yang diandaikan oleh pihak kepada transaksi yang timbul daripada liabiliti daripada pendedahan kepada struktur kadar faedah tertentu atau pendedahan mata wang asing.

Terma dan struktur pertukaran liabiliti pada asasnya adalah sama seperti pertukaran aset. Perbezaannya ialah dengan pertukaran liabiliti, pendedahan liabiliti masing-masing pihak yang dikaitkan dengan liabiliti tertentu sedang ditukar, mengurangkan pendedahan risiko pihak kepada kadar faedah atau mata wang, manakala pertukaran aset menukar pendedahan kepada aset. Istilah "swap" boleh merujuk kepada derivatif itu sendiri atau derivatif ditambah pakej di mana ia didagangkan.

Memahami Swap Liabiliti

Kebanyakan swap melibatkan aliran tunai berdasarkan jumlah prinsipal nosional. Biasanya pengetua tidak bertukar tangan. Satu aliran tunai adalah tetap, manakala satu lagi berubah, iaitu, berdasarkan kadar faedah penanda aras, kadar pertukaran mata wang terapung atau harga indeks.

Sebenarnya, dengan pertukaran kadar faedah, satu aliran pembayaran faedah tetap ditukar dengan aliran pembayaran faedah terapung yang berbeza. Dalam pertukaran mata wang, pihak-pihak menukar jumlah pokok pinjaman dan faedahnya dalam satu mata wang untuk prinsipal dan faedah dalam mata wang lain, pada mulanya pada pasaran semasa atau kadar spot. Swap boleh tertunggak untuk tempoh yang lama, mewujudkan kepastian dalam bilangan pembayaran yang perlu dibuat oleh entiti pada penghujung swap.

Swap tidak berdagang di bursa, dan pelabur runcit biasanya tidak terlibat dalam swap. Sebaliknya, swap ialah kontrak over-the-counter (OTC) tersuai yang dirundingkan antara perniagaan atau institusi kewangan sebagai pihak swasta. Swap liabiliti digunakan untuk menukar hutang tetap (atau kadar terapung) dengan hutang terapung (atau tetap). Kedua-dua pihak terbabit sedang bertukar-tukar aliran keluar tunai.

Sebagai contoh, bank boleh menukar obligasi hutang 3% sebagai pertukaran dengan obligasi kadar terapung bagi Kadar Tawaran Antara Bank London (LIBOR) ditambah 0.5%. LIBOR pada masa ini mungkin 2.5%, jadi kadar tetap dan terapung adalah sama sekarang. Walau bagaimanapun, dari masa ke masa, kadar terapung mungkin berubah. Jika LIBOR meningkat kepada 3%, kini kadar terapung pada swap ialah 3.5%, dan pihak yang mengunci kadar terapung kini membayar lebih untuk liabiliti itu.

Jika LIBOR bergerak sebaliknya, pihak tersebut akan membayar kurang daripada yang asal (3%). Perlu diingat bahawa sejak Disember 2021, pasaran kewangan telah terlibat dalam peralihan daripada menggunakan LIBOR. Amerika Syarikat, sebagai contoh, akan menggunakan Kadar Pembiayaan Semalaman Terjamin (SOFR). Konsep di luar penggunaan LIBOR kekal sama untuk penggunaan SOFR.

Amaun prinsipal tidak biasanya ditukar dan liabiliti tidak bertukar tangan. Oleh itu, perubahan dalam kadar faedah dari semasa ke semasa ditangani dengan membuat penyelesaian bersih pada selang masa yang tetap atau apabila swap tamat tempoh. Apabila rakan niaga menetapkan syarat pertukaran, mereka mencipta syarat transaksi yang dipersetujui oleh kedua-dua pihak.

Faedah Pertukaran Liabiliti

Perniagaan dan institusi kewangan menggunakan pertukaran liabiliti untuk mengubah sama ada kadar yang mereka bayar untuk liabiliti terapung atau tetap. Mereka mungkin ingin melakukan ini jika mereka percaya kadar faedah akan berubah dan mereka ingin berpotensi mendapat manfaat daripada perubahan itu.

Pihak juga boleh memasuki pertukaran liabiliti supaya sifat liabiliti (tetap atau terapung) sepadan dengan lebih rapat dengan aset mereka, yang mungkin menghasilkan aliran tunai tetap atau terapung. Swap juga boleh digunakan untuk melindung nilai.

Perniagaan juga menggunakan pertukaran liabiliti untuk mendapatkan faedah melindung nilai pendedahan risiko. Risiko yang dilindung nilai selalunya membawa kadar faedah yang lebih rendah dan menerima jenis layanan perakaunan pilihan tertentu.

Had Pertukaran Liabiliti

Swap liabiliti tidak sempurna dan tidak bebas risiko. Pertama sekali, swap adalah instrumen kewangan yang sangat tidak cair. Tidak seperti niaga hadapan dagangan bursa yang mudah didagangkan atau dibubarkan, swap ialah kontrak yang dirundingkan dan dimeterai oleh pihak swasta. Kesahan yang terlibat dalam pertukaran kepentingan "pemilikan" dalam kontrak sedemikian adalah rumit dan mungkin tidak berbaloi dengan masalah.

Seperti mana-mana kontrak antara pihak swasta, pertukaran juga menampilkan risiko rakan niaga. Dalam persekitaran pertukaran, seperti dalam kontrak niaga hadapan kadar faedah, terdapat pihak ketiga, seperti pusat penjelasan, yang menanggung risiko rakan niaga kedua-dua belah pihak kepada transaksi. Walaupun ISDA menyediakan fungsi tertentu untuk menukar peserta pasaran, seperti yang dilihat di bawah, ia bukan pusat penjelasan dan tidak mengambil risiko rakan niaga.

Niaga hadapan mata wang asing dan niaga hadapan kadar faedah, apabila didagangkan di bursa, adalah sangat cair dan mempunyai sedikit atau tiada risiko rakan niaga atau lalai. Swap mempunyai ciri lalai dan risiko rakan niaga.

Persatuan Swap dan Derivatif Antarabangsa

Persatuan Swap dan Derivatif Antarabangsa (ISDA) telah, sejak 1985, berusaha untuk menambah baik pasaran swap, terutamanya dengan membangunkan Perjanjian Induk ISDA, dokumen piawaian utama yang digunakan untuk merangka perjanjian bagi syarat-syarat mana-mana over-the-counter (OTC). ) urus niaga derivatif.

Oleh kerana derivatif OTC didagangkan antara pihak swasta, penggunaan perjanjian piawai membawa ketekalan, ketelusan dan kecairan yang lebih tinggi kepada pasaran swap. ISDA juga berfungsi untuk mengurangkan risiko kredit rakan niaga, yang merupakan risiko yang diuruskan dalam instrumen dagangan bursa melalui penggunaan pusat penjelasan atau institusi yang serupa.

Contoh Pertukaran Liabiliti

Sebagai contoh, Syarikat XYZ menukar kadar faedah SOFR enam bulan ditambah liabiliti 2.5% untuk kadar liabiliti 5% tetap ABC selama enam bulan. Jumlah prinsipal nosional ialah $10 juta.

Syarikat XYZ kini mempunyai kadar liabiliti tetap sebanyak 5%, manakala Syarikat ABC menanggung liabiliti SOFR ditambah 2.5%. Andaikan kadar SOFR enam bulan pada masa ini ialah 2.5%, jadi kadar terapung juga adalah 5% pada masa ini.

Andaikan bahawa selepas tiga bulan, SOFR telah meningkat kepada 2.75%, dan kadar terapung kini 5.25%. Syarikat ABC kini lebih teruk daripada sebelumnya kerana ia kini membayar kadar terapung yang lebih tinggi daripada kadar tetap yang pada asalnya. Walau bagaimanapun, syarikat biasanya tidak memasukkan pertukaran untuk membuat atau kehilangan wang, tetapi sebaliknya kepada kadar pertukaran berdasarkan keperluan perniagaan mereka.

Jika SOFR turun kepada 2.25%, kadar terapung ialah 4.75% dan Syarikat ABC akan membayar kadar yang lebih rendah daripada 5% yang ia bayar pada asalnya.

Sorotan

Swap yang dilindungi dengan baik boleh menawarkan akses kepada perniagaan kepada prosedur perakaunan yang dipermudahkan.
Swap liabiliti menguruskan risiko kadar faedah dan mata wang tetapi tidak menghapuskannya. Mereka juga menampilkan risiko rakan niaga dan lalai.
Swap liabiliti ialah derivatif kewangan berkaitan hutang yang terdiri daripada swap kadar faedah (IRS) atau swap mata wang yang digunakan untuk menukar pendedahan kadar faedah atau pendedahan mata wang liabiliti tertentu.
Swap liabiliti digunakan oleh institusi untuk melindung nilai pelaburan mereka terhadap potensi kerugian, kadangkala untuk membuat spekulasi dengan menganggap pendedahan pihak lain (jarang berlaku), atau untuk menukar struktur kadar (tetap atau terapung) liabiliti tertentu dan dengan itu lebih sepadan dengan liabiliti tersebut dengan struktur kadar aset entiti dan aliran tunai lain.
Swap liabiliti melibatkan pertukaran kadar tetap untuk kadar terapung (atau sebaliknya), atau daripada satu kadar terapung kepada yang lain.

Soalan Lazim

Adakah Swap Dalam Kunci Kira-kira atau Item Luar Kunci Kira-kira?

Oleh kerana tiada ekuiti diwujudkan dalam pertukaran, yang hanya pertukaran pendedahan risiko, ia dianggap sebagai item luar kunci kira-kira. Urus niaga luar kunci kira-kira boleh digunakan untuk meningkatkan keuntungan secara buatan dan menjadikan syarikat tertentu kelihatan lebih kukuh dari segi kewangan daripada yang sebenarnya. Rizab Persekutuan termasuk derivatif antara sekumpulan aset dan liabiliti luar jangka yang merupakan item luar kunci kira-kira.

Adakah Pertukaran Aset atau Liabiliti?

Status swap sebagai aset atau liabiliti bergantung pada pergerakan dalam pembayaran di bawah swap. Walau bagaimanapun, Kodifikasi Piawaian Perakaunan (ASC) 820, "Pengukuran Nilai Saksama," menghendaki syarikat mencerminkan derivatif pada nilai saksama dalam penyata kewangan mereka. Oleh itu, jika swap meliputi risiko boleh lindung nilai, keuntungan dan kerugian bagi item yang dilindung nilai dan keuntungan atau kerugian mengimbangi bagi instrumen yang layak sebagai lindung nilai diiktiraf sebagai pendapatan yang mengimbangi satu sama lain, selagi program lindung nilai layak sebagai kontrak lindung nilai yang sangat berkesan. Jika swap kadar faedah memenuhi syarat tertentu, ia mungkin layak sebagai lindung nilai "sempurna" dan layak untuk perakaunan yang dipermudahkan.

Apakah Faedah Swap Kadar Faedah?

Pertukaran, digunakan secara konsisten dan sistematik, boleh memberikan pelbagai faedah kepada peminjam dan pemberi pinjaman. Ini termasuk:- Risiko lindung nilai ialah salah satu faedah yang lebih kritikal daripada pertukaran kadar faedah. Jika perniagaan mempunyai pendedahan jangka panjang kepada kadar faedah yang tidak menentu, ia boleh menggunakan pertukaran kadar faedah untuk mengurangkan risiko tersebut. Syarikat yang terdedah kepada risiko mata wang boleh melindung nilai yang sama dengan menggunakan pertukaran mata wang.- Peminjaman kos yang lebih rendah memandangkan setiap pihak mempunyai kelebihan perbandingan yang mereka tukar antara satu sama lain, membolehkan masing-masing mendapatkan dana yang diperlukan pada kadar yang lebih rendah.- * Akses kepada pasaran kewangan baharu* disediakan kepada setiap pihak melalui kelebihan perbandingan yang diberikan oleh pihak yang satu lagi. Ini membenarkan setiap pihak mencari sumber terbaik yang mungkin untuk dananya.- Perniagaan yang mempunyai ketakpadanan aset-liabiliti yang ketara boleh menggunakan pertukaran untuk mengurus ketidakpadanan tersebut. Kadar faedah antara kedua-dua instrumen akan menyediakan aliran pembayaran yang sepadan dan mengawal risiko jangka panjang ketidakpadanan dalam kadar faedah.