Ansvarsbytte

Hvad er en ansvarsbytte?

En passivswap er et finansielt derivat bestående af en renteswap (IRS) eller valutaswap, der bruges til at ændre renteeksponeringen eller den valutarisikoeksponering, som en part i transaktionen påtager sig, som følge af forpligtelser fra eksponering mod en bestemt rentestruktur eller valutaeksponering.

Vilkårene og strukturen for en passivswap er i det væsentlige de samme som for en aktivswap. Forskellen er, at med en passivswap udveksles parternes respektive passiveksponeringer knyttet til en given forpligtelse, hvilket reducerer parternes risikoeksponering over for renten eller valutaen, mens en aktivswap udveksler eksponering mod et aktiv. Udtrykket "swap" kan referere til selve derivatet eller derivatet plus pakken, hvori det handles.

Forstå ansvarsswaps

De fleste swaps involverer pengestrømme baseret på et fiktivt hovedbeløb. Normalt skifter rektor ikke hænder. Den ene pengestrøm er fast, mens den anden er variabel, det vil sige baseret på en benchmarkrente, flydende valutakurs eller indekspris.

Med en renteswap bliver en strøm af fastforrentede betalinger faktisk ombyttet til en anden strøm af flydende rentebetalinger. I en valutaswap udveksler parterne hovedstolen af et lån og dets renter i én valuta med hovedstolen og renter i en anden valuta, i første omgang til den aktuelle markeds- eller spotkurs. Swaps kan være udestående i lange perioder, hvilket skaber sikkerhed for antallet af betalinger, som en enhed skal foretage ved udgangen af swappen.

Swaps handler ikke på børser, og detailinvestorer deltager normalt ikke i swaps. I stedet er swaps skræddersyede over-the-counter (OTC) kontrakter, der forhandles mellem virksomheder eller finansielle institutioner som private parter. Liability swaps bruges til at bytte en fast (eller variabel rente) gæld til en variabel (eller fast) gæld. De to involverede parter udveksler pengestrømme.

For eksempel kan en bank bytte en gældsforpligtelse på 3 % til gengæld for en variabel renteforpligtelse på London Interbank Offered Rate (LIBOR) plus 0,5 %. LIBOR kan i øjeblikket være 2,5%, så den faste og den variable rente er den samme lige nu. Over tid kan den variable rente dog ændre sig. Hvis LIBOR stiger til 3 %, er den variable rente på swappen nu 3,5 %, og den part, der er låst i den variable rente, betaler nu mere for den forpligtelse.

Hvis LIBOR bevæger sig den anden vej, vil partiet betale mindre, end det oprindeligt var (3%). Det skal bemærkes, at de finansielle markeder siden december 2021 har været involveret i en overgang væk fra at bruge LIBOR. USA vil f.eks. bruge SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Koncepterne ud over brugen af LIBOR forbliver de samme for brugen af SOFR.

Hovedstole udveksles typisk ikke, og forpligtelserne skifter ikke hænder. Ændringer i renten over tid håndteres derfor ved at foretage nettingafregninger med jævne mellemrum, eller når swappen udløber. Efterhånden som modparterne fastsætter vilkårene for swappen, opretter de de transaktionsvilkår, som begge parter er enige om.

Fordele ved ansvarsswaps

Virksomheder og finansielle institutioner bruger ansvarsswaps til at ændre, om den rente, de betaler på forpligtelser, er flydende eller fast. De ønsker måske at gøre dette, hvis de tror, at renten vil ændre sig, og de ønsker potentielt at drage fordel af denne ændring.

Parterne kan også indgå en passivswap, så forpligtelsens karakter (fast eller flydende) passer tættere sammen med deres aktiver, hvilket kan give faste eller flydende pengestrømme. Swaps kan også bruges til at sikre.

Virksomheder bruger også ansvarsswaps for at opnå fordelene ved at afdække en risikoeksponering. En afdækket risiko har ofte en lavere rente og modtager visse former for foretrukken regnskabsmæssig behandling.

Begrænsninger af ansvarsswaps

Ansvarsswaps er hverken perfekte eller risikofrie. For det første er swaps meget illikvide finansielle instrumenter. I modsætning til børshandlede futures, som let handles eller likvideres, er swaps kontrakter, der forhandles og indgås af private parter. Lovligheden ved at udveksle "ejerskabs"-interesser i en sådan kontrakt er komplekse og sandsynligvis ikke besværet værd.

Som med enhver kontrakt mellem private parter har swaps også modpartsrisiko. I et børsmiljø, såsom i renteterminskontrakter, er der en part, såsom et clearinghus, der påtager sig modpartsrisikoen på begge sider af en transaktion. Mens ISDA leverer visse funktioner til at bytte markedsdeltagere, som det ses nedenfor, er det ikke et clearinghus og påtager sig ikke modpartsrisiko.

Fremmed valutafutures og rentefutures, når de handles på en børs, er meget likvide og har ringe eller ingen modparts- eller misligholdelsesrisiko. Swaps har misligholdelse og modpartsrisiko.

International Swaps and Derivatives Association

International Swaps and Derivatives Association (ISDA) har siden 1985 arbejdet på at forbedre swaps-markedspladsen, især ved at udvikle ISDA Master Agreement, det primære standardiserede dokument, der bruges til at udarbejde aftaler for vilkårene for enhver given over-the-counter (OTC). ) derivattransaktion.

Da OTC-derivater handles mellem private parter, giver brugen af en standardiseret aftale konsekvens, gennemsigtighed og højere likviditet til swaps-markedet. ISDA arbejder også for at reducere modpartskreditrisiko, som er en risikostyret i børshandlede instrumenter gennem brug af et clearinghus eller lignende institution.

Eksempel på en ansvarsbytte

Som et eksempel swapper selskab XYZ en seks måneders SOFR-rente plus 2,5% forpligtelse for ABC's seks måneders faste rente på 5% forpligtelse. Den nominelle hovedstol er 10 millioner dollars.

Virksomhed XYZ har nu en fast hæftelsessats på 5 %, mens selskab ABC påtager sig SOFR plus 2,5 % hæftelse. Antag, at 6-måneders SOFR-renten i øjeblikket er 2,5 %, så den variable rente er også 5 % i øjeblikket.

Antag, at SOFR efter tre måneder er steget til 2,75%, og den variable rente er nu 5,25%. Virksomheden ABC er nu dårligere stillet, end den var før, fordi den nu betaler en højere variabel rente end den faste rente, den oprindeligt havde. Når det er sagt, indgår virksomheder typisk ikke swaps for at tjene eller tabe penge, men snarere til valutakurser baseret på deres forretningsbehov.

Hvis SOFR falder til 2,25%, vil den variable rente være 4,75%, og Company ABC vil betale en lavere rente end de 5%, det oprindeligt betalte.

##Højdepunkter

Velafdækkede swaps kan give virksomheder adgang til forenklede regnskabsprocedurer.
Liability swaps styrer rente- og valutarisici, men eliminerer dem ikke. De indeholder også modparts- og misligholdelsesrisici.
En passivswap er et gældsrelateret finansielt derivat bestående af en renteswap (IRS) eller valutaswap, der bruges til at ændre renteeksponeringen eller valutaeksponeringen af en bestemt forpligtelse.
Liability swaps bruges af institutter til at afdække deres investeringer mod potentielle tab, lejlighedsvis til at spekulere ved at påtage sig en anden parts eksponering (sjælden) eller til at ændre rentestrukturen (fast eller variabel) af en specifik forpligtelse og dermed bedre matche sådanne forpligtelser. med kursstrukturen for virksomhedens aktiver og andre pengestrømme.
Liability swaps involverer udveksling af en fast rente med en variabel rente (eller omvendt) eller fra en variabel rente til en anden.

##Ofte stillede spørgsmål

Er swaps på balancen eller ikke-balancen poster?

Da der ikke skabes egenkapital i en swap, som kun er en udveksling af risikoeksponeringer, anses de for at være ikke-balanceførte poster. Ikke-balanceførte transaktioner kan bruges til kunstigt at puste overskud op og få en given virksomhed til at fremstå mere økonomisk sund, end den faktisk er. Federal Reserve inkluderer derivater blandt en gruppe af eventualaktiver og -forpligtelser, der er ikke-balanceførte poster.

Er en swap et aktiv eller en forpligtelse?

En swaps status som et aktiv eller passiv afhænger af bevægelsen i betalingerne under swap'en. Accounting Standards Codification (ASC) 820, "Fair Value Measurement", kræver dog, at virksomheder afspejler et derivat til dagsværdi i deres regnskaber. Hvis en swap således dækker en risiko, der kan sikres, vil gevinster og tab for de sikrede poster og modregningsgevinster eller -tab for det instrument, der kvalificerer som sikringen, indregnes som indtjening, der udligner hinanden, så længe sikringsprogrammet er kvalificeret som en yderst effektiv sikringskontrakt. Hvis en renteswap opfylder visse betingelser, kan den kvalificere sig som en "perfekt" sikring og være berettiget til forenklet regnskabsføring.

Hvad er fordelene ved renteswaps?

Swaps, der anvendes konsekvent og systematisk, kan give forskellige fordele for låntagere og långivere. Disse omfatter:- Afdækningsrisici er en af de mere kritiske fordele ved renteswaps. Hvis en virksomhed har langsigtet eksponering for en volatil rente, kan den bruge renteswaps til at afbøde denne risiko. Virksomheder med eksponering for valutarisici kan afdække på samme måde ved at bruge valutaswaps.- Låntagning med lavere omkostninger, da parterne hver især besidder en komparativ fordel, som de udveksler med hinanden, hvilket giver hver enkelt mulighed for at få nødvendige midler til en lavere kurs.- * Adgang til nye finansielle markeder* gives til hver part gennem den komparative fordel, som den anden part giver. Dette giver hver part mulighed for at finde den bedst mulige kilde til deres midler.- Virksomheder med betydelige aktiv-passiv mismatches kan bruge swaps til at håndtere disse mismatch. Renterne mellem de to instrumenter vil give matchende betalingsstrømme og kontrollere den langsigtede risiko for mismatch i rentesatserne.