Zamiana odpowiedzialności
Co to jest zamiana odpowiedzialności?
Swap pasywów to finansowy instrument pochodny składający się ze swapu stóp procentowych (IRS) lub swap walutowy, służący do zmiany ekspozycji na stopę procentową lub ekspozycji na ryzyko walutowe przyjętej przez stronę transakcji wynikającego ze zobowiązania z tytułu ekspozycji na określoną strukturę stóp procentowych lub ekspozycja walutowa.
Warunki i struktura swapu zobowiązań są zasadniczo takie same jak w przypadku swapu aktywów. Różnica polega na tym, że w przypadku swapu zobowiązań następuje wymiana odpowiednich ekspozycji stron związanych z danym zobowiązaniem, co zmniejsza ekspozycję stron na ryzyko związane ze stopą procentową lub walutą, podczas gdy swap aktywów wymienia ekspozycję na składnik aktywów. Termin „swap” może odnosić się do samego instrumentu pochodnego lub instrumentu pochodnego oraz pakietu, w którym jest on przedmiotem obrotu.
Zrozumienie swapów odpowiedzialności
Większość swapów obejmuje przepływy pieniężne oparte na nominalnej kwocie kapitału. Zwykle zleceniodawca nie zmienia rąk. Jeden przepływ pieniężny jest stały, a drugi zmienny, czyli oparty na referencyjnej stopie procentowej, zmiennym kursie walutowym lub cenie indeksu.
W efekcie przy swapie stóp procentowych jeden strumień płatności oprocentowania stałego jest wymieniany na inny strumień płatności oprocentowania zmiennego. W swapie walutowym strony wymieniają kwotę główną pożyczki i jej odsetki w jednej walucie na kapitał i odsetki w innej walucie, początkowo po bieżącym kursie rynkowym lub rynkowym. Swapy mogą być niespłacone przez długie okresy, dając pewność co do liczby płatności, które jednostka będzie musiała dokonać na koniec swapu.
Swapy nie handlują na giełdach, a inwestorzy detaliczni zwykle nie angażują się w swapy. Zamiast tego swapy są niestandardowymi kontraktami pozagiełdowymi (OTC) negocjowanymi między przedsiębiorstwami lub instytucjami finansowymi jako stronami prywatnymi. Swapy zobowiązań służą do wymiany długu o stałym (lub zmiennym oprocentowaniu) na dług o zmiennym (lub stałym) oprocentowaniu. Obie zaangażowane strony wymieniają wypływy środków pieniężnych.
Na przykład bank może zamienić 3% zobowiązanie dłużne w zamian za zobowiązanie o zmiennym oprocentowaniu według London Interbank Offered Rate (LIBOR) plus 0,5%. LIBOR może obecnie wynosić 2,5%, więc stawki stałe i zmienne są teraz takie same. Z czasem jednak zmienna stopa może się zmienić. Jeśli LIBOR wzrośnie do 3%, to teraz zmienna stopa na swapie wynosi 3,5%, a strona, która zablokowała stopę zmienną, płaci więcej za to zobowiązanie.
Jeśli LIBOR poruszy się w drugą stronę, partia będzie płacić mniej niż pierwotnie (3%). Należy zauważyć, że od grudnia 2021 r. rynki finansowe odchodzą od stosowania LIBOR. Na przykład Stany Zjednoczone będą korzystać ze stopy bezpiecznego finansowania nocnego (SOFR). Koncepcje wykraczające poza wykorzystanie LIBOR pozostają takie same dla wykorzystania SOFR.
Kwoty główne nie są zazwyczaj wymieniane, a zobowiązania nie zmieniają właściciela. Dlatego zmiany stopy procentowej w czasie są rozwiązywane poprzez dokonywanie rozliczeń nettingu w regularnych odstępach czasu lub po wygaśnięciu swapu. Gdy kontrahenci ustalają warunki swapu, tworzą warunki transakcji, na które zgadzają się obie strony.
Korzyści z zamiany odpowiedzialności
Przedsiębiorstwa i instytucje finansowe stosują swapy zobowiązań, aby zmienić, czy oprocentowanie zobowiązań jest zmienne czy stałe. Mogą chcieć to zrobić, jeśli uważają, że stopy procentowe ulegną zmianie i chcą potencjalnie skorzystać z tej zmiany.
Strony mogą również zawrzeć swap zobowiązań, aby charakter zobowiązania (stały lub zmienny) był ściślej dopasowany do ich aktywów, co może generować stałe lub zmienne przepływy pieniężne. Swapy mogą być również wykorzystywane do zabezpieczenia.
Przedsiębiorstwa stosują również swapy zobowiązań, aby uzyskać korzyści z zabezpieczenia ekspozycji na ryzyko. Zabezpieczane ryzyko często wiąże się z niższą stopą procentową i otrzymuje określone rodzaje preferowanego podejścia księgowego.
Ograniczenia swapów odpowiedzialności
Swapy zobowiązań nie są ani idealne, ani wolne od ryzyka. Po pierwsze, swapy są bardzo niepłynnymi instrumentami finansowymi. W przeciwieństwie do giełdowych kontraktów futures, które można łatwo handlować lub likwidować, swapy są kontraktami negocjowanymi i zawieranymi przez strony prywatne. Kwestie prawne związane z wymianą interesów „własnościowych” w takiej umowie są złożone i prawdopodobnie nie warte zachodu.
Podobnie jak w przypadku każdej umowy między podmiotami prywatnymi, swapy wiążą się również z ryzykiem kontrahenta. W środowisku wymiany, takim jak kontrakty terminowe na stopy procentowe, istnieje strona trzecia, taka jak izba rozliczeniowa, która przejmuje ryzyko kontrahenta po obu stronach transakcji. Chociaż ISDA zapewnia pewne funkcje uczestnikom rynku swap, jak pokazano poniżej, nie jest to izba rozliczeniowa i nie przyjmuje na siebie ryzyka kontrahenta.
Kontrakty futures na waluty obce i stopy procentowe, gdy są przedmiotem obrotu na giełdzie, są wysoce płynne i nie wiążą się z żadnym ryzykiem kontrahenta lub ryzykiem niewykonania zobowiązania. Swapy charakteryzują się ryzykiem niewykonania zobowiązania i ryzykiem kontrahenta.
Międzynarodowe Stowarzyszenie Swapów i Instrumentów Pochodnych
Międzynarodowe Stowarzyszenie Swapów i Instrumentów Pochodnych (ISDA) od 1985 roku pracuje nad ulepszeniem rynku swapów, w szczególności poprzez opracowanie Umowy Ramowej ISDA, podstawowego standardowego dokumentu używanego do sporządzania umów dotyczących warunków dowolnego danego rynku pozagiełdowego (OTC ) transakcji na instrumentach pochodnych.
Ponieważ pozagiełdowe instrumenty pochodne są przedmiotem obrotu między podmiotami prywatnymi, zastosowanie standardowej umowy zapewnia spójność, przejrzystość i wyższą płynność na rynku swapów. ISDA pracuje również nad zmniejszeniem ryzyka kredytowego kontrahenta, którym zarządza się w przypadku instrumentów giełdowych poprzez wykorzystanie izby rozliczeniowej lub podobnej instytucji.
Przykład zamiany odpowiedzialności
Na przykład, Spółka XYZ zamienia sześciomiesięczną stopę procentową SOFR plus 2,5% zobowiązania na sześciomiesięczną stałą stopę procentową ABC w wysokości 5% zobowiązania. Kwota nominalna kapitału wynosi 10 milionów dolarów.
Spółka XYZ ma teraz stałą stopę zobowiązań w wysokości 5%, podczas gdy spółka ABC przyjmuje SOFR plus 2,5% zobowiązania. Załóżmy, że sześciomiesięczna stopa SOFR wynosi obecnie 2,5%, więc stopa zmienna również wynosi obecnie 5%.
Załóżmy, że po trzech miesiącach SOFR wzrósł do 2,75%, a stopa zmienna wynosi teraz 5,25%. Spółka ABC jest teraz w gorszej sytuacji niż wcześniej, ponieważ płaci teraz wyższą zmienną stopę procentową niż ta, którą miała pierwotnie. To powiedziawszy, firmy zazwyczaj nie zawierają swapów, aby zarobić lub stracić pieniądze, ale raczej po kursach wymiany w oparciu o ich potrzeby biznesowe.
Jeśli SOFR spadnie do 2,25%, zmienna stopa wyniesie 4,75%, a spółka ABC będzie płacić niższą stawkę niż pierwotnie płaciła 5%.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Dobrze zabezpieczone swapy mogą oferować przedsiębiorstwom dostęp do uproszczonych procedur księgowych.
Swapy na zobowiązania zarządzają ryzykiem stopy procentowej i ryzykiem walutowym, ale ich nie eliminują. Zawierają również ryzyko kontrahenta i ryzyko niewykonania zobowiązania.
Swap zobowiązań jest finansowym instrumentem pochodnym związanym z długiem, składającym się ze swapu stopy procentowej (IRS) lub swapu walutowego, używanym do zmiany ekspozycji na stopy procentowe lub ekspozycji walutowej danego zobowiązania.
Swapy zobowiązań są wykorzystywane przez instytucje w celu zabezpieczenia swoich inwestycji przed potencjalnymi stratami, czasami w celu spekulacji poprzez założenie ekspozycji innej strony (rzadko) lub w celu zmiany struktury stopy (stałej lub zmiennej) określonego zobowiązania, a tym samym lepszego dopasowania do takich zobowiązań ze strukturą wskaźnika aktywów jednostki i innych przepływów pieniężnych.
Swapy zobowiązań polegają na wymianie stałej stopy procentowej na zmienną (lub odwrotnie) lub z jednej zmiennej stopy na drugą.
FAQ
Czy swapy są na arkuszu bilansowym lub pozabilansowym?
Ponieważ w swapie, który jest jedynie wymianą ekspozycji na ryzyko, nie tworzy się kapitału własnego, uznaje się je za pozycje pozabilansowe. Transakcje pozabilansowe mogą być wykorzystane do sztucznego zawyżenia zysków i sprawienia, by dana firma wydawała się bardziej stabilna finansowo, niż jest w rzeczywistości. Rezerwa Federalna zalicza instrumenty pochodne do grupy aktywów i zobowiązań warunkowych, które są pozycjami pozabilansowymi.
Czy swap jest aktywem czy zobowiązaniem?
Status swapu jako aktywa lub zobowiązania zależy od zmian w płatnościach w ramach swapu. Jednak Kodyfikacja Standardów Rachunkowości (ASC) 820 „Wycena wartości godziwej” wymaga, aby spółki uwzględniały w swoich sprawozdaniach finansowych instrument pochodny według wartości godziwej. Tak więc, jeśli swap pokrywa ryzyko możliwe do zabezpieczenia, zyski i straty z tytułu pozycji zabezpieczanych i zyski lub straty z tytułu kompensowania instrumentu, który kwalifikuje się jako zabezpieczenie, są ujmowane jako zyski, które wzajemnie się kompensują, o ile program zabezpieczenia kwalifikuje się jako wysoce efektywna umowa zabezpieczenia. Jeżeli swap stopy procentowej spełnia określone warunki, może kwalifikować się jako „idealne” zabezpieczenie i kwalifikować się do uproszczonej rachunkowości.
Jakie są zalety swapów stóp procentowych?
Swapy, stosowane konsekwentnie i systematycznie, mogą przynosić różne korzyści pożyczkobiorcom i pożyczkodawcom. Należą do nich:- Ryzyko zabezpieczające jest jedną z najważniejszych korzyści wynikających ze swapów stóp procentowych. Jeśli firma ma długoterminową ekspozycję na zmienną stopę procentową, może użyć swapów stóp procentowych, aby złagodzić to ryzyko. Firmy z ekspozycją na ryzyko walutowe mogą w podobny sposób zabezpieczyć się za pomocą swapów walutowych.- Niższy koszt pożyczek, ponieważ każda ze stron ma przewagę komparatywną, którą wymieniają ze sobą, pozwalając każdej na uzyskanie potrzebnych środków po niższym kursie.- * Dostęp do nowych rynków finansowych* jest zapewniony każdej ze stron dzięki przewadze komparatywnej zapewnianej przez drugą stronę. Pozwala to każdej ze stron na znalezienie najlepszego możliwego źródła dla swoich funduszy.- Firmy ze znacznymi niedopasowaniami aktywów do zobowiązań mogą używać swapów do zarządzania tymi niedopasowaniami. Stopy procentowe między tymi dwoma instrumentami zapewnią dopasowanie przepływów płatności i kontrolują długoterminowe ryzyko niedopasowania stóp procentowych.
