Troca de responsabilidade
O que é uma troca de responsabilidade?
Um swap de passivo é um derivativo financeiro que consiste em um swap de taxa de juros (IRS) ou swap de moeda usado para alterar a exposição à taxa de juros ou a exposição ao risco cambial assumida por uma parte da transação decorrente do passivo da exposição a uma determinada estrutura de taxa de juros ou exposição cambial.
Os termos e a estrutura de um swap de passivos são essencialmente os mesmos de um swap de ativos. A diferença é que com um swap de passivo as respectivas exposições passivas das partes vinculadas a um determinado passivo estão sendo trocadas, reduzindo a exposição de risco das partes à taxa de juros ou à moeda, enquanto um swap de ativos troca a exposição a um ativo. O termo "swap" pode se referir ao próprio derivativo ou ao derivativo mais o pacote em que é negociado.
Entendendo os swaps de responsabilidade
A maioria dos swaps envolve fluxos de caixa baseados em um valor nocional de principal. Normalmente, o diretor não muda de mãos. Um fluxo de caixa é fixo, enquanto o outro é variável, ou seja, baseado em uma taxa de juros de referência, taxa de câmbio flutuante ou preço de Ãndice.
Com efeito, com um swap de taxa de juros, um fluxo de pagamentos de juros fixos é trocado por um fluxo diferente de pagamentos de juros flutuantes. Em um swap de moeda, as partes estão trocando o valor do principal de um empréstimo e seus juros em uma moeda pelo principal e juros em outra moeda, inicialmente à taxa atual de mercado ou à vista. Os swaps podem ficar em aberto por longos perÃodos, criando certeza no número de pagamentos que uma entidade terá que fazer ao final do swap.
Os swaps não são negociados em bolsas e os investidores de varejo geralmente não se envolvem em swaps. Em vez disso, os swaps são contratos personalizados de balcão (OTC) negociados entre empresas ou instituições financeiras como partes privadas. Os swaps de passivo são usados para trocar uma dÃvida fixa (ou taxa flutuante) por uma dÃvida flutuante (ou fixa). As duas partes envolvidas estão trocando saÃdas de caixa.
Por exemplo, um banco pode trocar uma obrigação de dÃvida de 3% em troca de uma obrigação de taxa flutuante da London Interbank Offered Rate (LIBOR) mais 0,5%. A LIBOR pode estar atualmente em 2,5%, então as taxas fixas e flutuantes são as mesmas agora. Com o tempo, porém, a taxa flutuante pode mudar. Se a LIBOR aumentar para 3%, agora a taxa flutuante do swap é de 3,5%, e a parte que bloqueou a taxa flutuante agora está pagando mais por esse passivo.
Se a LIBOR mudar para o outro lado, a parte estará pagando menos do que originalmente (3%). Deve-se notar que, desde dezembro de 2021, os mercados financeiros estão engajados em uma transição para o uso da LIBOR. Os Estados Unidos, por exemplo, usarão a Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Os conceitos além do uso da LIBOR permanecem os mesmos para o uso do SOFR.
Os valores do principal normalmente não são trocados e os passivos não mudam de mãos. Portanto, as mudanças na taxa de juros ao longo do tempo são tratadas fazendo liquidações de compensação em intervalos regulares ou quando o swap expira. À medida que as contrapartes definem os termos do swap, elas criam os termos da transação com os quais ambas as partes concordam.
BenefÃcios dos swaps de responsabilidade
Empresas e instituições financeiras usam swaps de passivos para alterar se a taxa que pagam sobre os passivos é flutuante ou fixa. Eles podem querer fazer isso se acreditarem que as taxas de juros mudarão e quiserem se beneficiar dessa mudança.
As partes também podem celebrar um swap de passivo para que a natureza do passivo (fixo ou flutuante) corresponda mais de perto aos seus ativos, o que pode gerar fluxos de caixa fixos ou flutuantes. Swaps também podem ser usados para hedge.
As empresas também usam swaps de passivos para obter os benefÃcios da cobertura de uma exposição ao risco. Um risco coberto geralmente carrega uma taxa de juros mais baixa e recebe certos tipos de tratamento contábil preferencial.
Limitações de swaps de responsabilidade
Os swaps de responsabilidade não são perfeitos nem isentos de riscos. Em primeiro lugar, os swaps são instrumentos financeiros altamente ilÃquidos. Ao contrário dos futuros negociados em bolsa, que são facilmente negociados ou liquidados, os swaps são contratos negociados e celebrados por particulares. As legalidades envolvidas na troca dos interesses de "propriedade" em tal contrato são complexas e provavelmente não valem a pena.
Como em qualquer contrato entre particulares, os swaps também apresentam risco de contraparte. Em um ambiente de câmbio, como em contratos futuros de taxas de juros, existe um terceiro, como uma câmara de compensação, que assume o risco de contraparte de ambos os lados de uma transação. Embora a ISDA forneça determinadas funções para trocar os participantes do mercado, como visto abaixo, ela não é uma câmara de compensação e não assume risco de contraparte.
Futuros de moeda estrangeira e futuros de taxa de juros, quando negociados em bolsa, são altamente lÃquidos e têm pouco ou nenhum risco de contraparte ou inadimplência. Os swaps apresentam risco de inadimplência e de contraparte.
Associação Internacional de Swaps e Derivativos
A International Swaps and Derivatives Association (ISDA) trabalha desde 1985 para melhorar o mercado de swaps, particularmente desenvolvendo o ISDA Master Agreement, o principal documento padronizado usado para redigir acordos para os termos de qualquer mercado de balcão (OTC ) operação de derivativos.
Como os derivativos de balcão são negociados entre partes privadas, o uso de um acordo padronizado traz consistência, transparência e maior liquidez ao mercado de swaps. O ISDA também trabalha para reduzir o risco de crédito da contraparte, que é um risco administrado em instrumentos negociados em bolsa por meio de uma câmara de compensação ou instituição similar.
Exemplo de Troca de Responsabilidade
Como exemplo, a Empresa XYZ troca uma taxa de juros SOFR de seis meses mais 2,5% de passivo pela taxa fixa de seis meses do passivo de 5% da ABC. O valor principal nocional é de $ 10 milhões.
A empresa XYZ agora tem uma taxa de responsabilidade fixa de 5%, enquanto a empresa ABC está assumindo o SOFR mais 2,5% de responsabilidade. Suponha que a taxa SOFR de seis meses seja atualmente de 2,5%, então a taxa flutuante também é de 5% atualmente.
Suponha que após três meses, o SOFR tenha aumentado para 2,75% e a taxa flutuante agora seja de 5,25%. A empresa ABC está agora pior do que antes porque agora está pagando uma taxa flutuante mais alta do que a taxa fixa que originalmente tinha. Dito isso, as empresas normalmente não entram em swaps para ganhar ou perder dinheiro, mas sim para taxas de câmbio com base em suas necessidades de negócios.
Se a SOFR cair para 2,25%, a taxa flutuante será de 4,75%, e a Empresa ABC pagará uma taxa menor do que os 5% que pagava originalmente.
Destaques
Swaps bem protegidos podem oferecer às empresas acesso a procedimentos contábeis simplificados.
Os swaps de passivo gerenciam os riscos de taxa de juros e cambial, mas não os eliminam. Eles também apresentam riscos de contraparte e inadimplência.
Um swap de passivo é um derivativo financeiro relacionado à dÃvida que consiste em um swap de taxa de juros (IRS) ou swap de moeda usado para alterar a exposição à taxa de juros ou a exposição cambial de um passivo especÃfico.
Os swaps de passivos são usados pelas instituições para proteger seus investimentos contra perdas potenciais, ocasionalmente para especular assumindo a exposição de outra parte (raro), ou para alterar a estrutura de taxas (fixa ou flutuante) de um passivo especÃfico e, assim, melhor adequar-se a tais passivos com a estrutura de taxas dos ativos da entidade e outros fluxos de caixa.
Os swaps de passivo envolvem a troca de uma taxa fixa por uma taxa flutuante (ou vice-versa), ou de uma taxa flutuante para outra.
PERGUNTAS FREQUENTES
Os swaps são itens no balanço ou fora do balanço?
Como nenhum patrimônio é criado em um swap, que é apenas uma troca de exposições de risco, eles são considerados itens fora do balanço. As transações fora do balanço podem ser usadas para inflar artificialmente os lucros e fazer uma determinada empresa parecer mais sólida financeiramente do que realmente é. O Federal Reserve inclui derivativos entre um grupo de ativos e passivos contingentes que são itens fora do balanço.
Swap é um ativo ou um passivo?
O status de um swap como ativo ou passivo depende do movimento nos pagamentos do swap. No entanto, a Codificação de Normas Contábeis (ASC) 820, "Mensuração do Valor Justo", exige que as empresas reflitam um derivativo pelo valor justo em suas demonstrações financeiras. os ganhos ou perdas de compensação para o instrumento que se qualifica como hedge são reconhecidos como ganhos que se compensam, desde que o programa de hedge se qualifique como um contrato de hedge altamente eficaz. Se um swap de taxa de juros atender a certas condições, ele pode se qualificar como um hedge "perfeito" e ser elegÃvel para contabilidade simplificada.
Quais são os benefÃcios dos swaps de taxa de juros?
Os swaps, usados de forma consistente e sistemática, podem proporcionar vários benefÃcios para mutuários e mutuantes. Estes incluem:- Riscos de cobertura é um dos benefÃcios mais crÃticos dos swaps de taxa de juros. Se uma empresa tiver exposição de longo prazo a uma taxa de juros volátil, ela pode usar swaps de taxa de juros para mitigar esse risco. Empresas com exposição a riscos cambiais podem se proteger de forma semelhante usando swaps cambiais.- Empréstimos de baixo custo, pois as partes possuem uma vantagem comparativa que trocam entre si, permitindo que cada uma obtenha os fundos necessários a uma taxa mais baixa.- * O acesso a novos mercados financeiros* é concedido a cada parte através da vantagem comparativa dada pela outra parte. Isso permite que cada parte encontre a melhor fonte possÃvel para seus fundos.- As empresas com significativos descasamentos ativos-passivos podem usar swaps para gerenciar esses desencontros. As taxas de juros entre os dois instrumentos proporcionarão fluxos de pagamento compatÃveis e controlarão o risco de longo prazo do descasamento nas taxas de juros.
