Vastuunvaihto

Mikä on vastuunvaihto?

Velanvaihtosopimus on rahoitusjohdannainen, joka koostuu koronvaihtosopimuksesta (IRS) tai valuutanvaihtosopimuksesta, jota käytetään muuttamaan korkoriskiä tai valuuttariskiä, jonka transaktion osapuoli on ottanut vastuulleen tietylle korkorakenteelle altistumisesta tai valuuttariski.

Velkavaihdon ehdot ja rakenne ovat olennaisesti samat kuin omaisuuserien swapissa. Erona on se, että velanvaihtosopimuksessa vaihdetaan osapuolten tiettyyn velkaan liittyvät vastuut, mikä vähentää osapuolten riskiä korkoon tai valuutan suhteen, kun taas omaisuusswapilla vaihdetaan omaisuuserälle alttiutta. Termi "swap" voi viitata itse johdannaiseen tai johdannaiseen sekä pakettiin, jossa sillä käydään kauppaa.

Vastuunvaihtosopimusten ymmärtäminen

vaihtosopimukset sisältävät kassavirtoja, jotka perustuvat nimelliseen pääomaan. Yleensä rehtori ei vaihda omistajaa. Toinen kassavirta on kiinteä, kun taas toinen on muuttuva eli perustuu viitekorkoon, kelluvaan valuuttakurssiin tai indeksihintaan.

Käytännössä koronvaihtosopimuksessa yksi kiinteän koron maksuvirta vaihdetaan toiseen vaihtuvakorkoiseen maksuvirtaan. Valuutanvaihtosopimuksessa osapuolet vaihtavat lainan pääoman ja sen koron yhdessä valuutassa pääomaan ja koron toisessa valuutassa, aluksi senhetkiseen markkina- tai spot-kurssiin. Vaihtosopimukset voivat olla voimassa pitkiä aikoja, mikä luo varmuuden maksujen lukumäärästä, joka yhteisön on suoritettava swapin päätyttyä.

Swapeilla ei käydä kauppaa pörsseissä, eivätkä vähittäissijoittajat yleensä tee vaihtosopimuksia. Sen sijaan swapit ovat räätälöityjä OTC - sopimuksia, jotka neuvotellaan yritysten tai rahoituslaitosten välillä yksityisinä osapuolina. Velanvaihtosopimuksia käytetään kiinteän (tai vaihtuvakorkoisen) velan vaihtamiseen vaihtuvaan (tai kiinteään) velkaan. Molemmat osapuolet vaihtavat kassavirtoja.

Pankki voi esimerkiksi vaihtaa 3 prosentin velkasitoumuksen vastineeksi Lontoon Interbank Offered Rate (LIBOR) -korkoisen vaihtuvakorkoisen velan lisättynä 0,5 prosentilla. LIBOR voi tällä hetkellä olla 2,5 %, joten kiinteä ja kelluva korko ovat tällä hetkellä samat. Ajan myötä kelluva korko voi kuitenkin muuttua. Jos LIBOR nousee 3 prosenttiin, swapin vaihtuva korko on nyt 3,5 prosenttia ja vaihtuvakorkoon lukittu osapuoli maksaa nyt enemmän tästä vastuusta.

Jos LIBOR siirtyy toiseen suuntaan, osapuoli maksaa vähemmän kuin alun perin (3 %). On huomattava, että joulukuusta 2021 lähtien rahoitusmarkkinoilla on ollut käynnissä siirtymävaihe LIBORin käytöstä. Esimerkiksi Yhdysvallat tulee käyttämään SOFR-korkoa (Secured Overnight Financing Rate). LIBORin käytön lisäksi käsitteet pysyvät samoina SOFR:n käytössä.

Pääomamääriä ei yleensä vaihdeta, eivätkä velat vaihda omistajaa. Siksi koron ajan kuluessa tapahtuvia muutoksia käsitellään nettouttamalla säännöllisin väliajoin tai swap-sopimuksen päättyessä. Kun vastapuolet asettavat swapin ehdot, ne luovat kauppaehdot, joista molemmat osapuolet sopivat.

Vastuunvaihtosopimusten edut

Yritykset ja rahoituslaitokset käyttävät velanvaihtosopimuksia muuttaakseen sitä, onko niiden velkojen korko vaihtuva vai kiinteä. He saattavat haluta tehdä tämän, jos he uskovat korkojen muuttuvan ja haluavat mahdollisesti hyötyä tästä muutoksesta.

Osapuolet voivat myös tehdä velanvaihtosopimuksen, jotta velan luonne (kiinteä tai vaihtuva) vastaa paremmin heidän omaisuuttaan, mikä voi tuottaa kiinteitä tai vaihtuvia kassavirtoja. Swapeja voidaan käyttää myös suojautumiseen.

Yritykset käyttävät myös vastuunvaihtosopimuksia saadakseen etuja riskien suojautumisesta. Suojatun riskin korkotaso on usein alhaisempi ja se saa tietyntyyppisen ensisijaisen kirjanpidollisen käsittelyn.

Vastuunvaihtosopimusten rajoitukset

Vastuunvaihtosopimukset eivät ole täydellisiä eivätkä riskittömiä. Ensinnäkin swapit ovat erittäin epälikvidejä rahoitusvälineitä. Toisin kuin pörssifutuurit, jotka ovat helposti vaihdettavissa tai likvidoitavissa, swapit ovat yksityisten osapuolten neuvottelemia ja tekemiä sopimuksia. Tällaisen sopimuksen "omistusosuuksien" vaihtamiseen liittyvät lait ovat monimutkaisia eivätkä luultavasti ole vaivan arvoisia.

Kuten kaikissa yksityisten osapuolten välisissä sopimuksissa, myös swapeissa on vastapuoliriski. Valuuttaympäristössä, kuten korkofutuurisopimuksissa, on olemassa kolmas osapuoli, kuten selvityskeskus, joka ottaa vastapuoliriskin molemmilta osapuolilta. Vaikka ISDA tarjoaa tiettyjä toimintoja swap-markkinaosapuolille, kuten alla nähdään, se ei ole selvityskeskus eikä ota vastapuoliriskiä.

Pörssissä kaupankäynnin kohteena olevat valuuttafutuurit ja korkofutuurit ovat erittäin likvidejä ja niillä on vähän tai ei ollenkaan vastapuoli- tai maksukyvyttömyysriskiä. Swapeissa on maksukyvyttömyys- ja vastapuoliriski.

International Swaps and Derivatives Association

International Swaps and Derivatives Association (ISDA) on vuodesta 1985 lähtien työskennellyt swap-markkinoiden parantamiseksi, erityisesti kehittämällä ISDA-yleissopimusta, joka on ensisijainen standardoitu asiakirja, jota käytetään sopimusten laatimiseen minkä tahansa OTC-kaupan ehdoilla. ) johdannaiskauppa.

Koska OTC-johdannaisilla käydään kauppaa yksityisten tahojen välillä, standardoidun sopimuksen käyttö tuo swap-markkinoille johdonmukaisuutta, läpinäkyvyyttä ja lisää likviditeettiä. ISDA pyrkii myös vähentämään vastapuoliluottoriskiä, joka on pörssilistattujen instrumenttien riskinhallintaa selvityskeskuksen tai vastaavan laitoksen avulla.

Esimerkki vastuunvaihdosta

Esimerkiksi yritys XYZ vaihtaa kuuden kuukauden SOFR-koron plus 2,5 %:n velan ABC:n kuuden kuukauden kiinteään 5 %:n korkoon. Nimellinen pääoma on 10 miljoonaa dollaria.

Yrityksellä XYZ on nyt kiinteä 5 prosentin vastuuprosentti, kun taas yritys ABC ottaa vastuulleen SOFR plus 2,5 prosentin vastuun. Oletetaan, että kuuden kuukauden SOFR-korko on tällä hetkellä 2,5 %, joten myös kelluva korko on tällä hetkellä 5 %.

Oletetaan, että kolmen kuukauden jälkeen SOFR on noussut 2,75 %:iin ja kelluva korko on nyt 5,25 %. Yritys ABC on nyt huonommassa asemassa kuin ennen, koska se maksaa nyt korkeampaa vaihtuvaa korkoa kuin se alun perin oli kiinteäkorkoinen. Yritykset eivät kuitenkaan yleensä tee vaihtosopimuksia tehdäkseen tai menettääkseen rahaa, vaan pikemminkin valuuttakursseihinsa, jotka perustuvat liiketoimintatarpeisiinsa.

Jos SOFR putoaa 2,25 prosenttiin, vaihtuva korko on 4,75 prosenttia ja yritys ABC maksaa alhaisempaa korkoa kuin alun perin maksamansa 5 prosenttia.

Kohokohdat

Hyvin suojatut vaihtosopimukset voivat tarjota yrityksille pääsyn yksinkertaistettuihin kirjanpitomenettelyihin.
Vastuunvaihtosopimukset hallitsevat korko- ja valuuttariskiä, mutta eivät poista niitä. Niissä on myös vastapuoli- ja maksukyvyttömyysriskit.
Velanvaihtosopimus on velkaan liittyvä rahoitusjohdannainen, joka koostuu koronvaihtosopimuksesta (IRS) tai valuutanvaihtosopimuksesta, jota käytetään muuttamaan tietyn velan korko- tai valuuttapositiota.
Laitokset käyttävät velanvaihtosopimuksia suojatakseen sijoituksiaan mahdollisilta tappioilta, toisinaan spekuloidakseen ottamalla toisen osapuolen vastuun (harvinainen) tai muuttaakseen tietyn velan korkorakennetta (kiinteä tai vaihtuva) ja siten paremmin vastaamaan tällaisia velkoja. yhteisön varojen ja muiden rahavirtojen korkorakenteen kanssa.
Velanvaihtosopimukset sisältävät kiinteän koron vaihtamisen vaihtuvaan korkoon (tai päinvastoin) tai vaihtuvakorkoisesta toiseen.

UKK

Ovatko vaihtosopimukset tase- vai taseen ulkopuolisia eriä?

Koska swapissa, joka on vain riskipositioiden vaihtoa, ei synny omaa pääomaa, niitä pidetään taseen ulkopuolisina erinä. Taseen ulkopuolisia liiketoimia voidaan käyttää keinotekoisesti kasvattamaan voittoja ja saamaan tietty yritys näyttämään taloudellisesti vakaammalta kuin se todellisuudessa on. Federal Reserve sisältää johdannaiset ehdollisten varojen ja velkojen ryhmään, jotka ovat taseen ulkopuolisia eriä.

Onko vaihto omaisuus vai velka?

Swapin asema omaisuuseränä tai velana riippuu swapin maksujen liikkeestä. Accounting Standards Codification (ASC) 820, "Fair Value Measurement" edellyttää kuitenkin, että yritykset esittävät johdannaisen käypään arvoon tilinpäätöksessään. Jos swapilla siis katetaan suojattava riski, suojattujen erien voitot ja tappiot sekä suojauksen ehdot täyttävän instrumentin kuittausvoitot tai -tappiot kirjataan toisiaan kumoaviksi tuloiksi niin kauan kuin suojausohjelma täyttää erittäin tehokkaan suojaussopimuksen ehdot. Jos koronvaihtosopimus täyttää tietyt ehdot, se voi olla "täydellinen" suojaus ja yksinkertaistettu kirjanpito.

Mitä hyötyä koronvaihtosopimuksista on?

Swap-sopimukset, joita käytetään johdonmukaisesti ja järjestelmällisesti, voivat tarjota erilaisia etuja lainanottajille ja lainanantajille. Näitä ovat:- Suojausriskit on yksi koronvaihtosopimusten kriittisimmistä eduista. Jos yritys on pitkällä aikavälillä altistunut epävakaalle korolle, se voi käyttää koronvaihtosopimuksia tämän riskin pienentämiseksi. Valuuttariskeille alttiit yritykset voivat suojautua samalla tavalla käyttämällä valuutanvaihtosopimuksia.- Pienempi lainanotto, koska kummallakin osapuolella on suhteellinen etu, jonka ne vaihtavat keskenään, jolloin kumpikin saa tarvitsemansa varat halvemmalla.- * Pääsy uusille rahoitusmarkkinoille* tarjotaan kummallekin osapuolelle toisen osapuolen antaman suhteellisen edun kautta. Näin kukin osapuoli voi löytää parhaan mahdollisen lähteen varoilleen.- Yritykset, joilla on merkittäviä varojen ja velkojen epäsuhta, voivat käyttää vaihtosopimuksia näiden erojen hallintaan. Kahden instrumentin väliset korot tarjoavat yhteensopivia maksuvirtoja ja hallitsevat pitkällä aikavälillä riskiä korkojen epäsuhtaisuudesta.