Ansvarsbytte

Hva er en ansvarsbytte?

En forpliktelsesswap er et finansielt derivat som består av en renteswap (IRS) eller valutaswap som brukes til å endre renteeksponeringen eller valutarisikoeksponeringen påtatt av en part i transaksjonen som oppstår fra ansvar fra eksponering mot en bestemt rentestruktur eller valutaeksponering.

Vilkårene og strukturen for en forpliktelsesswap er i hovedsak de samme som for en eiendelsswap. Forskjellen er at med en gjeldsbytte byttes partenes respektive forpliktelseseksponeringer knyttet til en gitt forpliktelse, noe som reduserer partenes risikoeksponering mot renten eller valutaen, mens en eiendelsswap bytter eksponering mot en eiendel. Begrepet "swap" kan referere til selve derivatet eller derivatet pluss pakken det handles i.

Forstå ansvarsbytteavtaler

De fleste bytteavtaler involverer kontantstrømmer basert på et fiktivt hovedbeløp. Vanligvis bytter ikke rektor. Den ene kontantstrømmen er fast, mens den andre er variabel, det vil si basert på en referanserente, flytende valutakurs eller indekspris.

I realiteten, med en rentebytte, byttes én strøm av fastrentebetalinger ut mot en annen strøm av flytende rentebetalinger. I en valutaswap bytter partene ut hovedstolen på et lån og dets interesse i én valuta mot hovedstolen og renter i en annen valuta, i utgangspunktet til gjeldende markeds- eller spotkurs. Bytteavtaler kan være utestående i lange perioder, noe som skaper sikkerhet i antall betalinger som en enhet må foreta ved slutten av byttet.

Swapper handler ikke på børser, og privatinvestorer engasjerer seg vanligvis ikke i swapper. I stedet er bytteavtaler tilpassede over-the-counter (OTC)-kontrakter forhandlet mellom bedrifter eller finansinstitusjoner som private parter. Forpliktelsesbytteavtaler brukes til å bytte en fast (eller flytende rente) gjeld mot en flytende (eller fast) gjeld. De to involverte partene utveksler kontantstrømmer.

For eksempel kan en bank bytte en 3 % gjeldsforpliktelse i bytte mot en flytende renteforpliktelse på London Interbank Offered Rate (LIBOR) pluss 0,5 %. LIBOR kan for øyeblikket være 2,5 %, så fast og flytende rente er den samme akkurat nå. Over tid kan imidlertid den flytende renten endre seg. Hvis LIBOR øker til 3 %, er nå den flytende renten på swap-en 3,5 %, og den som har låst den flytende renten betaler nå mer for den forpliktelsen.

Hvis LIBOR flytter den andre veien, vil partiet betale mindre enn det opprinnelig var (3%). Det skal bemerkes at siden desember 2021 har finansmarkedene vært engasjert i en overgang fra å bruke LIBOR. USA, for eksempel, vil bruke Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Konseptene utover bruk av LIBOR forblir de samme for bruk av SOFR.

Hovedstolen utveksles vanligvis ikke, og forpliktelsene skifter ikke eier. Endringer i renten over tid håndteres derfor ved å gjøre nettingoppgjør med jevne mellomrom eller når bytteavtalen utløper. Ettersom motpartene setter vilkårene for bytteavtalen, oppretter de transaksjonsvilkårene som begge parter er enige om.

Fordeler med ansvarsbytteavtaler

Bedrifter og finansinstitusjoner bruker ansvarsbytteavtaler for å endre om renten de betaler på gjeld er flytende eller fast. De ønsker kanskje å gjøre dette hvis de tror rentene vil endre seg og de ønsker å potensielt dra nytte av den endringen.

Partene kan også inngå en forpliktelsesbytte slik at forpliktelsens art (fast eller flytende) stemmer mer overens med deres eiendeler, noe som kan gi faste eller flytende kontantstrømmer. Swaps kan også brukes til å sikre.

Bedrifter bruker også ansvarsbytteavtaler for å oppnå fordelene ved å sikre en risikoeksponering. En sikret risiko har ofte en lavere rente og får visse typer foretrukket regnskapsmessig behandling.

Begrensninger av ansvarsbytteavtaler

Ansvarsbytteavtaler er verken perfekte eller risikofrie. For det første er bytteavtaler svært illikvide finansielle instrumenter. I motsetning til børshandlede futures som lett kan handles eller likvideres, er swapper kontrakter som forhandles og inngås av private parter. Lovlighetene som er involvert i å utveksle "eierskaps"-interessene i en slik kontrakt er komplekse og sannsynligvis ikke verdt bryet.

Som med enhver kontrakt mellom private parter, har bytteavtaler også motpartsrisiko. I et børsmiljø, for eksempel i rentefutureskontrakter, er det en tredjepart, for eksempel et oppgjørssentral, som påtar seg motpartsrisikoen på begge sider av en transaksjon. Mens ISDA tilbyr visse funksjoner for å bytte markedsdeltakere, som vist nedenfor, er det ikke et oppgjørssentral og påtar seg ikke motpartsrisiko.

Valutafutures og rentefutures, når de handles på en børs, er svært likvide og har liten eller ingen motparts- eller misligholdsrisiko. Bytteavtaler har mislighold og motpartsrisiko.

International Swaps and Derivatives Association

The International Swaps and Derivatives Association (ISDA) har siden 1985 jobbet for å forbedre byttemarkedet, spesielt ved å utvikle ISDA Master Agreement, det primære standardiserte dokumentet som brukes til å utarbeide avtaler for vilkårene til enhver gitt over-the-counter (OTC). ) derivattransaksjoner.

Fordi OTC-derivater handles mellom private parter, gir bruken av en standardisert avtale konsistens, åpenhet og høyere likviditet til byttemarkedet. ISDA arbeider også for å redusere motpartskredittrisiko, som er en risikostyrt i børshandlede instrumenter gjennom bruk av et oppgjørssentral eller lignende institusjon.

Eksempel på ansvarsbytte

Som et eksempel bytter selskapet XYZ en seks måneders SOFR-rente pluss 2,5 % forpliktelse for ABCs seks måneders faste rente på 5 % forpliktelse. Hovedstolen er 10 millioner dollar.

Selskapet XYZ har nå en fast ansvarssats på 5 %, mens selskapet ABC tar på seg SOFR pluss 2,5 % ansvar. Anta at seks måneders SOFR-renten for øyeblikket er 2,5 %, så den flytende renten er også 5 % for øyeblikket.

Anta at etter tre måneder har SOFR økt til 2,75 %, og flytende rente er nå 5,25 %. Selskapet ABC er nå dårligere stilt enn det var før fordi det nå betaler en høyere flytende rente enn den fastrenten den opprinnelig hadde. Når det er sagt, går ikke selskaper vanligvis inn i bytteavtaler for å tjene eller tape penger, men snarere til valutakurser basert på deres forretningsbehov.

Hvis SOFR synker til 2,25 %, vil den flytende renten være 4,75 %, og selskapet ABC vil betale en lavere rente enn de 5 % den opprinnelig betalte.

Høydepunkter

– Godt sikrede bytteavtaler kan gi virksomheter tilgang til forenklede regnskapsprosedyrer.

• Ansvarsbytteavtaler styrer rente- og valutarisiko, men eliminerer dem ikke. De inneholder også motparts- og misligholdsrisiko.

• En gjeldsswap er et gjeldsrelatert finansielt derivat som består av en renteswap (IRS) eller valutaswap som brukes til å endre renteeksponeringen eller valutaeksponeringen til en bestemt forpliktelse.

• Ansvarsbytteavtaler brukes av institusjoner for å sikre sine investeringer mot potensielle tap, av og til for å spekulere ved å anta en annen parts eksponering (sjelden), eller for å endre rentestrukturen (fast eller flytende) til en spesifikk forpliktelse og dermed bedre matche slike forpliktelser. med kursstrukturen til enhetens eiendeler og andre kontantstrømmer.

• Ansvarsbytteavtaler innebærer å bytte fast rente mot flytende rente (eller omvendt), eller fra en flytende rente til en annen.

FAQ

Er swaps på balansen eller ikke-balansen?

Fordi det ikke opprettes egenkapital i en swap, som kun er en utveksling av risikoeksponeringer, anses de å være poster utenfor balansen. Transaksjoner utenfor balansen kan brukes til å kunstig blåse opp fortjeneste og få et gitt selskap til å fremstå som mer økonomisk solid enn det faktisk er. Federal Reserve inkluderer derivater blant en gruppe betingede eiendeler og forpliktelser som er poster utenfor balansen.

Er en bytte en eiendel eller en forpliktelse?

En swaps status som eiendel eller forpliktelse avhenger av bevegelsen i betalingene under swap. Accounting Standards Codification (ASC) 820, "Måling til virkelig verdi," krever imidlertid at selskaper reflekterer et derivat til virkelig verdi i regnskapet. Hvis en bytteavtale dekker en risiko som kan sikres, vil altså gevinster og tap for de sikrede elementene og de utlignende gevinstene eller tapene for instrumentet som kvalifiserer som sikringen, innregnes som inntjening som utligner hverandre, så lenge sikringsprogrammet kvalifiserer som en svært effektiv sikringskontrakt. Hvis en rentebytteavtale oppfyller visse betingelser, kan den kvalifisere som en "perfekt" sikring og være kvalifisert for forenklet regnskap.

Hva er fordelene med rentebytteavtaler?

Bytteavtaler, som brukes konsekvent og systematisk, kan gi ulike fordeler for låntakere og långivere. Disse inkluderer:- Sikringsrisiko er en av de mer kritiske fordelene med rentebytteavtaler. Hvis en virksomhet har langsiktig eksponering for en volatil rente, kan den bruke rentebytteavtaler for å redusere denne risikoen. Selskaper med eksponering for valutarisiko kan sikre seg på samme måte ved å bruke valutabytteavtaler.- Lavere lånekostnader siden partene hver har en komparativ fordel som de utveksler med hverandre, slik at hver enkelt kan få nødvendige midler til en lavere kurs.- * Tilgang til nye finansmarkeder* gis til hver part gjennom den komparative fordelen gitt av den andre parten. Dette tillater hver part å finne den best mulige kilden for sine midler.- Bedrifter med betydelige eiendels-forpliktelsesmismatcher kan bruke bytteavtaler for å håndtere disse mismatchene. Rentene mellom de to instrumentene vil gi matchende betalingsstrømmer og kontrollere den langsiktige risikoen for misforhold i rentene.