Множественное сжатие

Что такое множественное сжатие?

Множественное сжатие — это эффект, возникающий, когда доходы компании увеличиваются, но цена ее акций не изменяется в ответ на это. Следуя этой тенденции, если компания публикует фиксированную прибыль, цена акций может упасть, а в некоторых случаях цена акций падает быстрее, чем прибыль. В результате ее ценовые мультипликаторы,. такие как отношение P/E,. уменьшаются, поскольку знаменатель увеличивается, а числитель остается прежним, даже если в компании нет ничего принципиально неправильного.

Сжатие мультипликатора компании можно интерпретировать как ставящую под сомнение оценку компании или изменение ожиданий инвесторов.

Общие сведения о множественном сжатии

Ценовой мультипликатор — это любое соотношение, в котором цена акций компании используется в сочетании с некоторыми конкретными финансовыми показателями на акцию для моментального снимка относительной оценки. Затем цена акции делится на выбранный показатель для каждой акции, чтобы сформировать соотношение. Ценовые мультипликаторы позволяют инвесторам оценить рыночную стоимость акций компании по отношению к фундаментальным показателям,. таким как прибыль, денежный поток или балансовая стоимость ( P/B ). Сжатие происходит, когда эти кратные уменьшаются.

Мультипликаторы основаны на нескольких факторах, но, что наиболее важно, на будущих ожиданиях компании. Если компания торгуется, скажем, с P/E, кратным 50, это означает, что инвесторы платят 50 долларов за каждый доллар прибыли. Как правило, инвестор будет платить такой высокий коэффициент только в расчете на то, что компания будет расти значительно быстрее, чем ее конкуренты или фондовый рынок в целом.

Когда темпы роста компании начинают замедляться, инвесторы могут начать сомневаться в перспективах ее роста и, таким образом, не платить столь высокую премию,. как раньше. Ожидания относительно будущих перспектив могут рухнуть, если компания упустит прибыль или даст отрицательный прогноз.

Пример многократного сжатия

В приведенном выше случае наша гипотетическая компания начинает с P/E, равного 50. Компания может столкнуться с многократным сжатием, если она опубликует прибыль, вдвое превышающую предыдущую прибыль на акцию (EPS). При этом цена акций остается прежней. Таким образом, P/E уменьшится до 25, даже несмотря на то, что прибыль увеличилась. При том же долларе прибыли это означало бы, что относительная стоимость акций уменьшилась вдвое (25/50 = 1/2).

В качестве альтернативы предположим, что компания публикует прибыль, которая точно такая же, как и предыдущая прибыль, но цена акций падает на 50%. Результат будет таким же с точки зрения P/E. Это демонстрирует, как цена акций может упасть, если прибыль останется прежней.

Особенности

• Множественное сжатие может произойти, если цены на акции падают, а прибыль остается неизменной, или если цены на акции остаются прежними, а прибыль увеличивается.

• Мультипликаторы, такие как отношение P/E, используются для анализа относительной оценки компании на рынке.

• Многократное сжатие происходит, когда финансовый мультипликатор компании уменьшается, что часто отражает изменение ожиданий инвесторов.