Mehrfache Komprimierung

Was ist Mehrfachkomprimierung?

Mehrfachkomprimierung ist ein Effekt, der auftritt, wenn die Gewinne eines Unternehmens steigen, sich der Aktienkurs jedoch nicht entsprechend bewegt. Wenn das Unternehmen diesem Trend folgt, könnte der Aktienkurs fallen, wenn das Unternehmen stagnierende Gewinne verzeichnet, oder in einigen Fällen fällt der Aktienkurs schneller als die Gewinne. Das Ergebnis ist, dass seine Kursmultiplikatoren,. wie z. B. sein KGV,. reduziert werden, da der Nenner steigt, während der Zähler gleich bleibt, obwohl mit dem Unternehmen möglicherweise nichts grundlegend falsch ist.

Die Kompression des Multiplikators eines Unternehmens kann als Infragestellung der Unternehmensbewertung oder als Änderung der Anlegererwartungen interpretiert werden.

Mehrfachkomprimierung verstehen

Ein Kursmultiplikator ist ein beliebiges Verhältnis, das den Aktienkurs eines Unternehmens in Verbindung mit einer bestimmten Finanzkennzahl pro Aktie für eine Momentaufnahme der relativen Bewertung verwendet. Der Aktienkurs wird dann durch eine gewählte Metrik pro Aktie dividiert, um ein Verhältnis zu bilden. Preismultiplikatoren ermöglichen es Anlegern, den Marktwert der Aktie eines Unternehmens in Bezug auf eine grundlegende Kennzahl wie Gewinn, Cashflow oder Buchwert ( P/B ) zu bewerten. Komprimierung tritt auf, wenn diese Vielfachen schrumpfen.

Multiples basieren auf mehreren Faktoren, vor allem aber auf den Zukunftserwartungen eines Unternehmens. Wenn ein Unternehmen beispielsweise mit einem KGV von 50 gehandelt wird, bedeutet dies, dass Anleger 50 US-Dollar an Eigenkapital für jeden 1 US-Dollar Gewinn zahlen. Im Allgemeinen würde ein Investor einen so hohen Multiplikator nur in der Erwartung zahlen, dass das Unternehmen deutlich schneller wachsen wird als seine Konkurrenten oder der Aktienmarkt im Allgemeinen.

Wenn sich die Wachstumsraten des Unternehmens verlangsamen, könnten die Anleger anfangen, an seinen Wachstumsaussichten zu zweifeln, und zahlen daher nicht mehr so teure Prämien wie früher. Erwartungen hinsichtlich der Zukunftsaussichten können enttäuscht werden, wenn ein Unternehmen Gewinne verfehlt oder negative Prognosen gibt.

Beispiel für Mehrfachkomprimierung

Im obigen Fall beginnt unser hypothetisches Unternehmen mit einem KGV von 50. Das Unternehmen könnte eine mehrfache Kompression erfahren, wenn es Gewinne veröffentlicht, die doppelt so hoch sind wie die vorherigen Gewinne pro Aktie (EPS). Unterdessen bleibt der Aktienkurs gleich. Damit sinkt das KGV auf 25, obwohl sich das Ergebnis verbessert hat. Bei gleichem Gewinn in Dollar würde dies bedeuten, dass der relative Wert der Aktie halbiert wurde (25/50 = 1/2).

Nehmen Sie alternativ an, dass das Unternehmen Gewinne veröffentlicht, die genau den vorherigen Gewinnen entsprechen, der Aktienkurs jedoch um 50 % fällt. Das Ergebnis wäre dasselbe in Bezug auf das KGV. Dies zeigt, wie der Aktienkurs fallen könnte, wenn die Gewinne gleich bleiben.

Höhepunkte

• Eine mehrfache Komprimierung kann auftreten, wenn die Aktienkurse fallen, während die Gewinne unverändert bleiben, oder wenn die Aktienkurse gleich bleiben, während die Gewinne steigen.

• Multiples wie das KGV werden verwendet, um die relative Bewertung eines Unternehmens auf dem Markt zu analysieren.

• Eine multiple Komprimierung tritt auf, wenn das finanzielle Multiple eines Unternehmens sinkt, was häufig eine Änderung der Anlegererwartungen darstellt.