Neugewichtung
Was ist Rebalancing?
Rebalancing ist der Prozess der Neuausrichtung der Gewichtungen eines Portfolios von Vermögenswerten. Die Neugewichtung beinhaltet den regelmäßigen Kauf oder Verkauf von Vermögenswerten in einem Portfolio, um ein ursprüngliches oder gewünschtes Niveau der Vermögensallokation oder des Risikos aufrechtzuerhalten.
Angenommen, eine ursprüngliche Ziel- Assetallokation bestand zu 50 % aus Aktien und zu 50 % aus Anleihen. Wenn sich die Aktien im Berichtszeitraum gut entwickelt hätten, hätte die Aktiengewichtung des Portfolios auf 70 % erhöht werden können. Der Anleger kann sich dann entscheiden, einige Aktien zu verkaufen und Anleihen zu kaufen, um das Portfolio wieder auf die ursprüngliche Zielallokation von 50/50 zu bringen.
So funktioniert das Rebalancing
In erster Linie schützt die Portfolio-Neugewichtung den Anleger davor, übermäßig unerwünschten Risiken ausgesetzt zu werden. Zweitens stellt die Neugewichtung sicher, dass die Portfolioengagements innerhalb des Fachgebiets des Managers bleiben. Häufig werden diese Schritte unternommen, um sicherzustellen, dass die Höhe des damit verbundenen Risikos dem vom Anleger gewünschten Niveau entspricht. Da die Wertentwicklung von Aktien dramatischer schwanken kann als Anleihen, ändert sich der Prozentsatz des mit Aktien verbundenen Vermögens mit den Marktbedingungen. Zusammen mit der Performance-Variablen können Anleger das Gesamtrisiko innerhalb ihrer Portfolios anpassen, um sich ändernden finanziellen Bedürfnissen gerecht zu werden.
„Rebalancing“ als Begriff hat Konnotationen in Bezug auf eine gleichmäßige Verteilung von Vermögenswerten; ein 50/50-Split von Aktien und Anleihen ist jedoch nicht erforderlich. Stattdessen beinhaltet die Neugewichtung eines Portfolios die Umverteilung von Vermögenswerten auf eine definierte Zusammensetzung. Dies gilt unabhängig davon, ob die Zielallokation 50/50, 70/30 oder 40/60 beträgt.
Es gibt zwar keinen vorgeschriebenen Zeitplan für die Neugewichtung eines Portfolios, aber die meisten Empfehlungen lauten, die Allokationen mindestens einmal im Jahr zu überprüfen. Es ist möglich, auf die Neugewichtung eines Portfolios zu verzichten, obwohl dies im Allgemeinen nicht ratsam wäre. Die Neugewichtung gibt Anlegern die Möglichkeit, zu hohen Preisen zu verkaufen und zu niedrigen Preisen zu kaufen, indem sie die Gewinne aus leistungsstarken Anlagen mitnehmen und sie in Bereiche reinvestieren, die noch kein so bemerkenswertes Wachstum erlebt haben.
Kalender-Rebalancing ist der rudimentärste Rebalancing-Ansatz. Diese Strategie beinhaltet einfach die Analyse der Anlagebestände innerhalb des Portfolios in vorbestimmten Zeitintervallen und die Anpassung an die ursprüngliche Allokation in einer gewünschten Häufigkeit. Monatliche und vierteljährliche Bewertungen werden in der Regel bevorzugt, da eine wöchentliche Neugewichtung zu teuer wäre, während ein jährlicher Ansatz eine zu große Zwischendrift des Portfolios zulassen würde. Die ideale Häufigkeit der Neugewichtung muss auf der Grundlage von Zeitbeschränkungen, Transaktionskosten und zulässiger Drift bestimmt werden. Ein großer Vorteil des Kalender-Rebalancing gegenüber reaktionsschnelleren Methoden besteht darin, dass es für den Anleger deutlich weniger zeitaufwändig und kostspielig ist, da es weniger Trades und zu vorher festgelegten Daten beinhaltet. Der Nachteil ist jedoch, dass eine Neugewichtung zu anderen Terminen nicht möglich ist, selbst wenn sich der Markt erheblich bewegt.
Ein reaktionsschnellerer Ansatz zur Neugewichtung konzentriert sich auf die zulässige prozentuale Zusammensetzung eines Vermögenswerts in einem Portfolio – dies ist als Constant-Mix-Strategie mit Bändern oder Korridoren bekannt. Jede Anlageklasse bzw. Einzeltitel erhält ein Zielgewicht und einen entsprechenden Toleranzbereich. Beispielsweise könnte eine Allokationsstrategie die Anforderung beinhalten, 30 % in Schwellenmarktaktien, 30 % in inländische Blue Chips und 40 % in Staatsanleihen mit einem Korridor von +/- 5 % für jede Anlageklasse zu halten. Grundsätzlich können sowohl Schwellenländer- als auch inländische Blue-Chip-Bestände zwischen 25 % und 35 % schwanken, während 35 % bis 45 % des Portfolios Staatsanleihen zugeteilt werden müssen. Wenn sich die Gewichtung einer Position außerhalb der zulässigen Bandbreite bewegt, wird das gesamte Portfolio neu gewichtet, um die ursprüngliche Zielzusammensetzung widerzuspiegeln.
Die intensivste Rebalancing-Strategie, die üblicherweise verwendet wird, ist die Constant Proportion Portfolio Insurance ( CPPI ). Dabei handelt es sich um eine Art Portfolioversicherung, bei der der Anleger eine Untergrenze für den Dollarwert seines Portfolios festlegt und dann die Vermögensallokation um diese Entscheidung herum strukturiert. Die Anlageklassen in CPPI werden als riskante Anlage (normalerweise Aktien oder Investmentfonds) und als konservative Anlage in Form von Bargeld, Äquivalenten oder Staatsanleihen stilisiert. Der jedem zugewiesene Prozentsatz hängt von einem „Kissen“-Wert ab, der als aktueller Portfoliowert abzüglich eines gewissen Mindestwerts definiert ist, und einem Multiplikatorkoeffizienten. Je größer die Multiplikatorzahl, desto aggressiver die Rebalancing-Strategie. Das Ergebnis der CPPI-Strategie ähnelt dem Kauf einer synthetischen Call-Option,. die keine tatsächlichen Optionskontrakte verwendet. CPPI wird manchmal als konvexe Strategie bezeichnet, im Gegensatz zu einer „konkaven Strategie“ wie Constant-Mix.
Neuausrichtung von Rentenkonten
Einer der häufigsten Bereiche, in denen Anleger eine Neugewichtung vornehmen möchten, sind die Zuweisungen auf ihren Altersvorsorgekonten. Die Vermögensentwicklung wirkt sich auf den Gesamtwert aus, und viele Anleger bevorzugen es, in jüngeren Jahren aggressiver und konservativer zu investieren, wenn sie sich dem Rentenalter nähern. Oft ist das Portfolio am konservativsten, wenn der Anleger sich darauf vorbereitet, die Mittel für die Bereitstellung von Alterseinkommen abzurufen.
Neugewichtung zur Diversifizierung
Abhängig von der Marktentwicklung finden Anleger möglicherweise eine große Anzahl von kurzfristigen Vermögenswerten, die in einem Bereich gehalten werden. Wenn beispielsweise der Wert von Aktie X um 25 % steigt, während Aktie Y nur 5 % zulegt, ist ein großer Teil des Werts im Portfolio an Aktie X gebunden. Sollte Aktie X einen plötzlichen Abschwung erleiden, erleidet das Portfolio höhere Verluste durch Verein. Durch die Neugewichtung kann der Anleger einen Teil der derzeit in Aktie X gehaltenen Mittel in eine andere Investition umleiten, sei es mehr von Aktie Y oder der Kauf einer ganz neuen Aktie. Indem die Mittel auf mehrere Aktien verteilt werden, wird ein Abschwung in einer teilweise durch die Aktivitäten der anderen ausgeglichen, was für ein gewisses Maß an Portfoliostabilität sorgen kann.
Intelligentes Beta-Rebalancing
Smart-Beta -Neugewichtung ist eine Art der regelmäßigen Neugewichtung, ähnlich der regelmäßigen Neugewichtung, die Indizes durchlaufen, um sich an Änderungen des Aktienwerts und der Marktkapitalisierung anzupassen. Smart-Beta-Strategien verfolgen einen regelbasierten Ansatz, um Marktineffizienzen zu vermeiden, die sich aufgrund der Abhängigkeit von der Marktkapitalisierung in Indexanlagen einschleichen. Beim Smart-Beta-Rebalancing werden zusätzliche Kriterien verwendet, wie z. B. der Wert, der durch Leistungskennzahlen wie Buchwert oder Kapitalrendite definiert wird, um die Bestände einer Auswahl von Aktien zuzuordnen. Diese regelbasierte Methode der Portfolioerstellung fügt der Anlage eine Ebene der systematischen Analyse hinzu, die einer einfachen Indexanlage fehlt.
Obwohl Smart Beta Rebalancing aktiver ist, als einfach Indexinvestitionen zu verwenden, um den Gesamtmarkt nachzuahmen, ist es weniger aktiv als die Aktienauswahl. Eines der Hauptmerkmale von Smart Beta Rebalancing ist, dass Emotionen aus dem Prozess herausgenommen werden. Je nachdem, wie die Regeln aufgestellt sind, kann ein Anleger das Engagement bei seinen Top-Performern verringern und das Engagement bei weniger herausragenden Performern erhöhen. Dies widerspricht dem alten Sprichwort, die Gewinner laufen zu lassen,. aber die regelmäßige Neugewichtung realisiert die Gewinne regelmäßig, anstatt zu versuchen, die Marktstimmung für maximalen Gewinn zu timen. Smart Beta kann auch zur Neuausrichtung zwischen Anlageklassen verwendet werden, wenn die richtigen Parameter festgelegt sind. In diesem Fall werden die risikogewichteten Renditen häufig verwendet, um verschiedene Arten von Anlagen zu vergleichen und das Engagement entsprechend anzupassen.
Höhepunkte
Es gibt verschiedene Strategien für die Neugewichtung, wie z. B. kalenderbasiert, korridorbasiert oder auf Portfolioversicherung basierend.
Rebalancing ist der Akt der Anpassung der Gewichtungen der Portfoliovermögenswerte, um die Zielallokationen oder Risikoniveaus im Laufe der Zeit wiederherzustellen.
Kalender-Rebalancing ist am kostengünstigsten, reagiert aber nicht auf Marktschwankungen, während eine Constant-Mix-Strategie zwar reagiert, aber teurer in der Anwendung ist.
