재조정

리밸런싱이란?

재조정은 자산 포트폴리오 의 가중치를 재조정하는 프로세스입니다. 재조정은 자산 할당 또는 위험의 원래 수준 또는 원하는 수준을 유지하기 위해 포트폴리오의 자산을 주기적으로 매매하는 것을 포함합니다.

예를 들어, 원래 목표 자산 할당 이 주식 50%와 채권 50%였다고 가정합니다. 해당 기간 동안 주식이 좋은 성과를 냈다면 포트폴리오의 주식 비중을 70%까지 높일 수 있었을 것입니다. 그런 다음 투자자는 포트폴리오를 원래 목표 할당인 50/50으로 되돌리기 위해 일부 주식을 매도하고 채권을 매수하기로 결정할 수 있습니다.

리밸런싱 작동 방식

우선, 포트폴리오 재조정은 투자자가 바람직하지 않은 위험에 과도하게 노출되는 것을 방지합니다. 둘째, 재조정은 포트폴리오 익스포저가 운용사의 전문 분야 내에서 유지되도록 합니다. 종종 이러한 조치는 관련된 위험의 정도가 투자자가 원하는 수준인지 확인하기 위해 취해집니다. 주식 성과는 채권보다 더 극적으로 변할 수 있으므로 주식과 관련된 자산의 비율은 시장 상황에 따라 변경됩니다. 성과 변수와 함께 투자자는 변화하는 재정적 요구를 충족시키기 위해 포트폴리오 내 전체 위험을 조정할 수 있습니다.

"리밸런싱"이라는 용어는 자산의 균등한 분배와 관련하여 함축하고 있습니다. 그러나 50/50 주식 및 채권 분할은 필요하지 않습니다. 대신 포트폴리오 재조정에는 자산을 정의된 구성으로 재할당하는 작업이 포함됩니다. 이는 목표 할당이 50/50, 70/30 또는 40/60인지 여부에 관계없이 적용됩니다.

포트폴리오 재조정에 필요한 일정은 없지만 대부분의 권장 사항은 최소 1년에 한 번 할당을 검토하는 것입니다. 일반적으로 권장되지는 않지만 포트폴리오를 재조정하지 않고 갈 수 있습니다. 리밸런싱은 투자자들에게 고가에 매도하고 저가에 매수할 수 있는 기회를 제공하며, 고성과 투자의 이익을 취하여 아직 눈에 띄는 성장을 경험하지 못한 분야에 재투자합니다.

캘린더 재조정은 가장 기본적인 재조정 접근 방식입니다. 이 전략은 단순히 미리 결정된 시간 간격으로 포트폴리오 내 투자 보유량을 분석하고 원하는 빈도로 원래 할당으로 조정하는 것을 포함합니다. 월별 및 분기별 평가는 일반적으로 주간 재조정 비용이 지나치게 비싸고 연간 접근 방식은 중간 포트폴리오 드리프트를 허용하기 때문에 선호됩니다. 이상적인 재조정 빈도는 시간 제약, 거래 비용 및 허용 가능한 드리프트를 기반으로 결정되어야 합니다. 더 반응이 빠른 방법에 비해 캘린더 재조정의 주요 이점은 사전 결정된 날짜에 더 적은 거래를 포함하기 때문에 투자자에게 훨씬 적은 시간과 비용이 소요된다는 것입니다. 그러나 단점은 시장이 크게 움직이더라도 다른 날짜에 재조정을 허용하지 않는다는 것입니다.

재조정에 대한 보다 반응적인 접근 방식은 포트폴리오에서 자산의 허용 가능한 비율 구성에 중점을 둡니다. 이는 밴드 또는 코리더가 있는 일정한 혼합 전략으로 알려져 있습니다. 모든 자산 클래스 또는 개별 증권에는 목표 가중치와 해당 허용 범위가 지정됩니다. 예를 들어, 할당 전략에는 신흥 시장 주식에 30%, 국내 우량 주식에 30%, 국채 에 40%를 보유 하고 각 자산 클래스에 대해 +/- 5% 범위를 유지해야 하는 요구 사항이 포함될 수 있습니다. 기본적으로 신흥 시장과 국내 우량 보유 주식은 모두 25%에서 35% 사이에서 변동할 수 있으며 포트폴리오의 35%에서 45%는 국채에 할당되어야 합니다. 한 보유 종목의 가중치가 허용 범위를 벗어나면 전체 포트폴리오가 초기 목표 구성을 반영하도록 재조정됩니다.

일반적으로 사용되는 가장 집중적인 재조정 전략은 일정 비율 포트폴리오 보험( CPPI )입니다 . 투자자가 포트폴리오의 달러 가치에 하한선을 설정한 다음 해당 결정을 중심으로 자산 배분을 구성하는 포트폴리오 보험 유형입니다. CPPI의 자산 클래스는 위험 자산(보통 주식 또는 뮤추얼 펀드)과 현금, 등가물 또는 국채의 보수적인 자산으로 양식화됩니다. 각각에 할당된 비율은 현재 포트폴리오 가치에서 일부 하한선 값을 뺀 값과 승수 계수로 정의되는 "쿠션" 값에 따라 다릅니다. 승수 숫자가 클수록 재조정 전략이 더 공격적입니다. CPPI 전략의 결과는 실제 옵션 계약을 사용하지 않는 합성 콜 옵션 을 사는 것과 다소 유사합니다 . CPPI는 상수 혼합과 같은 "오목 전략"과 반대로 볼록 전략 이라고도 합니다 .

퇴직금 재조정

투자자들이 재조정하기 위해 찾는 가장 일반적인 영역 중 하나는 은퇴 계좌 내 할당입니다. 자산 성과는 전체 가치에 영향을 미치며 많은 투자자들은 젊은 나이에 더 공격적으로 투자하고 은퇴 연령에 가까워질수록 더 보수적으로 투자하는 것을 선호합니다. 투자자가 퇴직 소득을 제공하기 위해 자금을 인출할 준비를 하면 포트폴리오가 가장 보수적인 상태가 되는 경우가 많습니다.

다각화를 위한 리밸런싱

시장 성과에 따라 투자자는 한 영역에서 다수의 유동 자산을 보유할 수 있습니다. 예를 들어, 주식 X의 가치가 25% 증가한 반면 주식 Y는 5%만 상승했다면 포트폴리오의 많은 가치는 주식 X에 묶여 있습니다. X 주식이 갑작스러운 하락을 경험하면 포트폴리오는 더 큰 손실을 입게 됩니다. 협회로. 재조정을 통해 투자자는 현재 X 주식에 보유하고 있는 자금 중 일부를 다른 투자로 리디렉션할 수 있습니다. Y 주식을 더 많이 구매하거나 새 주식을 완전히 구매하는 것입니다. 여러 주식에 자금을 분산시키면 한 종목의 하락이 다른 종목의 활동으로 부분적으로 상쇄되어 일정 수준의 포트폴리오 안정성을 제공할 수 있습니다.

스마트 베타 재조정

스마트 베타 재조정은 인덱스가 주식 가치 및 시가 총액의 변화에 적응하기 위해 거치는 정기 재조정과 유사한 일종의 주기적 재조정입니다. 스마트 베타 전략은 시가 총액에 대한 의존으로 인해 지수 투자에 침투하는 시장 비효율성을 피하기 위해 규칙 기반 접근 방식을 취합니다. 스마트 베타 재조정은 장부가 또는 자본 수익률과 같은 성과 측정에 의해 정의된 가치와 같은 추가 기준을 사용하여 주식을 선택하여 보유량을 할당합니다. 이러한 규칙 기반의 포트폴리오 생성 방법은 단순 인덱스 투자가 부족한 투자에 체계적인 분석을 추가합니다.

스마트 베타 재조정은 전체 시장을 모방하기 위해 단순히 인덱스 투자를 사용하는 것보다 더 활동적이지만 주식 선택보다는 덜 활동적입니다. 스마트 베타 재조정의 주요 기능 중 하나는 프로세스에서 감정이 제거된다는 것입니다. 규칙을 설정하는 방법에 따라 투자자는 결국 최고 성과 기업에 대한 노출을 줄이고 성과가 낮은 기업에 대한 노출을 늘릴 수 있습니다. 이것은 승자가 달리도록 내버려 둔다는 오래된 속담과 상반 되지만, 정기적인 재조정은 최대 이익을 위해 시장 심리를 시간에 맞추려고 하기보다 정기적으로 이익을 실현합니다. 적절한 매개변수가 설정된 경우 스마트 베타를 사용하여 자산 클래스 간에 재조정할 수도 있습니다. 이 경우 위험 가중 수익률은 다양한 유형의 투자를 비교하고 그에 따라 노출을 조정하는 데 자주 사용됩니다.

하이라이트

• 일정 기반, 회랑 기반 또는 포트폴리오 보험 기반과 같은 재조정을 위한 여러 전략이 있습니다.

• 재조정은 시간이 지남에 따라 목표 할당 또는 위험 수준을 복원하기 위해 포트폴리오 자산 가중치를 조정하는 행위입니다.

• 캘린더 재조정은 가장 비용이 적게 들지만 시장 변동에 반응하지 않는 반면, 일정한 혼합 전략은 반응하지만 사용하는 데 비용이 더 많이 듭니다.