Чувствительность

Что такое чувствительность?

В финансах чувствительность — это величина реакции рыночного инструмента на изменения основных факторов, чаще всего с точки зрения реакции его цены на другие факторы. На финансовые инструменты,. такие как акции и облигации, постоянно прямо или косвенно влияет множество факторов. Чувствительность учитывает эти факторы, влияющие на данный инструмент либо отрицательно, либо положительно.

Цель анализа чувствительности состоит в том, чтобы узнать, насколько тот или иной фактор влияет на стоимость конкретного инструмента.

Понимание чувствительности

Чувствительность определяет, как инвестиции меняются при колебаниях внешних факторов. Акции и облигации особенно чувствительны к изменениям процентных ставок. Ставка дисконтирования является важным фактором при расчете теоретической стоимости акций. Также на макроуровне изменения в темпах экономического роста и инфляции влияют на стоимость акций и облигаций. Анализ чувствительности также проводится на микроуровне. Например, компания может захотеть узнать чувствительность своих доходов к изменению цены продукта.

Пример: чувствительность облигаций

Инвестиции с фиксированным доходом очень чувствительны к изменениям процентной ставки. Дюрация облигации отражает изменение цены облигации на каждый 1% колебания процентной ставки. Например, облигация с дюрацией четыре означает, что цена облигации уменьшается/увеличивается на 4% на каждый 1% увеличения/уменьшения процентной ставки. Облигация с длительным сроком погашения и низким купоном имеет большую дюрацию и, следовательно, более чувствительна к колебаниям ставок.

Между тем, выпуклость облигации является мерой кривизны или степени кривой в отношениях между ценами на облигации и доходностью по облигациям. Выпуклость демонстрирует чувствительность изменения дюрации облигации при изменении процентной ставки. Управляющие портфелем будут использовать выпуклость в качестве инструмента управления рисками для измерения и управления подверженностью портфеля процентному риску.

Покупка облигации по низкой процентной ставке означает, что облигация будет менее ценной, когда ставки вырастут, а доходность по другим облигациям будет выше. Это просто потому, что инвесторы с фиксированным доходом будут покупать облигации с более высокой доходностью при прочих равных условиях. Активы, которые считаются подобными фиксированному доходу, такие как акции коммунальных предприятий и привилегированные акции,. являются двумя примерами активов, чувствительных к ставкам.

Преимущества анализа чувствительности

Анализ чувствительности помогает определить, как меняется стоимость акций и облигаций при изменении ключевых переменных. Инвестор должен определить, как определенные изменения переменных повлияют на потенциальную прибыль. Критерии успеха, набор входных значений, диапазон, в котором значения могут перемещаться, а также минимальные и максимальные значения для переменных должны быть предварительно установлены, чтобы определить, достигнут ли желаемый результат. После определения прогнозов прибыльности инвестор может принимать более обоснованные решения относительно того, где размещать активы, снижая при этом риски и возможные ошибки. Анализ чувствительности лежит в основе моделей риска.

Многие специалисты по моделированию в банковском и страховом секторах полагаются на многократное изменение переменных в своих моделях, чтобы увидеть результаты сценариев «что, если». Во всех других корпоративных отраслях от казначейства и финансовых отделов все чаще требуется раскрывать анализ чувствительности или другие измерения рисков в финансовой отчетности.

Особенности

• Например, облигация измеряется чувствительностью ее цены к изменениям процентной ставки (ее дюрация), а также чувствительностью самой дюрации к изменениям ставок (ее выпуклость).

• Чувствительность относится к влиянию на ценную бумагу при изменении какого-либо соответствующего фактора.

• Анализ чувствительности определяет, как различные значения независимой переменной влияют на конкретную зависимую переменную при заданном наборе допущений.