Empfindlichkeit
Was ist Empfindlichkeit?
Im Finanzwesen ist Sensitivität das Ausmaß der Reaktion eines Marktinstruments auf Änderungen der zugrunde liegenden Faktoren, meistens in Bezug auf seine Preisreaktion auf andere Faktoren. Finanzinstrumente wie Aktien und Anleihen werden ständig direkt und indirekt von einer Vielzahl von Faktoren beeinflusst. Die Sensitivität berücksichtigt diese Faktoren, die sich entweder negativ oder positiv auf ein bestimmtes Instrument auswirken.
Das Ziel der Sensitivitätsanalyse besteht darin, herauszufinden, wie stark ein bestimmter Faktor den Wert eines bestimmten Instruments beeinflusst.
Empfindlichkeit verstehen
Die Sensitivität bestimmt, wie sich eine Anlage bei Schwankungen äußerer Faktoren verändert. Aktien und Anleihen reagieren besonders empfindlich auf Zinsänderungen. Der Abzinsungssatz ist ein wichtiger Faktor bei der Ableitung des theoretischen Werts von Aktien. Auch auf Makroebene beeinflussen Veränderungen des Wirtschaftswachstums und der Inflationsraten den Wert von Aktien und Anleihen. Sensitivitätsanalysen werden auch auf Mikroebene durchgeführt. Ein Unternehmen möchte beispielsweise wissen, wie empfindlich seine Einnahmen auf eine Produktpreisänderung reagieren.
Beispiel: Bindungsempfindlichkeit
Festverzinsliche Anlagen reagieren sehr empfindlich auf Zinsänderungen. Die Duration einer Anleihe spiegelt die Kursänderungen der Anleihe für jede Schwankung des Zinssatzes um 1 % wider. Beispielsweise bedeutet eine Anleihe mit einer Duration von vier, dass der Anleihenpreis um 4 % sinkt/steigt, wenn der Zinssatz um 1 % steigt/sinkt. Eine Anleihe mit langer Laufzeit und niedrigem Kupon hat eine längere Duration und reagiert daher empfindlicher auf Zinsschwankungen.
Konvexität einer Anleihe hingegen ist ein Maß für die Krümmung oder den Grad der Krümmung in der Beziehung zwischen Anleihekursen und Anleiherenditen. Die Konvexität zeigt die Sensitivität der Duration einer Anleihe, wenn sich der Zinssatz ändert. Portfoliomanager werden die Konvexität als Risikomanagementinstrument verwenden, um das Zinsrisiko des Portfolios zu messen und zu steuern.
Der Kauf einer Anleihe zu einem niedrigen Zinssatz bedeutet, dass die Anleihe weniger wert ist, wenn die Zinsen steigen und andere Anleiherenditen höher sind. Das liegt einfach daran, dass festverzinsliche Anleger unter sonst gleichen Bedingungen die höher rentierliche Anleihe kaufen werden. Vermögenswerte, die als festverzinslich gelten, wie Versorgungsaktien und Vorzugsaktien, sind zwei Beispiele für zinssensitive Vermögenswerte.
Vorteile der Sensitivitätsanalyse
Die Sensitivitätsanalyse hilft bei der Bestimmung, wie sich die Bewertungen von Aktien und Anleihen bei Änderungen der Schlüsselvariablen entwickeln. Ein Anleger muss bestimmen, wie sich bestimmte Änderungen von Variablen auf potenzielle Renditen auswirken. Erfolgskriterien, eine Reihe von Eingabewerten, ein Bereich, über den sich die Werte bewegen können, sowie Mindest- und Höchstwerte für Variablen müssen voreingestellt werden, um festzustellen, ob das gewünschte Ergebnis erreicht wurde. Nach der Bestimmung der Rentabilitätsprognosen kann ein Investor fundiertere Entscheidungen darüber treffen, wo er Vermögenswerte platzieren möchte, und gleichzeitig Risiken und potenzielle Fehler reduzieren. Die Sensitivitätsanalyse ist das Herzstück von Risikomodellen.
Eine Vielzahl von Modellierern im Banken- und Versicherungssektor verlassen sich darauf, mehrere Variablenänderungen in ihren Modellen auszuführen, um Ergebnisse von Was-wäre-wenn-Szenarien zu sehen. In allen anderen Unternehmensbranchen werden Treasury- und Finanzabteilungen zunehmend aufgefordert, Sensitivitätsanalysen oder andere Risikomessungen in Jahresabschlüssen offenzulegen.
Höhepunkte
Eine Anleihe beispielsweise wird anhand ihrer Preissensitivität gegenüber Zinsänderungen (ihrer Duration) sowie der Sensitivität der Duration selbst gegenüber Zinsänderungen (ihrer Konvexität) gemessen.
Sensitivität bezieht sich auf die Auswirkung auf ein Wertpapier, wenn sich ein relevanter Faktor ändert.
Die Sensitivitätsanalyse bestimmt, wie sich verschiedene Werte einer unabhängigen Variablen unter einem bestimmten Satz von Annahmen auf eine bestimmte abhängige Variable auswirken.
