إيصالات نمو استثمارات الخزينة (TIGRs)
ما المقصود بإيرادات نمو استثمارات الخزينة (TIGRs)؟
كانت إيصالات نمو استثمارات الخزينة (TIGRs) ، الصادرة من عام 1982 حتى عام 1986 ، عبارة عن سندات بدون قسيمة تستند إلى سندات الخزانة الأمريكية التي تحتفظ بها ميريل لينش.
كيف تعمل إيصالات نمو استثمارات الخزينة (TIGRs)
في عام 1982 ، أنشأت ميريل لينش سيارات ذات أغراض خاصة (SPV) من شأنها شراء سندات الخزينة التي تحمل قسائم. سيقوم هؤلاء المستثمرون الكبار بـ "تجريد" القسائم من السيارة ، وإنشاء ورقتين ماليتين منفصلتين. كان أحد السندات معادلاً لشهادة قسيمة صفرية ، والآخر عبارة عن مجموعة من القسائم التي قد تكون جذابة للمستثمرين الآخرين.
كانت TIGRs عبارة عن أوراق مالية ذات دخل ثابت بدون قسائم ، لذلك لم يتم إجراء مدفوعات الفائدة. تم بيعها بخصم كبير على القيمة الاسمية. تذبذب هذا الخصم اعتمادًا على مقدار الوقت المتبقي حتى تاريخ الاستحقاق وأسعار الفائدة السائدة.
يمكن استرداد هذه السندات والأوراق النقدية عند الاستحقاق بقيمتها الاسمية الكاملة. كان الفرق بين سعر الشراء المخفض والقيمة الاسمية التي حصلوا عليها عند الاسترداد هو العائد الذي جناه المستثمرون مقابل امتلاك TIGRs. استند هيكل تسعير الخصم إلى تاريخ استحقاق السندات والتوقعات الحالية لأسعار الفائدة المستقبلية.
على الرغم من أنها لم تعد تصدر ، إلا أن TIGR لا تزال متاحة في سوق السندات الثانوية.
استخدام إيصالات نمو استثمارات الخزينة (TIGRs)
أصبحت إيصالات نمو استثمارات الخزينة (TIGRs) والأوراق المالية المماثلة شائعة في أوائل الثمانينيات لأن أسعار الفائدة كانت تنخفض بشكل حاد من المستويات المرتفعة تاريخياً التي شوهدت في أواخر السبعينيات. مع انخفاض أسعار الفائدة ، ارتفعت قيم السندات والأوراق النقدية ، خاصة تلك ذات آجال استحقاق أطول وقسائم أقل. كان أعلى طلب على الأوراق المالية التي لا تحتوي على قسيمة.
بالإضافة إلى TIGRs ، عرضت شركات أخرى أوراقًا مالية مماثلة ، تُعرف باسم "الماكرون" بسبب اختصاراتها. وشملت هذه الشهادات شهادات الاستحقاق على سندات الخزينة (CATS) ، الصادرة عن Salomon Brothers ، و Lehm an Investment Opportunity Notes (LIONs) ، التي أنشأتها Lehman Brothers.
في عام 1985 ، مع ذلك ، أوقفت ميريل لينش TIGRs ، وأصبحت "الماكرون" الأخرى قديمة أيضًا لأن وزارة الخزانة الأمريكية بدأت في إصدار سنداتها الخاصة بدون قسيمة تسمى التداول المنفصل للفائدة المسجلة وأصل الأوراق المالية (STRIPS).
أسعار الفائدة وإيرادات نمو استثمارات الخزينة (TIGRs)
نما الطلب على السندات والأوراق النقدية بدون قسيمة ، مثل TIGRs وغيرها من الأوراق المالية المهيكلة المماثلة ، في مناخ انخفاض أسعار الفائدة.
على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك سندات مدتها 30 عامًا بقيمة اسمية قدرها 1000 دولار ، تصدر بمعدل 5٪ يُدفع سنويًا. سيكون للأمان 30 كوبونًا ، يمكن استرداد كل منها في سنوات متتالية مقابل 50 دولارًا لكل قسيمة. عند توقع معدل فائدة سنوي يبلغ 5٪ ، فإن استرداد السندات البالغة 1000 دولار سيكلف حوالي 232 دولارًا عند إصدارها. بعد 30 عامًا ، يكون استرداد السند نفسه مقابل 1000 دولار.
سيكون مثل هذا السند عديم القيمة ، حيث يتم تجريده من تلك القسائم السنوية المستحقة الدفع على مدى مدة السند. وستعتمد قيمتها كليًا على القيمة الحالية (PV) للقيمة الاسمية البالغة 1000 دولار في 30 عامًا ، مع سعر السوق بناءً على توقعات أسعار الفائدة السائدة. لنفترض أن سعر الفائدة انخفض إلى 3٪ في العام المقبل. الآن ، تبلغ قيمة السند الذي تبلغ مدته 29 عامًا حتى تاريخ الاستحقاق حوالي 412 دولارًا.
يسلط الضوء
توقفت ميريل لينش عن إصدار TIGRs لأن حكومة الولايات المتحدة بدأت في إصدار سنداتها الخاصة بدون قسيمة ، مما جعل TIGRs عفا عليها الزمن.
تميز العائد الذي جناه المستثمرون مقابل امتلاك TIGRs بين سعر الشراء المخفض والقيمة الاسمية التي حصلوا عليها عند الاسترداد.
إيصالات نمو استثمارات الخزينة (TIGRs) كانت سندات بدون قسيمة تستند إلى سندات الخزانة الأمريكية التي تحتفظ بها ميريل لينش.
على الرغم من أن TIGRs لم تعد تصدر اليوم ، إلا أنها لا تزال متاحة في سوق السندات الثانوية.
أصبحت TIGRs والأوراق المالية المماثلة شائعة في أوائل الثمانينيات لأن أسعار الفائدة كانت تنخفض بشكل حاد عن المستويات المرتفعة تاريخياً في أواخر السبعينيات.
