재무부 투자 증가 영수증(TIGR)

재무부 투자 성장 영수증(TIGR)이란 무엇입니까?

1982년부터 1986년까지 발행된 TIGR(Treasury Investment Growth Receipts)은 메릴린치가 보유한 미국 재무부 채권 을 기반으로 한 무 이표채였습니다.

재무부 투자 증가 영수증(TIGR) 작동 방식

1982년에 Merrill Lynch 는 쿠폰이 포함된 국채를 매입하는 SPV( 특수 목적 차량 )를 만들었습니다 . 이러한 대규모 투자자는 차량에서 쿠폰 을 "제거"하여 두 개의 별도 증권을 생성합니다. 한 채권은 무이표 증서에 해당하고 다른 채권은 다른 투자자에게 매력적일 수 있는 일련의 이표였습니다.

TIGR은 이표가 없는 고정수익증권 이어서 이자지급이 없었다. 액면가보다 대폭 할인된 가격 으로 판매되었습니다 . 이 할인은 만기 까지 남은 시간 과 기준금리에 따라 변동했습니다.

그러나 이러한 채권 및 어음 은 만기 시 액면가 로 상환될 수 있습니다. 할인된 구매 가격과 환매 시 받은 액면가의 차이는 투자자가 TIGR을 보유하여 얻은 수익률 이었습니다. 할인 가격 구조는 채권 만기와 미래 이자율에 대한 현재 기대치를 기반으로 했습니다.

더 이상 발행되지는 않지만 TIGR은 여전히 2차 채권 시장 에서 사용할 수 있습니다.

재무부 투자 증가 영수증(TIGR) 사용

1970년대 후반에 볼 수 있었던 역사적으로 높은 수준에서 이자율이 급격히 하락했기 때문에 TIGR(재무부 투자 성장 영수증) 및 이와 유사한 증권이 1980년대 초에 인기를 얻었습니다. 금리가 하락함에 따라 채권 및 채권 가치는 특히 만기가 길고 쿠폰이 적은 채권 가치가 상승했습니다. 가장 높은 수요는 무이표증권이었다.

TIGR 외에도 다른 회사는 약어 때문에 "고양이"로 알려진 유사한 증권을 제공했습니다. 여기에는 Salomon Brothers가 발행한 CATS( Certificate of Accrual Securities )와 Lehman Brothers에서 만든 Lehm an Investment Opportunity Notes (LION)가 포함됩니다.

그러나 1985년에 Merrill Lynch는 TIGR을 중단했고, 미 재무부가 STRIPS( 등록 이자 및 증권 원금의 분리 거래) 라는 자체 제로 쿠폰 채권을 발행하기 시작했기 때문에 다른 "고양이"도 쓸모 없게 되었습니다.

이자율 및 국채 투자 증가 영수증(TIGR)

TIGR 및 기타 유사한 구조의 증권과 같은 무이표채 및 채권에 대한 수요는 금리 하락 환경에서 증가했습니다.

예를 들어 액면가가 $1,000인 30년 만기 채권을 연간 5%의 이율로 발행한다고 가정해 보겠습니다. 유가 증권에는 30개의 쿠폰이 있으며 각 쿠폰은 각각 $50에 연속해서 사용할 수 있습니다. 연 5%의 예상 이자율에서 채권의 $1,000 상환은 발행 시 약 $232입니다. 30년 후, 채권 자체의 상환은 $1,000입니다.

그러한 채권은 가치가 없으며 채권 기간 동안 지불해야 하는 연간 이표가 없습니다. 그 가치는 30년 후의 액면가 1,000달러의 현재 가치 (PV) 에 전적으로 의존 하며 시장 가격은 일반적인 금리 기대치를 기반으로 합니다. 이자율이 내년에 3%로 떨어졌다고 가정해 봅시다. 이제 만기가 29년인 채권의 가치는 약 $412입니다.

##하이라이트

• Merrill Lynch는 미국 정부가 자체적으로 무이표 채권을 발행하기 시작하여 TIGR을 구식으로 만들었기 때문에 TIGR 발행을 중단했습니다.

• 투자자가 TIGR을 보유하여 얻은 수익률은 할인된 구매 가격과 환매 시 받는 액면가를 차등화했습니다.

• TIGR(Treasury Investment Growth Receipts)은 Merrill Lynch가 보유한 미국 재무부 채권을 기반으로 한 무이표채입니다.

• TIGR은 현재 더 이상 발행되지 않지만 여전히 2차 채권 시장에서 사용할 수 있습니다.

• 1970년대 후반 역사적으로 높은 수준에서 금리가 급격히 하락했기 때문에 TIGR 및 이와 유사한 증권이 1980년대 초반에 인기를 얻었습니다.