Treasury Investment Growth Receipts (TIGR'er)
Hvad er Treasury Investment Growth Receipts (TIGR'er)?
Treasury Investment Growth Receipts (TIGR'er), udstedt fra 1982 til 1986, var nulkuponobligationer baseret pĂĄ amerikanske statsobligationer ejet af Merrill Lynch.
Hvordan Treasury Investment Growth Receipts (TIGR'er) fungerer
I 1982 skabte Merrill Lynch special purpose vehicles (SPV), der ville købe kuponbærende statspapirer. Disse store investorer ville "fjerne" kuponerne fra køretøjet og skabe to separate værdipapirer. Den ene obligation svarede til et nulkuponbevis, og den anden var et sæt kuponer, der kunne være attraktive for andre investorer.
TIGR'er var fastforrentede værdipapirer uden kuponer, så der blev ikke betalt renter. De blev solgt med stor rabat til pariværdi. Den rabat svingede afhængigt af, hvor lang tid der var tilbage til udløb og gældende rentesatser.
Disse obligationer og obligationer kunne dog indløses ved udløb til fuld pålydende værdi. Forskellen mellem den tilbagediskonterede købspris og den pålydende værdi, de modtog ved indløsning, var det udbytte,. som investorerne tjente for at holde TIGR'er. Diskonteringsstrukturen var baseret på obligationernes løbetid og de nuværende forventninger til fremtidige renter.
Selvom de ikke længere udstedes, er TIGR'er stadig tilgængelige på det sekundære obligationsmarked.
Brug af TIGR'er (Tasury Investment Growth Receipts)
Treasury Investment Growth Receipts (TIGR'er) og lignende værdipapirer blev populære i begyndelsen af 1980'erne, fordi renterne faldt kraftigt fra historisk høje niveauer set i slutningen af 1970'erne. Da renten faldt, steg obligations- og seddelværdierne, især dem med længere løbetid og færre kuponer. Den største efterspørgsel var efter nulkuponværdipapirer.
Ud over TIGR'er tilbød andre firmaer lignende værdipapirer, kendt som "felines" på grund af deres akronymer. Disse omfattede periodiseringsbeviser på statsobligationer (CATS), udstedt af Salomon Brothers, og Lehm an Investment Opportunity Notes (LIONs), skabt af Lehman Brothers.
I 1985 stoppede Merrill Lynch imidlertid TIGR'er, og de andre "kattedyr" blev også forældede, fordi det amerikanske finansministerium begyndte at udstede sine egne nulkuponobligationer kaldet Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities (STRIPS).
Renter og indtægter for vækst i statskassen (TIGR'er)
Efterspørgslen efter nulkuponobligationer og -sedler, såsom TIGR'er og andre lignende strukturerede værdipapirer, voksede i et klima med faldende renter.
Overvej for eksempel en 30-årig obligation med en pålydende værdi på $1.000, udstedt til en sats på 5%, der betales årligt. Sikkerheden ville have 30 kuponer, som hver kan indløses i på hinanden følgende år for $50 hver. Ved en årlig renteforventning på 5% ville obligationens indfrielse på $1.000 koste omkring $232, når den blev udstedt. Efter 30 år er indfrielsen af selve obligationen for $1.000.
En sådan obligation ville være værdiløs, fritaget for de årlige kuponer, der skal betales over obligationens løbetid. Dens værdi vil helt afhænge af nutidsværdien (PV) af $1.000 pålydende værdi om 30 år, med dens markedspris baseret på de fremherskende renteforventninger. Antag, at renten faldt til 3% det næste år. Nu ville obligationen med 29 år til udløb være omkring $412 værd.
Højdepunkter
Merrill Lynch stoppede med at udstede TIGR'er, fordi den amerikanske regering begyndte at udstede sine egne nulkuponobligationer, hvilket gjorde TIGR'er forældede.
Det udbytte, som investorerne tjente for at holde TIGR'er, differentierede den diskonterede købspris og den pålydende værdi, de modtog ved indløsning.
Treasury Investment Growth Receipts (TIGR'er) var nulkuponobligationer baseret pĂĄ amerikanske statsobligationer ejet af Merrill Lynch.
Selvom TIGR'er ikke længere udstedes i dag, er de stadig tilgængelige på det sekundære obligationsmarked.
TIGR'er og lignende værdipapirer blev populære i begyndelsen af 1980'erne, fordi renterne var kraftigt faldende fra de historisk høje niveauer i slutningen af 1970'erne.
