Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs)

Hva er vekstinntekter for statskasseinvesteringer (TIGR)?

Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs), utstedt fra 1982 til 1986, var nullkupongobligasjoner basert på amerikanske statsobligasjoner holdt av Merrill Lynch.

Hvordan Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs) fungerer

I 1982 opprettet Merrill Lynch spesialforetak (SPV) som ville kjøpe kupongbærende statspapirer. Disse store investorene ville "fjerne" kupongene fra kjøretøyet, og skape to separate verdipapirer. Den ene obligasjonen tilsvarte et nullkupongsertifikat, og den andre var et sett med kuponger som kan være attraktive for andre investorer.

TIGR -er var rentepapirer uten kuponger, så det ble ikke betalt renter. De ble solgt med stor rabatt til pålydende verdi. Denne rabatten varierte avhengig av hvor mye tid det var igjen til forfall og gjeldende renter.

Imidlertid kan disse obligasjonene og sedlene innløses ved forfall til full pålydende verdi. Forskjellen mellom den nedsatte kjøpesummen og den pålydende verdien de mottok ved innløsning var avkastningen som investorene tjente for å holde TIGR-er. Diskonteringsprisstrukturen var basert på obligasjonsforfall og nåværende forventninger til fremtidige renter.

Selv om de ikke lenger utstedes, er TIGR-er fortsatt tilgjengelig på det sekundære obligasjonsmarkedet.

Bruk av vekstinntekter for statskasseinvesteringer (TIGR)

Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs) og lignende verdipapirer ble populære på begynnelsen av 1980-tallet fordi rentene falt kraftig fra historisk høye nivåer sett på slutten av 1970-tallet. Etter hvert som rentene falt, steg obligasjons- og seddelverdiene, spesielt de med lengre løpetid og færre kuponger. Den høyeste etterspørselen var etter nullkupongverdipapirer.

I tillegg til TIGR-er, tilbød andre firmaer lignende verdipapirer, kjent som "felines" på grunn av deres akronymer. Disse inkluderer sertifikater for periodisering på statspapirer (CATS), utstedt av Salomon Brothers, og Lehm an Investment Opportunity Notes (LIONs), opprettet av Lehman Brothers.

I 1985 avbrøt imidlertid Merrill Lynch TIGR-er, og de andre "kattene" ble også foreldet fordi det amerikanske finansdepartementet begynte å utstede sine egne nullkupongobligasjoner kalt Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities (STRIPS).

Renter og vekstinntekter for statskasseinvesteringer (TIGR)

Etterspørselen etter nullkupongobligasjoner og -sedler, som TIGR-er og andre lignende strukturerte verdipapirer, vokste i klimaet med fallende renter.

Vurder for eksempel en 30-årig obligasjon med en pålydende verdi på $1000, utstedt med en rente på 5% betalt årlig. Sikkerheten vil ha 30 kuponger, hver kan løses inn i påfølgende år for $50 hver. Ved en årlig renteforventning på 5 %, vil obligasjonens innløsning på 1000 dollar koste rundt 232 dollar ved utstedelse. Etter 30 år er innløsningen av selve obligasjonen for 1000 dollar.

En slik obligasjon ville være verdiløs, fratatt de årlige kupongene som skal betales over obligasjonens løpetid. Verdien vil avhenge helt av nåverdien (PV) av pålydende $1000 om 30 år, med markedsprisen basert på gjeldende renteforventninger. Anta at renten falt til 3 % det neste året. Nå vil obligasjonen med 29 år til forfall være verdt rundt $412.

Høydepunkter

– Merrill Lynch sluttet å utstede TIGR-er fordi den amerikanske regjeringen begynte å utstede sine egne nullkupongobligasjoner, noe som gjorde TIGR-er foreldet.

• Avkastningen som investorene tjente for å holde TIGR-er differensierte den nedsatte kjøpesummen og den pålydende verdien de mottok ved innløsning.

• Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs) var nullkupongobligasjoner basert på amerikanske statsobligasjoner holdt av Merrill Lynch.

• Selv om TIGR-er ikke lenger utstedes i dag, er de fortsatt tilgjengelige på det sekundære obligasjonsmarkedet.

– TIGR-er og lignende verdipapirer ble populære på begynnelsen av 1980-tallet fordi rentene gikk kraftig ned fra de historisk høye nivåene på slutten av 1970-tallet.