Treasury Investment Growth Receipts (TIGR)
Vad Àr Treasury Investment Growth Receipts (TIGR)?
Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs), utgivna frÄn 1982 till 1986, var nollkupongobligationer baserade pÄ amerikanska statsobligationer som innehas av Merrill Lynch.
Hur Treasury Investment Growth Receipts (TIGR) fungerar
1982 skapade Merrill Lynch special purpose vehicles (SPV) som skulle köpa kupongbÀrande statspapper. Dessa stora investerare skulle "ta bort" kupongerna frÄn fordonet och skapa tvÄ separata vÀrdepapper. En obligation motsvarade ett nollkupongcertifikat, och den andra var en uppsÀttning kuponger som kan vara attraktiva för andra investerare.
TIGR var rÀntebÀrande vÀrdepapper utan kuponger, sÄ inga rÀntebetalningar gjordes. De sÄldes med stor rabatt till nominellt vÀrde. Den rabatten fluktuerade beroende pÄ hur lÄng tid det var kvar till förfall och rÄdande rÀntor.
Dessa obligationer och skuldebrev skulle dock kunna lösas in vid förfall till fullt nominellt vÀrde. Skillnaden mellan den diskonterade köpeskillingen och det nominella vÀrdet de fick vid inlösen var den avkastning som investerare tjÀnade för att hÄlla TIGR. DiskonteringsprissÀttningsstrukturen baserades pÄ obligationernas löptid och nuvarande förvÀntningar pÄ framtida rÀntor.
Ăven om de inte lĂ€ngre emitteras Ă€r TIGR:er fortfarande tillgĂ€ngliga pĂ„ den sekundĂ€ra obligationsmarknaden.
AnvÀndning av Treasury Investment Growth Receipts (TIGR)
Treasury Investment Growth Receipts (TIGR) och liknande vÀrdepapper blev populÀra i början av 1980-talet eftersom rÀntorna sjönk kraftigt frÄn historiskt höga nivÄer i slutet av 1970-talet. I takt med att rÀntorna sjönk steg obligations- och sedelvÀrdena, sÀrskilt de med lÀngre löptider och fÀrre kuponger. Den största efterfrÄgan var pÄ nollkupongspapper.
Förutom TIGR erbjöd andra företag liknande vÀrdepapper, kÀnda som "katter" pÄ grund av deras akronymer. Dessa inkluderade intjÀnandecertifikat pÄ statspapper (CATS), utgivna av Salomon Brothers, och Lehm an Investment Opportunity Notes (LIONs), skapade av Lehman Brothers.
Men 1985 avbröt Merrill Lynch TIGRs, och de andra "katterna" blev ocksÄ förÄldrade eftersom det amerikanska finansdepartementet började ge ut sina egna nollkupongobligationer kallade Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities (STRIPS).
RĂ€ntesatser och TIGR:er (RĂ€ntor and Treasury Investment Growth Receipts)
EfterfrÄgan pÄ nollkupongobligationer och sedlar, sÄsom TIGR:er och andra liknande strukturerade vÀrdepapper, vÀxte i ett klimat av fallande rÀntor.
TÀnk till exempel pÄ en 30-Ärig obligation med ett nominellt vÀrde pÄ 1 000 $, utfÀrdat med en rÀnta pÄ 5% som betalas Ärligen. SÀkerheten skulle ha 30 kuponger som var och en kan lösas in i flera Är för $50 vardera. Vid en Ärlig rÀnteförvÀntning pÄ 5 % skulle obligationens inlösen pÄ 1 000 USD kosta cirka 232 USD nÀr den utfÀrdades. Efter 30 Är Àr inlösen av sjÀlva obligationen för $1 000.
En sÄdan obligation skulle vara vÀrdelös, frÄntagen de Ärliga kuponger som betalas under obligationens löptid. Dess vÀrde skulle helt bero pÄ nuvÀrdet (PV) av det nominella vÀrdet pÄ $1 000 om 30 Är, med dess marknadspris baserat pÄ rÄdande rÀnteförvÀntningar. Antag att rÀntan sjönk till 3 % nÀsta Är. Nu skulle obligationen med 29 Är till löptid vara vÀrd cirka $412.
Höjdpunkter
â Merrill Lynch slutade ge ut TIGR:er eftersom den amerikanska regeringen började ge ut sina egna nollkupongobligationer, vilket gjorde TIGR:er förĂ„ldrade.
Den avkastning som investerare tjÀnade för att hÄlla TIGR differentierade den diskonterade köpeskillingen och det nominella vÀrdet de fick vid inlösen.
Treasury Investment Growth Receipts (TIGR) var nollkupongobligationer baserade pÄ amerikanska statsobligationer som innehas av Merrill Lynch.
Ăven om TIGR inte lĂ€ngre ges ut idag Ă€r de fortfarande tillgĂ€ngliga pĂ„ den sekundĂ€ra obligationsmarknaden.
â TIGR och liknande vĂ€rdepapper blev populĂ€ra i början av 1980-talet eftersom rĂ€ntorna föll kraftigt frĂ„n de historiskt höga nivĂ„erna i slutet av 1970-talet.
