Recibos de crecimiento de inversión del Tesoro (TIGR)
¿Qué son los recibos de crecimiento de inversión del Tesoro (TIGR)?
Los recibos de crecimiento de inversión del Tesoro (TIGR), emitidos desde 1982 hasta 1986, eran bonos de cupón cero basados en bonos del Tesoro de EE. UU. en poder de Merrill Lynch.
Cómo funcionan los recibos de crecimiento de inversión del Tesoro (TIGR)
En 1982, Merrill Lynch creó vehículos de propósito especial (SPV) que comprarían valores del Tesoro con cupones. Estos grandes inversores "quitarían" los cupones del vehículo, creando dos valores separados. Un bono era el equivalente a un certificado de cupón cero y el otro era un conjunto de cupones que podrían resultar atractivos para otros inversores.
Los TIGR eran valores de renta fija sin cupones, por lo que no se pagaban intereses. Se vendieron con un gran descuento sobre el valor nominal. Ese descuento fluctuó dependiendo de cuánto tiempo quedaba hasta el vencimiento y las tasas de interés vigentes.
Sin embargo, estos bonos y pagarés podrían redimirse al vencimiento a su valor nominal completo. La diferencia entre el precio de compra con descuento y el valor nominal que recibieron en el momento del rescate fue el rendimiento que los inversores obtuvieron por tener TIGR. La estructura de precios de descuento se basó en el vencimiento de los bonos y las expectativas actuales de las tasas de interés futuras.
Aunque ya no se emiten, los TIGR todavía están disponibles en el mercado secundario de bonos.
Uso de los recibos de crecimiento de la inversión del Tesoro (TIGR)
Los recibos de crecimiento de inversiones del Tesoro (TIGR, por sus siglas en inglés) y valores similares se hicieron populares a principios de la década de 1980 porque las tasas de interés estaban cayendo drásticamente desde los niveles históricamente altos observados a fines de la década de 1970. A medida que caían las tasas de interés, aumentaban los valores de los bonos y pagarés, especialmente aquellos con vencimientos más largos y menos cupones. La mayor demanda fue para valores cupón cero.
Además de los TIGR, otras firmas ofrecían valores similares, conocidos como “felinos” por sus siglas. Estos incluían Certificados de Acumulación de Valores del Tesoro (CATS), emitidos por Salomon Brothers, y Lehm an Investment Opportunity Notes (LION), creados por Lehman Brothers.
En 1985, sin embargo, Merrill Lynch descontinuó los TIGR, y los otros "felinos" también quedaron obsoletos porque el Tesoro de los EE. UU. comenzó a emitir sus propios bonos de cupón cero llamados Comercio separado de interés registrado y principal de valores (STRIPS).
Tasas de interés y recibos de crecimiento de inversiones del Tesoro (TIGR)
La demanda de bonos y pagarés de cupón cero, como TIGR y otros valores estructurados de manera similar, creció en el clima de caída de las tasas de interés.
Por ejemplo, considere un bono a 30 años con un valor nominal de $1,000, emitido a una tasa del 5% pagada anualmente. El valor tendría 30 cupones, cada uno canjeable en años sucesivos por $50 cada uno. Con una expectativa de tasa de interés anual del 5%, el rescate del bono de $1,000 costaría alrededor de $232 cuando se emita. Después de 30 años, el rescate del bono en sí es de $1,000.
Tal bono no tendría ningún valor, despojado de esos cupones anuales pagaderos durante el plazo del bono. Su valor dependería completamente del valor presente (PV) del valor nominal de $1,000 en 30 años, y su precio de mercado se basaría en las expectativas de la tasa de interés prevaleciente. Suponga que la tasa de interés cayó al 3% en el próximo año. Ahora, el bono con 29 años hasta el vencimiento valdría alrededor de $412.
Reflejos
Merrill Lynch dejó de emitir TIGR porque el gobierno de EE. UU. comenzó a emitir sus propios bonos de cupón cero, lo que hizo que los TIGR quedaran obsoletos.
El rendimiento que los inversores obtuvieron por mantener TIGR diferenció el precio de compra descontado y el valor nominal que recibieron en el momento del rescate.
Los recibos de crecimiento de inversiones del Tesoro (TIGR, por sus siglas en inglés) eran bonos de cupón cero basados en bonos del Tesoro de EE. UU. en poder de Merrill Lynch.
Aunque los TIGR ya no se emiten en la actualidad, todavía están disponibles en el mercado secundario de bonos.
Los TIGR y valores similares se hicieron populares a principios de la década de 1980 porque las tasas de interés estaban cayendo drásticamente desde los niveles históricamente altos de finales de la década de 1970.
