Recibos de Crescimento de Investimentos do Tesouro (TIGRs)
O que são Recibos de Crescimento de Investimentos em Tesouraria (TIGRs)?
Os Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs), emitidos de 1982 a 1986, eram títulos de cupom zero baseados em títulos do Tesouro dos EUA detidos pela Merrill Lynch.
Como funcionam os recibos de crescimento do investimento do Tesouro (TIGRs)
Em 1982, a Merrill Lynch criou veículos de propósito específico (SPV) que comprariam títulos do Tesouro com cupom. Esses grandes investidores “retirariam” os cupons do veículo, criando dois títulos separados. Um título era o equivalente a um certificado de cupom zero e o outro era um conjunto de cupons que poderiam ser atraentes para outros investidores.
Os TIGRs eram títulos de renda fixa sem cupons, portanto, nenhum pagamento de juros foi feito. Eles foram vendidos com um grande desconto em relação ao valor nominal. Esse desconto oscilou dependendo de quanto tempo restava até o vencimento e das taxas de juros vigentes.
No entanto, esses títulos e notas podem ser resgatados no vencimento pelo valor de face total. A diferença entre o preço de compra com desconto e o valor de face que eles receberam no resgate foi o rendimento que os investidores ganharam por manter os TIGRs. A estrutura de preços de desconto baseou-se na maturidade das obrigações e nas actuais expectativas de taxas de juro futuras.
Embora não sejam mais emitidos, os TIGRs ainda estão disponíveis no mercado secundário de títulos.
Uso de Receitas de Crescimento de Investimentos do Tesouro (TIGRs)
Os Recibos de Crescimento de Investimentos do Tesouro (TIGRs) e títulos semelhantes tornaram-se populares no início dos anos 1980 porque as taxas de juros estavam caindo acentuadamente em relação aos níveis historicamente altos vistos no final dos anos 1970. À medida que as taxas de juros caíram, os valores dos títulos e notas subiram, principalmente aqueles com prazos mais longos e menos cupons. A maior demanda foi por títulos de cupom zero.
Além dos TIGRs, outras empresas ofereciam títulos semelhantes, conhecidos como “felinos” por causa de suas siglas. Estes incluíam Certificados de Accrual on Treasury Securities (CATS), emitidos pela Salomon Brothers, e Lehm an Investment Opportunity Notes (LIONs), criado pelo Lehman Brothers.
Em 1985, no entanto, a Merrill Lynch descontinuou os TIGRs, e os outros "felinos" tornaram-se obsoletos também porque o Tesouro dos EUA começou a emitir seus próprios títulos de cupom zero chamados de Negociação Separada de Juros Registrados e Principal de Valores Mobiliários (STRIPS).
Taxas de Juros e Receitas de Crescimento de Investimentos em Tesouraria (TIGRs)
A demanda por títulos e notas de cupom zero, como TIGRs e outros títulos de estrutura similar, cresceu em um clima de queda das taxas de juros.
Por exemplo, considere um título de 30 anos com valor nominal de $ 1.000, emitido a uma taxa de 5% paga anualmente. O título teria 30 cupons, cada um resgatável em anos sucessivos por US$ 50 cada. Com uma expectativa de taxa de juros anual de 5%, o resgate do título de US$ 1.000 custaria cerca de US$ 232 quando emitido. Após 30 anos, o resgate do título em si é de $ 1.000.
Tal título seria inútil, despojado dos cupons anuais pagáveis durante o prazo do título. Seu valor dependeria inteiramente do valor presente (VP) do valor de face de $ 1.000 em 30 anos, com seu preço de mercado baseado nas expectativas de taxas de juros prevalecentes. Suponha que a taxa de juros caia para 3% no próximo ano. Agora, o título com 29 anos de vencimento valeria cerca de US$ 412.
##Destaques
A Merrill Lynch parou de emitir TIGRs porque o governo dos EUA começou a emitir seus próprios títulos de cupom zero, tornando os TIGRs obsoletos.
O rendimento que os investidores auferiram por manterem os TIGRs diferenciavam o preço de compra com desconto e o valor de face que recebiam no resgate.
Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs) eram títulos de cupom zero baseados em títulos do Tesouro dos EUA detidos pela Merrill Lynch.
Embora os TIGRs não sejam mais emitidos hoje, eles ainda estão disponíveis no mercado secundário de títulos.
TIGRs e títulos semelhantes tornaram-se populares no início dos anos 1980 porque as taxas de juros estavam caindo acentuadamente em relação aos níveis historicamente altos do final dos anos 1970.
