Ricevute di crescita degli investimenti del Tesoro (TIGR)
Cosa sono le entrate di crescita degli investimenti del Tesoro (TIGR)?
I Treasury Investment Growth Receipts (TIGR), emessi dal 1982 al 1986, erano obbligazioni a cedola zero basate su obbligazioni del Tesoro statunitensi detenute da Merrill Lynch.
Come funzionano le ricevute di crescita degli investimenti del Tesoro (TIGR).
Nel 1982, Merrill Lynch ha creato veicoli per scopi speciali (SPV) che avrebbero acquistato titoli del Tesoro ceduti. Questi grandi investitori "rimuoverebbero" le cedole dal veicolo, creando due titoli separati. Un'obbligazione era l'equivalente di un certificato zero coupon e l'altro era una serie di cedole che potevano essere interessanti per altri investitori.
I TIGR erano titoli a reddito fisso senza cedole, pertanto non venivano corrisposti interessi. Sono stati venduti con un forte sconto rispetto al valore nominale. Tale sconto oscillava a seconda di quanto tempo rimaneva fino alla scadenza e dei tassi di interesse prevalenti.
Tuttavia, queste obbligazioni e banconote potrebbero essere riscattate alla scadenza al valore nominale completo. La differenza tra il prezzo di acquisto scontato e il valore nominale ricevuto al momento del rimborso era il rendimento che gli investitori guadagnavano per detenere TIGR. La struttura dei prezzi di sconto era basata sulla scadenza delle obbligazioni e sulle attuali aspettative sui tassi di interesse futuri.
Sebbene non siano più emessi, i TIGR sono ancora disponibili sul mercato obbligazionario secondario.
Utilizzo delle ricevute di crescita degli investimenti del Tesoro (TIGR)
I Treasury Investment Growth Receipts (TIGR) e titoli simili sono diventati popolari all'inizio degli anni '80 perché i tassi di interesse erano in forte calo rispetto ai livelli storicamente elevati visti alla fine degli anni '70. Con il calo dei tassi di interesse, i valori di obbligazioni e banconote sono aumentati, in particolare quelli con scadenze più lunghe e meno cedole. La domanda più alta è stata per titoli zero coupon.
Oltre ai TIGR, altre società offrivano titoli simili, noti come "felini" per via dei loro acronimi. Questi includevano i Certificates of Accrual on Treasury Securities (CATS), emessi da Salomon Brothers, e Lehm an Investment Opportunity Notes (LION), creati da Lehman Brothers.
Nel 1985, tuttavia, Merrill Lynch interruppe i TIGR e anche gli altri "felini" divennero obsoleti perché il Tesoro degli Stati Uniti iniziò a emettere le proprie obbligazioni zero coupon chiamate Separate Trading of Registered Interest e Principal of Securities (STRIPS).
Tassi di interesse e entrate di crescita degli investimenti del Tesoro (TIGR)
La domanda di obbligazioni e titoli zero coupon, come TIGR e altri titoli strutturati in modo simile, è cresciuta in un clima di caduta dei tassi di interesse.
Ad esempio, si consideri un'obbligazione di 30 anni con un valore nominale di $ 1.000, emessa a un tasso del 5% pagato annualmente. Il titolo avrebbe 30 coupon, ciascuno riscattabile negli anni successivi per $ 50 ciascuno. Con un tasso di interesse annuo previsto del 5%, il rimborso dell'obbligazione di $ 1.000 costerebbe circa $ 232 al momento dell'emissione. Dopo 30 anni, il rimborso dell'obbligazione stessa è di $ 1.000.
Un'obbligazione del genere sarebbe priva di valore, spogliata di quelle cedole annuali pagabili durante la durata dell'obbligazione. Il suo valore dipenderebbe interamente dal valore attuale (PV) del valore nominale di $ 1.000 in 30 anni, con il suo prezzo di mercato basato sulle aspettative sui tassi di interesse prevalenti. Supponiamo che il tasso di interesse sia sceso al 3% l'anno successivo. Ora, l'obbligazione con 29 anni alla scadenza varrebbe circa $ 412.
Mette in risalto
Merrill Lynch ha smesso di emettere TIGR perché il governo degli Stati Uniti ha iniziato a emettere le proprie obbligazioni zero coupon, rendendo obsoleti i TIGR.
Il rendimento che gli investitori hanno guadagnato per la detenzione di TIGR ha differenziato il prezzo di acquisto scontato e il valore nominale ricevuto al momento del rimborso.
I Treasury Investment Growth Receipts (TIGR) erano obbligazioni a cedola zero basate su obbligazioni del Tesoro statunitensi detenute da Merrill Lynch.
Sebbene i TIGR non siano più emessi oggi, sono ancora disponibili sul mercato obbligazionario secondario.
I titoli TIGR e titoli simili sono diventati popolari all'inizio degli anni '80 perché i tassi di interesse erano in forte calo rispetto ai livelli storicamente elevati della fine degli anni '70.
