Pokwitowania wzrostu inwestycji skarbowych (TIGR)
Czym są wpływy na wzrost inwestycji skarbowych (TIGR)?
Pokwitowania wzrostu inwestycji skarbowych (TIGR), emitowane w latach 1982-1986, były obligacjami zerokuponowymi opartymi na amerykańskich obligacjach skarbowych posiadanych przez Merrill Lynch.
Jak działają pokwitowania wzrostu inwestycji skarbowych (TIGR)
W 1982 r. Merrill Lynch stworzył spółki celowe (SPV), które miały kupować papiery skarbowe opatrzone kuponami. Ci wielcy inwestorzy „zdejmowali” kupony z pojazdu, tworząc dwa oddzielne papiery wartościowe. Jedna obligacja była odpowiednikiem certyfikatu zerokuponowego, a druga była zestawem kuponów, które mogą być atrakcyjne dla innych inwestorów.
TIGR były papierami wartościowymi o stałym dochodzie bez kuponów, więc nie wypłacano odsetek. Zostały sprzedane z dużym dyskontem do wartości nominalnej. Dyskonto to zmieniało się w zależności od tego, ile czasu pozostało do terminu zapadalności i obowiązujących stóp procentowych.
Jednak te obligacje i obligacje można było wykupić w terminie zapadalności po pełnej wartości nominalnej. Różnica między zdyskontowaną ceną zakupu a wartością nominalną, jaką otrzymali w momencie umorzenia, była zyskiem,. jaki inwestorzy zarobili za posiadanie TIGR. Struktura wyceny dyskontowej została oparta na terminie zapadalności obligacji oraz bieżących oczekiwaniach co do przyszłych stóp procentowych.
Chociaż nie są już emitowane, TIGR są nadal dostępne na wtórnym rynku obligacji.
Wykorzystanie kwitów wzrostu inwestycji skarbowych (TIGR)
Pokwitowania wzrostu inwestycji skarbowych (TIGR) i podobne papiery wartościowe stały się popularne na początku lat osiemdziesiątych, ponieważ stopy procentowe gwałtownie spadały z historycznie wysokich poziomów z końca lat siedemdziesiątych. Wraz ze spadkiem stóp procentowych rosły wartości obligacji i banknotów, zwłaszcza tych o dłuższych terminach zapadalności i mniejszej liczbie kuponów. Największy popyt był na papiery zerokuponowe.
Oprócz TIGR inne firmy oferowały podobne papiery wartościowe, znane jako „koci” ze względu na ich akronimy. Były to między innymi Certyfikaty Memoriałowe Skarbowych Papierów Wartościowych (CATS) wyemitowane przez Salomon Brothers oraz Lehm an Investment Opportunity Notes (LIONs), stworzone przez Lehman Brothers.
Jednak w 1985 r. Merrill Lynch zaprzestał TIGR, a inne „koci” również stały się przestarzałe, ponieważ Departament Skarbu USA zaczął emitować własne obligacje zerokuponowe zwane Oddzielnym Obrotem Rejestrowanych Udziałów i Głównych Papierów Wartościowych (STRIPS).
Stopy procentowe i pokwitowania wzrostu inwestycji skarbowych (TIGR)
Popyt na obligacje i obligacje zerokuponowe, takie jak TIGR i inne papiery o podobnej strukturze, rósł w klimacie spadających stóp procentowych.
Rozważmy na przykład 30-letnią obligację o wartości nominalnej 1000 USD, wyemitowaną z oprocentowaniem 5% płaconym rocznie. Papier wartościowy miałby 30 kuponów, każdy wymienialny w kolejnych latach po 50 dolarów. Przy oczekiwanej rocznej stopie procentowej 5%, wykup obligacji w wysokości 1000 USD kosztowałby około 232 USD w momencie emisji. Po 30 latach wykup samej obligacji wynosi 1000 USD.
Taka obligacja byłaby bezwartościowa, pozbawiona rocznych kuponów płatnych w okresie obowiązywania obligacji. Jego wartość zależałaby całkowicie od bieżącej wartości (PV) wartości nominalnej 1000 USD za 30 lat, a jej cena rynkowa byłaby oparta na dominujących oczekiwaniach dotyczących stóp procentowych. Załóżmy, że w przyszłym roku stopa procentowa spadła do 3%. Teraz obligacja z 29-letnim okresem zapadalności byłaby warta około 412 dolarów.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Merrill Lynch przestał emitować TIGR, ponieważ rząd Stanów Zjednoczonych zaczął emitować własne obligacje zerokuponowe, co spowodowało, że TIGR stały się przestarzałe.
Dochód, który inwestorzy zarobili za utrzymywanie TIGR, różnicował zdyskontowaną cenę zakupu i wartość nominalną, którą otrzymali w momencie umorzenia.
Pokwitowania wzrostu inwestycji skarbowych (TIGR) były obligacjami zerokuponowymi opartymi na amerykańskich obligacjach skarbowych posiadanych przez Merrill Lynch.
Choć TIGR nie są już dziś emitowane, nadal są dostępne na wtórnym rynku obligacji.
TIGR i podobne papiery wartościowe stały się popularne na początku lat 80-tych, ponieważ stopy procentowe gwałtownie spadły z historycznie wysokich poziomów z końca lat 70-tych.
