財務省投資成長レシート（TIGR）

##財務省投資成長レシート（TIGR）とは何ですか？

1982年から1986年まで発行された財務省投資成長レシート（TIGR）は、メリルリンチが保有する米国財務省債券に基づくゼロクーポン債券でした。

##財務省投資成長レシート（TIGR）の仕組み

1982年、メリルリンチはクーポン付き国債を購入する特別目的事業体（SPV）を作成しました。これらの大規模な投資家は、車両からクーポンを「剥ぎ取り」、 2つの別々の証券を作成します。 1つの債券はゼロクーポン証明書に相当し、もう1つの債券は他の投資家にとって魅力的なクーポンのセットでした。

TIGRはクーポンのない債券であったため、利息の支払いは行われませんでした。それらは、額面価格に対して大幅な割引価格で販売されました。その割引は、満期までの残り時間と実勢金利によって変動しました。

ただし、これらの債券および債券は、満期時に額面価格で償還される可能性があります。割引購入価格と償還時に受け取った額面価格の違いは、投資家がTIGRを保有することで得た利回りでした。割引価格体系は、債券の満期と将来の金利の現在の予想に基づいていました。

TIGRは発行されなくなりましたが、セカンダリー債券市場では引き続き利用できます。

##財務省投資成長レシート（TIGR）の使用

金利が1970年代後半に見られた歴史的な高水準から急激に低下したため、財務省投資成長レシート（TIGR）および同様の証券は1980年代初頭に人気を博しました。金利が下がるにつれ、債券とノートの価値は上昇しました。特に、満期が長くクーポンが少ないものはそうです。最も需要が高かったのはゼロクーポン証券でした。

TIGRに加えて、他の企業は頭字語のために「ネコ」として知られている同様の証券を提供しました。これらには、ソロモンブラザーズが発行した財務省証券の発生証明書（CATS）、およびリーマンブラザーズが作成した投資機会ノート（LION）のレームが含まれていました。

しかし、1985年に、メリルリンチはTIGRを廃止し、米国財務省が登録利息と証券の元本の個別取引（STRIPS）と呼ばれる独自のゼロクーポン債を発行し始めたため、他の「ネコ」も廃止されました。

##金利と財務省投資成長レシート（TIGR）

TIGRやその他の同様の構造の証券などのゼロクーポン債や債券の需要は、金利が低下する状況で増加しました。

たとえば、額面が$ 1,000で、毎年5％の利率で発行される30年債について考えてみます。証券には30枚のクーポンがあり、それぞれが連続して50ドルで引き換えることができます。 5％の年利予想で、1,000ドルの債券の償還は発行されたときに約232ドルの費用がかかります。 30年後、債券自体の償還は1,000ドルです。

そのような債券は価値がなく、債券の期間にわたって支払われるそれらの年間クーポンを取り除いたでしょう。その価値は、30年間の額面$ 1,000の現在価値（PV）に完全に依存し、その市場価格は一般的な金利予想に基づいています。翌年に金利が3％に下がったとします。現在、満期までの29年の債券は約412ドルの価値があります。

##ハイライト

-メリルリンチは、米国政府が独自のゼロクーポン債の発行を開始し、TIGRを廃止したため、TIGRの発行を停止しました。

-TIGRを保有することで投資家が獲得した利回りは、割引購入価格と償還時に受け取った額面価格を区別しました。

-財務省投資成長レシート（TIGR）は、メリルリンチが保有する米国財務省債に基づくゼロクーポン債でした。

-TIGRは本日発行されなくなりましたが、セカンダリー債券市場では引き続き入手可能です。

-金利が1970年代後半の歴史的な高水準から急激に低下したため、TIGRおよび同様の証券は1980年代初頭に人気を博しました。