Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs)

Was sind Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs)?

Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs), die von 1982 bis 1986 ausgegeben wurden, waren Nullkuponanleihen, die auf von Merrill Lynch gehaltenen US -Staatsanleihen basierten.

Wie Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs) funktionieren

1982 gründete Merrill Lynch Zweckgesellschaften (SPV), die Kupon-tragende Staatsanleihen kauften. Diese Großanleger würden die Coupons aus dem Vehikel „abziehen“ und zwei separate Wertpapiere schaffen. Eine Anleihe war das Äquivalent eines Nullkupon-Zertifikats, und die andere war eine Reihe von Kupons, die für andere Anleger attraktiv sein könnten.

TIGRs waren festverzinsliche Wertpapiere ohne Kupons, daher wurden keine Zinszahlungen geleistet. Sie wurden mit einem starken Abschlag zum Nennwert verkauft. Dieser Abschlag schwankte je nachdem, wie viel Zeit bis zur Fälligkeit verblieb, und je nach den vorherrschenden Zinssätzen.

Diese Anleihen und Schuldverschreibungen konnten jedoch bei Fälligkeit zum vollen Nennwert zurückgezahlt werden. Die Differenz zwischen dem ermäßigten Kaufpreis und dem bei Rücknahme erhaltenen Nennwert war die Rendite,. die Anleger für das Halten von TIGRs erzielten. Die Diskontpreisstruktur basierte auf der Anleihelaufzeit und den aktuellen Erwartungen zukünftiger Zinssätze.

Obwohl sie nicht mehr ausgegeben werden, sind TIGRs immer noch auf dem Sekundärmarkt für Anleihen erhältlich.

Verwendung von Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs)

Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs) und ähnliche Wertpapiere wurden in den frühen 1980er Jahren populär, weil die Zinssätze von den historisch hohen Niveaus der späten 1970er Jahre stark zurückgingen. Als die Zinssätze fielen, stiegen die Werte von Anleihen und Schuldverschreibungen, insbesondere diejenigen mit längeren Laufzeiten und weniger Kupons. Am stärksten nachgefragt waren Nullkupon-Wertpapiere.

Neben TIGRs boten andere Firmen ähnliche Wertpapiere an, die aufgrund ihrer Akronyme als „Felines“ bekannt sind. Dazu gehörten Certificates of Accrual on Treasury Securities (CATS), ausgegeben von Salomon Brothers, und Lehman Investment Opportunity Notes ( LIONs ), erstellt von Lehman Brothers.

1985 stellte Merrill Lynch die TIGRs jedoch ein, und die anderen „Katzen“ wurden ebenfalls obsolet, weil das US-Finanzministerium damit begann, seine eigenen Nullkuponanleihen namens Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities (STRIPS) auszugeben.

Zinssätze und Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs)

Die Nachfrage nach Nullkupon-Anleihen und Schuldverschreibungen wie TIGRs und anderen ähnlich strukturierten Wertpapieren stieg im Umfeld sinkender Zinsen.

Stellen Sie sich zum Beispiel eine 30-jährige Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 US-Dollar vor, die zu einem jährlichen Zinssatz von 5 % ausgegeben wird. Das Wertpapier hätte 30 Coupons, die jeweils in aufeinanderfolgenden Jahren für jeweils 50 $ eingelöst werden könnten. Bei einer jährlichen Zinserwartung von 5 % würde die Rückzahlung der Anleihe in Höhe von 1.000 US-Dollar bei Emission etwa 232 US-Dollar kosten. Nach 30 Jahren beträgt die Rückzahlung der Anleihe selbst 1.000 US-Dollar.

Eine solche Anleihe wäre wertlos, ohne die jährlichen Kupons, die während der Laufzeit der Anleihe zu zahlen sind. Sein Wert würde vollständig vom Barwert (PV) des Nennwerts von 1.000 USD in 30 Jahren abhängen, wobei sein Marktpreis auf den vorherrschenden Zinserwartungen basiert. Angenommen, der Zinssatz fällt im nächsten Jahr auf 3 %. Jetzt wäre die Anleihe mit einer Laufzeit von 29 Jahren etwa 412 US-Dollar wert.

Höhepunkte

• Merrill Lynch stellte die Ausgabe von TIGRs ein, weil die US-Regierung damit begann, ihre eigenen Nullkuponanleihen auszugeben, wodurch TIGRs obsolet wurden.

• Die Rendite, die Anleger für das Halten von TIGRs erzielten, differenzierte den ermäßigten Kaufpreis und den Nennwert, den sie bei der Rücknahme erhielten.

• Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs) waren Nullkuponanleihen, die auf von Merrill Lynch gehaltenen US-Staatsanleihen basierten.

• Obwohl TIGRs heute nicht mehr ausgegeben werden, sind sie immer noch auf dem Sekundärmarkt für Anleihen erhältlich.

• TIGRs und ähnliche Wertpapiere wurden in den frühen 1980er Jahren populär, weil die Zinssätze von den historisch hohen Niveaus der späten 1970er Jahre stark zurückgingen.