Неучтенная стоимость капитала

Что такое безвозмездная стоимость капитала?

Неиспользованная стоимость капитала — это анализ, использующий либо гипотетический, либо фактический сценарий отсутствия долга для измерения затрат компании на реализацию конкретного капитального проекта (а в некоторых случаях используется для оценки всей компании). Стоимость капитала без заемных средств сравнивает стоимость капитала проекта с использованием нулевого долга в качестве альтернативы стоимости капитальных вложений с использованием заемных средств, что означает использование долга как части общего требуемого капитала.

Понимание некредитованной стоимости капитала

Когда компании необходимо привлечь капитал для расширения или по другим причинам, у нее есть два варианта: (1) заемное финансирование,. которое заключается в заимствовании денег через займы или выпуск облигаций, или (2) финансирование за счет акций,. которое представляет собой выпуск акций.

Стоимость капитала без заемных средств обычно выше, чем стоимость капитала с привлечением заемных средств, потому что стоимость долга ниже стоимости собственного капитала. Занять деньги дешевле, чем продать долю в компании. Это верно, учитывая налоговую выгоду, связанную с процентными расходами, уплаченными по долгу. Однако существуют расходы, связанные с проектами с использованием заемных средств, включая расходы на андеррайтинг, брокерские сборы и купонные выплаты.

Тем не менее, в течение срока действия капитального проекта или текущих деловых операций фирмы эти затраты незначительны по сравнению с выгодами от более низкой стоимости долга по сравнению со стоимостью собственного капитала.

Важно

Безвозмездную стоимость капитала можно использовать для определения стоимости конкретного проекта, отделив ее от затрат на закупки.

Незаемная стоимость капитала представляет собой стоимость компании, финансирующей сам проект без возникновения долгов. Он обеспечивает подразумеваемую норму доходности,. которая помогает инвесторам принимать обоснованные решения о том, стоит ли инвестировать. Если компания не сможет обеспечить ожидаемую доходность без использования заемных средств, инвесторы могут отказаться от инвестиций. В общем, если инвестор считает, что акции связаны с высоким риском, это, как правило, происходит потому, что они имеют более высокую стоимость капитала без привлечения заемных средств, а другие аспекты остаются постоянными.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) — это еще одна формула, которую используют инвесторы и компании для определения того, стоит ли инвестирование затрат. WACC учитывает всю структуру капитала фирмы, включая обыкновенные акции, привилегированные акции, облигации и любой другой долгосрочный долг.

Формула и расчет некредитованной стоимости капитала

Для расчета безрычажной стоимости капитала необходимо несколько факторов, которые включают безрычажную бета-версию,. премию за рыночный риск и безрисковую норму прибыли. Этот расчет можно использовать в качестве стандарта для измерения надежности инвестиций.

Безрычажная бета представляет волатильность инвестиции по сравнению с рынком. Бета без заемных средств, также известная как бета актива, определяется путем сравнения компании с аналогичными компаниями с известными заемными бетами, часто с использованием среднего значения нескольких бета для получения оценки. Расчет премии за рыночный риск представляет собой разницу между ожидаемой рыночной доходностью и безрисковой нормой доходности.

После того, как все переменные известны, безвозмездную стоимость капитала можно рассчитать по формуле:

Стоимость капитала без кредитного плеча = безрисковая ставка + бета-версия без кредитного плеча (премия за рыночный риск)

Если в результате расчета стоимость капитала без учета заемных средств составляет 10%, а доход компании падает ниже этой суммы, то это может быть неразумным вложением. Сравнение результата с текущей стоимостью долга компании может определить фактическую прибыль.

Особенности

• Нераспределенная стоимость капитала — это анализ с использованием либо гипотетического, либо фактического сценария отсутствия долга для измерения затрат компании на реализацию конкретного капитального проекта.

• Стоимость капитала без заемных средств сравнивает стоимость капитала проекта с использованием нулевого долга в качестве альтернативы стоимости капитальных вложений с использованием заемных средств.

• Стоимость капитала без заемных средств обычно выше, чем стоимость капитала с привлечением заемных средств, потому что стоимость долга ниже стоимости собственного капитала.

• Для расчета безрычажной стоимости капитала необходимо несколько факторов, которые включают безрычажную бета-версию, премию за рыночный риск и безрисковую норму прибыли.

• Если компания не сможет обеспечить ожидаемую доходность без привлечения заемных средств, инвесторы могут отказаться от инвестиций.

• В целом, если инвестор считает акции высокорисковыми, это, как правило, происходит потому, что они имеют более высокую стоимость капитала, не связанную с привлечением заемных средств, при прочих равных условиях.