Неуправляемая бета-версия

Что такое неуправляемая бета-версия?

Бета – это мера рыночного риска. Безрычажная бета (или бета актива) измеряет рыночный риск компании без влияния долга.

«Отключение» бета-версии устраняет финансовые последствия кредитного плеча,. тем самым изолируя риск, связанный исключительно с активами компании. Другими словами, насколько собственный капитал компании повлиял на ее профиль риска.

Понимание неуправляемой бета-версии

Бета — это наклон коэффициента для акций, регрессировавший по отношению к эталонному рыночному индексу , такому как индекс Standard & Poor's (S&P) 500. Ключевым фактором, определяющим бета, является левередж, который измеряет уровень долга компании по отношению к ее собственному капиталу. Коэффициент бета измеряет риск фирмы с заемным и собственным капиталом в структуре капитала по отношению к волатильности рынка. Другой тип бета-версии известен как бета-версия без рычага**.

«Отключение» бета-версии устраняет любые положительные или отрицательные эффекты, полученные за счет добавления долга в структуру капитала фирмы. Сравнение бета-версий компаний без рычагов дает инвестору ясность в отношении состава риска, который он принимает на себя при покупке акций.

$\text {Бета без кредита (бета актива)} =\frac{ \text{Бета с кредитом (бета капитала)} } {\left( 1 + \frac{\left( 1-\text{ставка налога} \right)*\text{ Долг}}{\text{Собственный капитал}} \right )}$

Возьмем компанию, которая увеличивает свой долг, тем самым повышая отношение долга к собственному капиталу. Это приведет к тому, что больший процент прибыли будет использоваться для обслуживания этого долга, что усилит неопределенность инвесторов в отношении будущих потоков доходов. Следовательно, считается, что акции компании становятся более рискованными, но этот риск не связан с рыночным риском.

Выделение и устранение долгового компонента общего риска приводит к неучтенной бета-версии.

Уровень долга компании может повлиять на ее результаты, делая ее более чувствительной к изменениям цены ее акций. Обратите внимание, что анализируемая компания имеет задолженность в своей финансовой отчетности, но бета-версия без левериджа рассматривает ее так, как будто у нее нет задолженности, исключая любую задолженность из расчетов. Поскольку компании имеют различную структуру капитала и уровни долга, аналитик может рассчитать бета-версию без рычага, чтобы эффективно сравнивать их друг с другом или с рынком. Таким образом, будет учитываться только чувствительность активов (капитала) фирмы к рынку.

Чтобы «отключить» бета-версию, необходимо знать бета-версию с кредитным плечом для компании в дополнение к соотношению долга к собственному капиталу компании и ставке корпоративного налога.

Систематический риск и бета

Систематический риск — это тип риска, который вызван факторами, не зависящими от компании. Этот вид риска нельзя диверсифицировать. Примеры систематического риска включают стихийные бедствия, политические выборы, инфляцию и войны. Бета используется для измерения уровня систематического риска или волатильности акции или портфеля.

Бета — это статистическая мера, которая сравнивает волатильность цены акции с волатильностью рынка в целом. Если волатильность акции, измеряемая коэффициентом бета, выше, акция считается рискованной. Если волатильность акции ниже, говорят, что акция имеет меньший риск.

Бета, равная единице, эквивалентна риску более широкого рынка. То есть компания с коэффициентом бета, равным единице, имеет тот же систематический риск, что и рынок в целом. Бета, равная двум, означает, что компания в два раза более волатильна, чем рынок в целом, а бета меньше единицы означает, что компания менее волатильна и представляет меньший риск, чем более широкий рынок.

Пример неуправляемой бета-версии

B_U = B_L ÷ [1 + ((1 - налоговая ставка) x D/E)]

Например, расчет неучтенной бета-версии для Tesla, Inc. (по состоянию на ноябрь 2017 г.):

• бета (B_L) составляет 0,73

• Соотношение долга к собственному капиталу (D/E) составляет 2,2.

• ставка корпоративного налога составляет 35%.

Тесла B_U = 0,73 ÷ [1 +((1 – 0,35) * 2,2)]= 0,30

Бета без заемных средств почти всегда равна или ниже, чем бета с заемными средствами, учитывая, что долг чаще всего будет нулевым или положительным. (В тех редких случаях, когда долговая составляющая компании отрицательна, например, компания накапливает денежные средства, тогда бета без левериджа потенциально может быть выше, чем бета с левериджем.)

Если бета-версия без кредитного плеча положительна, инвесторы будут вкладывать средства в акции компании, когда ожидается рост цен. Отрицательная нелевериджная бета побудит инвесторов инвестировать в акции, когда ожидается снижение цен.

Особенности

• Бета с кредитным плечом (обычно называемая просто бета или бета по капиталу) является мерой рыночного риска. Долг и собственный капитал учитываются при оценке профиля риска компании.

• Высокое отношение долга к собственному капиталу обычно приводит к увеличению риска, связанного с акциями компании.

• Бета-версия без заемных средств удаляет компонент долга, чтобы изолировать риск, связанный исключительно с активами компании.

• Бета 1 означает, что акции так же рискованны, как и рынок, в то время как бета больше или меньше 1 отражают пороги риска выше или ниже, чем рынок, соответственно.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Что такое бета?

Проще говоря, бета (ß) — это мера рыночного риска. Точнее, это мера волатильности или систематического риска ценной бумаги или портфеля по сравнению с рынком в целом. С точки зрения статистики, это наклон коэффициента для ценной бумаги (акции), регрессированный по отношению к эталонному рыночному индексу (S&P 500). Каждая из этих точек данных представляет доходность отдельной акции по сравнению с доходностью рынка в целом. Таким образом, бета эффективно описывает активность доходности ценной бумаги, когда она реагирует на колебания рынка.

Что такое бета-версия с кредитным плечом?

Коэффициент бета измеряет риск фирмы с заемным и собственным капиталом в структуре капитала по отношению к волатильности рынка. Ключевым фактором, определяющим бета, является левередж, который измеряет уровень долга компании по отношению к ее собственному капиталу. Таким образом, бета публично торгуемой ценной бумаги с использованием заемных средств измеряет чувствительность тенденции этой ценной бумаги работать по отношению к рынку в целом. Бета с кредитным плечом больше положительной 1 или меньше отрицательной 1 означает, что она имеет большую волатильность, чем рынок. Бета с кредитным плечом между отрицательной 1 и положительной 1 имеет меньшую волатильность, чем рынок.

Как бета-версия без рычага может помочь инвестору?

Бета-версия без рычага устраняет любые положительные или отрицательные эффекты, полученные за счет добавления долга в структуру капитала фирмы. Сравнение бета-версий компаний без рычагов дает инвестору ясность в отношении состава риска, который он принимает на себя при покупке акций. Поскольку компании имеют различную структуру капитала и уровни долга, инвестор может рассчитать бета-версию без кредитного плеча, чтобы эффективно сравнивать их друг с другом или с рынком. Таким образом, будет учитываться только чувствительность активов (капитала) фирмы к рынку.