Coût du capital désendetté

Qu'est-ce que le coût du capital sans effet de levier ?

Le coût du capital sans effet de levier est une analyse utilisant un scénario hypothétique ou réel sans dette pour mesurer le coût d'une entreprise pour mettre en œuvre un projet d'investissement particulier (et dans certains cas utilisé pour évaluer une entreprise entière). Le coût du capital sans effet de levier compare le coût du capital du projet en utilisant une dette nulle comme alternative à un coût d'investissement en capital avec effet de levier, ce qui signifie utiliser la dette comme une partie du capital total requis.

Comprendre le coût du capital sans effet de levier

Lorsqu'une entreprise a besoin de lever des capitaux pour son expansion ou pour d'autres raisons, elle a deux options : (1) le financement par emprunt,. qui consiste à emprunter de l'argent par le biais de prêts ou d'émissions d'obligations, ou (2) le financement par actions,. qui consiste à émettre des actions.

Le coût du capital sans effet de levier est généralement supérieur au coût du capital avec effet de levier car le coût de la dette est inférieur au coût des capitaux propres. Emprunter de l'argent est moins cher que vendre des actions dans l'entreprise. Cela est vrai compte tenu de l'avantage fiscal lié aux frais d'intérêts payés sur la dette. Il y a cependant des coûts associés aux projets à effet de levier, notamment les coûts de souscription, les frais de courtage et les paiements de coupons.

Néanmoins, sur la durée de vie du projet d'investissement ou des activités commerciales en cours de l'entreprise, ces coûts sont marginaux par rapport aux avantages du coût inférieur de la dette par rapport au coût des capitaux propres.

Important

Le coût du capital sans effet de levier peut être utilisé pour déterminer le coût d'un projet particulier, en le séparant des coûts d'approvisionnement.

Le coût du capital sans effet de levier représente le coût d'une entreprise finançant elle-même le projet sans contracter de dette. Il fournit un taux de rendement implicite,. qui aide les investisseurs à prendre des décisions éclairées sur l'opportunité d'investir. Si une entreprise ne parvient pas à atteindre les rendements attendus sans effet de levier, les investisseurs peuvent rejeter l'investissement. En général, si un investisseur estime qu'une action présente un risque élevé, ce sera généralement parce qu'elle a un coût du capital sans effet de levier plus élevé, les autres aspects étant constants.

Le coût moyen pondéré du capital (WACC) est une autre formule que les investisseurs et les entreprises utilisent pour déterminer si un investissement en vaut le coût. Le WACC prend en considération l'ensemble de la structure du capital d'une entreprise, qui comprend les actions ordinaires, les actions privilégiées, les obligations et toute autre dette à long terme.

Formule et calcul du coût du capital sans effet de levier

Plusieurs facteurs sont nécessaires pour calculer le coût du capital sans effet de levier, qui comprend le bêta sans effet de levier,. la prime de risque du marché et le taux de rendement sans risque. Ce calcul peut servir de référence pour mesurer la solidité de l'investissement.

Le bêta sans effet de levier représente la volatilité d'un investissement par rapport au marché. Le bêta sans effet de levier, également connu sous le nom de bêta de l'actif, est déterminé en comparant l'entreprise à des sociétés similaires avec des bêtas à effet de levier connus, souvent en utilisant une moyenne de plusieurs bêtas pour dériver une estimation. Le calcul de la prime de risque du marché est la différence entre les rendements attendus du marché et le taux de rendement sans risque.

Une fois que toutes les variables sont connues, le coût du capital sans endettement peut être calculé avec la formule :

Coût du capital sans effet de levier = taux sans risque + bêta sans effet de levier (prime de risque de marché)

Si le résultat du calcul produit un coût du capital sans effet de levier de 10 % et que le rendement de l'entreprise tombe en dessous de ce montant, il se peut qu'il ne s'agisse pas d'un investissement judicieux. La comparaison du résultat avec le coût actuel de la dette détenue par l'entreprise peut déterminer les rendements réels.

Points forts

• Le coût du capital sans effet de levier est une analyse utilisant un scénario hypothétique ou réel sans dette pour mesurer le coût d'une entreprise pour mettre en œuvre un projet d'investissement particulier.

• Le coût du capital sans effet de levier compare le coût du capital du projet en utilisant une dette nulle comme alternative à un coût d'investissement en capital avec effet de levier.

• Le coût du capital sans effet de levier est généralement supérieur au coût du capital avec effet de levier car le coût de la dette est inférieur au coût des fonds propres.

• Plusieurs facteurs sont nécessaires pour calculer le coût du capital sans effet de levier, qui comprend le bêta sans effet de levier, la prime de risque du marché et le taux de rendement sans risque.

• Si une entreprise ne parvient pas à atteindre les rendements attendus sans effet de levier, les investisseurs peuvent rejeter l'investissement.

• En général, si un investisseur estime qu'une action est à haut risque, ce sera généralement parce qu'elle a un coût du capital sans effet de levier plus élevé, les autres aspects étant constants.