Bekräftande förbund

Vad är ett bekräftande förbund?

Ett jakande förbund är en typ av löfte eller kontrakt som kräver att en part följer vissa villkor. Till exempel kan ett bekräftande obligationsavtal innebära att en emittent upprätthåller adekvata försäkringsnivåer eller levererar reviderade finansiella rapporter.

Bekräftande villkor, som kräver att en emittent utför vissa åtgärder eller uppfyller specifika riktmärken, kan jämföras med restriktiva eller negativa villkor,. som istället förbjuder emittenten att delta i vissa åtgärder.

Förstå bekräftande förbund

En covenant kopplad till ett finansiellt instrument är ett löfte eller avtal som ålagts emittenten som ålägger att vissa aktiviteter, trösklar eller milstolpar kommer eller inte kommer att utföras eller uppfyllas. Covenants inom finans avser oftast villkor i ett skuldkontrakt, såsom ett lånedokument eller obligationsemission som anger vid vilka gränser låntagaren kan låna ut ytterligare. Om ett förbund bryts har långivaren vanligtvis rätt att återkalla förpliktelsen från låntagaren och/eller möta andra fördefinierade påföljder. I obligationsavtal används både bekräftande och restriktiva förbindelser för att skydda både emittentens och obligationsinnehavarens intressen.

En jakande eller positiv covenant är en klausul som kräver att en låntagare utför specifika åtgärder. Exempel på affirmative covenants inkluderar krav på att upprätthålla adekvata försäkringsnivåer, krav på att tillhandahålla reviderade finansiella rapporter till långivaren, efterlevnad av tillämpliga lagar och upprätthållande av korrekta bokföringsböcker och kreditbetyg, om tillämpligt. Ytterligare exempel på affirmative covenants inkluderar att emittenten åläggs att återbetala kapitalet på ett lån vid förfallodagen eller behålla sina underliggande tillgångar eller specifika säkerheter, såsom fastigheter eller utrustning

Ett brott mot ett jakande förbund resulterar vanligtvis i direkt försummelse. Vissa låneavtal kan innehålla klausuler som ger en låntagare en frist för att avhjälpa överträdelsen. Om det inte korrigeras har borgenärer rätt att meddela fallissemang och kräva omedelbar återbetalning av kapitalbelopp och eventuell upplupen ränta.

Bekräftande villkor och lån med hävstång

I september 2017 publicerade Bloomberg en artikel om bristen på bekräftande (eller restriktiva) förbund i många nya erbjudanden. Termen "covenant-lite" har använts för att beskriva flera nya belånade lån. Utan sådana skydd skulle ett företag potentiellt kunna samla på sig en betydande mängd skulder utan hänsyn till prestation. Den avslappnade atmosfären för sådana villkor har skapat uppfattningen att ett lån måste vara av dålig kvalitet om en låntagare överhuvudtaget måste tillgripa covenants. För närvarande kräver flera långivare inte ens att emittenten uppfyller periodiska prestationsmål (även kända som underhållsavtal).

Även om vad av den här typen är säkrare för större och mer etablerade företag med regelbundna kassaflöden (som blue-chip- företag), är vissa investerare till exempel oroliga för lån till medellånetagare. Dessa företag har intäkter under 50 miljoner dollar, vilket ger dem mindre rörelseutrymme att återhämta sig från ett kostsamt misstag och öka risken för fallissemang.

Exempel på bekräftande förbund

I en rapport från Mayer Brown LLP från mars 2018 om högavkastande obligationer från tyska fastighetsbolag, noterade företaget att en annan aktör, Luxemburg-baserade Corestate Capital Holding SA (S&P: BB+) gick med i gruppen av fastighetsbolag som emitterar skulder. Dessa anteckningar representerar en yngre del av ett företags totala kapitalstruktur. Till skillnad från traditionella högavkastande obligationer skulle de skuldebrev som emitterats av Corestate Capital inte vara inlösbara före förfallodagen. Samtidigt angav tysk lag att de inte kunde innehålla ett fullständigt, traditionellt högavkastningsavtal. Inga begränsningar skulle läggas på Corestate för att begränsa distributioner från dess dotterbolag. Dessutom finns det inget avtal om affiliatetransaktioner.

Ett annat exempel är fallet med klädhandlaren J.Crew Group, Inc. Inför sjunkande försäljning och otåliga långivare 2017, skapade klädhandlaren ett oregistrerat dotterbolag för att hålla dess immateriella rättigheter. Det nya dotterbolaget användes sedan som säkerhet för att säkra ytterligare ett lån till bolaget. Som ett resultat av J Crews flytt började investerare i företag inkludera ett avtal som kallas J. Crew-blockeraren, vilket hindrade företag från att genomföra sådana flyttningar i framtiden.

##Höjdpunkter

– På senare tid har investerare intagit en mer slapp inställning till affirmative covenants.

– Affirmative covenants är i huvudsak skydd för investerare, om det finns problem med företaget kräver covenanten åtgärdande.

– Affirmative (eller positiva) covenants kan jämföras med restriktiva (eller negativa) covenants, som kräver att en part upphör med eller undviker att göra något, som att sälja vissa tillgångar.

– Affirmative covenants är lagliga löften om att engagera sig i vissa aktiviteter eller uppfylla vissa riktmärken som läggs till ett finansiellt kontrakt som en emittent måste följa.