Çoklu Yaklaşım

Katlar Yaklaşımı Nedir?

Katlar yaklaşımı, benzer varlıkların benzer fiyatlarla satıldığı fikrine dayanan bir değerleme teorisidir. İşletme marjları veya nakit akışları gibi firmaları karşılaştırmada kullanılan oran türünün benzer firmalar arasında aynı olduğunu varsayar.

katları olarak atıfta bulunur . Bunu yaparken, kazanç çarpanı olarak fiyat-kazanç (F/K) oranı gibi bir mali orana atıfta bulunabilirler.

Çoklu Yaklaşımın Temelleri

Genel olarak, "çoklu", bir hisse senedini değerlemek için kullanılabilecek farklı göstergeler sınıfı için genel bir terimdir. Kat, basitçe, bir varlığın piyasasını veya tahmini değerini finansal tablolardaki belirli bir kaleme bölerek hesaplanan bir orandır . Çoklu yaklaşım, aynı finansal ölçütleri kullanarak benzer şirketlere değer vermeyi amaçlayan bir karşılaştırılabilir analiz yöntemidir.

Değerleme yaklaşımını kullanan bir analist, belirli bir oranın uygulanabilir olduğunu ve aynı iş kolunda veya endüstride faaliyet gösteren çeşitli şirketler için geçerli olduğunu varsayar. Diğer bir deyişle, katlar analizinin arkasındaki fikir, firmalar karşılaştırılabilir olduğunda, bir firmanın değerini diğerinin değerine dayalı olarak belirlemek için katlar yaklaşımının kullanılabileceğidir. Çoklu yaklaşım, bir şirketin işletme ve finansal özelliklerinin çoğunu (örneğin, beklenen büyüme), bir işletme veya öz sermaye değeri elde etmek için belirli bir finansal ölçü (örneğin, FAVÖK ) ile çarpılabilen tek bir sayı içinde yakalamayı amaçlar .

Katlar Yaklaşımında Kullanılan Ortak Oranlar

Kurumsal değer katları ve öz sermaye katları, değerleme katlarının iki kategorisidir. Kurumsal değer katları, kurumsal e-değer-satış oranını (KD/satışlar), KD/FAVÖK ve KD/FAVÖK'ü içerir. Hisse çarpanları, bir şirketin hisse fiyatı ile kazanç, satış, defter değeri veya benzeri bir şey gibi temel şirketin performansının bir unsuru arasındaki oranların incelenmesini içerir. Ortak öz sermaye katları, fiyat-kazanç (F/K) oranını, fiyat-kazanç-büyüme (PEG) oranını, fiyat-kitap oranını (P/B) ve fiyat-satış (P/S) oranını içerir . .

Girişim değerinde (KD) herhangi bir değişiklik olmasa bile, sermaye yapısındaki bir değişiklikten özsermaye katları yapay olarak etkilenebilir . Kurumsal değer katları, sermaye yapısından bağımsız olarak farklı firmaların doğrudan karşılaştırılmasına izin verdiğinden, öz sermaye katlarından daha iyi değerleme modelleri oldukları söylenir. Ayrıca, payda gelir tablosunda daha yüksekte hesaplandığından, işletme değerleme katları genellikle muhasebe farklılıklarından daha az etkilenir. Bununla birlikte, öz sermaye katları, kolayca hesaplanabildikleri ve çoğu finansal web sitesi ve gazete aracılığıyla kolayca bulunabildikleri için yatırımcılar tarafından daha yaygın olarak kullanılmaktadır.

Katlar Yaklaşımını Kullanma

Yatırımcılar, benzer şirketleri belirleyerek ve piyasa değerlerini değerlendirerek çoklu yaklaşıma başlarlar. Daha sonra karşılaştırılabilir şirketler için bir kat hesaplanır ve ortalama veya medyan gibi bir anahtar istatistik ölçüsü kullanılarak standart bir rakamda toplanır . Çeşitli şirketler arasında kilit çarpan olarak tanımlanan değer, değerini tahmin etmek için analiz edilen firmanın karşılık gelen değerine uygulanır. Bir çarpan oluştururken, payda tarihsel karlar yerine bir kar tahmini kullanmalıdır.

Geriye dönük katlardan farklı olarak, ileriye dönük katlar değerleme ilkeleriyle tutarlıdır - özellikle bir şirketin değerinin , geçmiş karlara ve batık maliyetlere değil, gelecekteki nakit akışının bugünkü değerine eşit olması.

Çoklu Yaklaşım Örneği

Bir analistin, büyük bankacılık hisselerinin kazançlarıyla ilişkili olarak nerede ticaret yaptığını karşılaştırmak için katlar yaklaşımını yürütmek istediğini varsayalım. Aşağıdaki örnekte olduğu gibi, her bankanın F/K oranıyla S&P 500'ün en büyük dört bankacılık hissesinin bir izleme listesini oluşturarak bunu kolayca yapabilirler :

TTT

Kaynak: Yahoo! finans

Bir analist, Citigroup Inc. (C) 15.4x ile grubun en düşük F/K oranına sahip olan diğer üç bankaya kazançlarına göre indirimli olarak işlem yapmaktadır. Bu arada Wells Fargo'nun 100x'e yaklaşan çok daha büyük bir F/K çarpanı var, bu muhtemelen tersine dönmesi beklenen düşük kazançlar nedeniyle. Dört hisse senedinin F/K oranı ortalaması veya ortalaması, bunları toplayıp sayıyı dörde bölerek hesaplanır.

(95.6 + 15.4 + 20.8 + 17.2) / 4 = 37 ortalama F/K oranı

Analist artık Bank of America Corporation'ın (BAC), JP Morgan'ın (JPM) ve Citigroup'un tümünün, katlar yaklaşımını kullanmak anlamına gelen ana banka F/K oranına indirimli olarak ticaret yaptığını biliyor.

##Öne çıkanlar

• Çoklu yaklaşım, benzer şirketleri aynı standartlaştırılmış finansal ölçütleri kullanarak değerlendirmeyi amaçlayan bir karşılaştırılabilir analiz veya göreli değerleme yöntemidir.

• Yaygın olarak kullanılan öz sermaye katları, P/K çoklu, PEG, deftere göre fiyat ve satış fiyatından oluşur.

• Kurumsal değer katları ve öz sermaye katları, değerleme katlarının iki kategorisidir.