Hisse Senedi Premium Bulmaca (EPP)
Equity Premium Bulmacası (EPP) Nedir?
, açıklanması zor olan, hisse senetlerinin Hazine bonoları üzerindeki aşırı yüksek tarihsel performansını ifade eder . Genellikle hisse senedi getirileri eksi Hazine bonolarının getirisi olarak tanımlanan özsermaye risk priminin Amerika Birleşik Devletleri'nde %5 ile %8 arasında olduğu tahmin edilmektedir. Primin, "risksiz" devlet tahvillerine kıyasla hisse senetlerinin nispi riskini yansıtması beklenir. Bununla birlikte, bulmaca ortaya çıkıyor çünkü bu beklenmedik şekilde büyük yüzde, yatırımcılar arasında makul olmayan derecede yüksek bir riskten kaçınma düzeyi anlamına geliyor.
Equity Premium Bulmacasını (EPP) Anlamak
Öz sermaye prim bulmacası (EPP) ilk olarak 1985 yılında Rajnish Mehra ve Edward C. Prescott tarafından yapılan bir çalışmada resmileştirildi. Bu güne kadar finans akademisyenleri için bir gizem olmaya devam ediyor. Ödül organizasyonu tarafından yapılan bir açıklamaya göre, Profesör Prescott, iş çevrimleri üzerine yaptığı ve "toplumun daha önce ekonomi politikasına bağlılıktan kazanç sağlayabileceğini" gösterdiği için 2004 yılında Nobel Ekonomi Ödülü'nü kazandı.
Bazı akademisyenler, öz sermaye risk priminin, yatırımcı riskinden kaçınmasından kaynaklanacak "uygun" bir tazminat seviyesini yansıtmak için çok büyük olduğuna inanıyor. Bu nedenle, prim aslında %5 ile %8 arasındaki tarihsel ortalamanın çok altında olmalıdır.
Öz sermaye primi bulmacasını çevreleyen gizemin bir kısmı, primin zaman içindeki değişimini içerir. 20. yüzyılın ilk yarısına ilişkin tahminler, öz sermaye risk primini yaklaşık %5'e çıkardı. O yüzyılın ikinci yarısında, öz sermaye primi %8'in üzerine çıktı. İlk yarı için hisse senedi primi daha düşük olabilir, çünkü ABD hala altın standardındaydı ve enflasyonun devlet tahvilleri üzerindeki etkisini sınırlıyordu . F/K 10 oranı gibi birçok borsa değerleme ölçütü de farklı hisse senedi primlerini açıklamaya yardımcı olur. ABD hisse senedi değerlemeleri 1900'de ortalamanın üzerinde, 1950'de nispeten düşük ve 2000'de rekor seviyelerdeydi.
EPP'nin tanıtılmasından bu yana, birçok akademisyen öz sermaye primi bulmacasını çözmeye veya en azından kısmen açıklamaya çalıştı. Daniel Kahneman ve Amos Tversky'nin beklenti teorisi,. kişisel borcun rolü, likiditenin değeri, hükümet düzenlemelerinin etkisi ve vergi değerlendirmeleri bulmacaya uygulandı.
Açıklamadan bağımsız olarak, yatırımcıların "risksiz" Hazine bonoları yerine hisse senetlerini elinde bulundurdukları için cömertçe ödüllendirildiği gerçeği devam ediyor.
Özel Hususlar
Varyansı ve bir anomali olarak durumu göz önüne alındığında, öz sermaye priminin dayanıklılığı hakkında önemli sorular vardır. Hisse senedi risk priminin görünüşte aşırı yüksek olmasının belki de gerçek nedeni, yatırımcıların ne kadar hisse senedinin geri döndüğünü fark etmemeleridir. Piyasa getirilerinin büyük bir kısmı, günlük fiyat hareketlerinin medyada yer almasıyla gizlenen temettülerden gelir. İnsanlar hisse senedi sahipliğinin uzun vadeli faydalarını fark ettikçe, değerleme seviyeleri genel olarak yükselme eğilimindeydi. Sonuç, hisse senedi primi bulmacasını çözecek olan hisse senetleri için daha düşük getiri olabilir.
Hazine bonolarının "risksiz" doğası ve değeri, bir diğer önemli husustur. Hazine bonoları gerçekten risksiz mi? Tabii ki değil. Birçok hükümet para birimlerini şişirdi ve borçlarını ödeyemedi. ABD hükümetinin güvenilirliği bile bir yıldan diğerine değişiyor. Tartışmalı olarak, altın risksiz varlıktır. Altına karşı ölçüldüğünde, 1970'den bu yana hisse senedi primi çok daha az etkileyici. Bu açıdan bakıldığında, yüksek özsermaye primi, hisse senedi getirilerinin nesnel olarak yüksek olmasından ziyade ABD dolarının altın karşısında değer kaybetmesi ile açıklanmaktadır.
Hisse senetlerinin toplanması, hisse senedi risk primi bulmacasında da rol oynayabilir. Bireysel hisse senetleri, bir bütün olarak borsadan çok daha risklidir. Çoğu durumda, yatırımcılara genel piyasa riskinden ziyade belirli hisse senetlerini elinde tutmanın daha yüksek riski için tazminat ödendi. Geleneksel fikir, bir yatırımcının birkaç şirkette doğrudan hisse satın almasıydı. Çeşitlendirme,. yatırım fonları ve endeks fonları hakkında fikirler daha sonra geldi. Yatırımcılar, çeşitlendirme yaparak, getirileri düşürmeden riski azaltabilir ve potansiyel olarak hisse senedi primi bulmacasının kalbindeki aşırı hisse senedi risk primini açıklayabilir.
Son olarak, demografi,. borsa getirilerinde ve hisse senedi primi bulmacasını açıklamada önemli bir rol oynayabilir. Sezgisel olarak, işletmelerin büyümek için daha fazla müşteriye ihtiyacı var. Nüfus arttığında, ortalama işletme otomatik olarak yeni müşteriler kazanır ve büyür. 20. yüzyılda, çoğu ülkede nüfus artıyordu, bu da ticari büyümeyi ve daha yüksek borsa getirilerini destekledi. Ampirik olarak, Japonya ve birçok Avrupa ülkesindeki hisse senedi piyasaları, nüfusları azalmaya başladığından kötü performans gösterdi. Belki de artan nüfus, hisse senedi primi bulmacasını yarattı.
##Öne çıkanlar
Önceki bilgi eksikliği, ABD dolarının altına göre düşüşü, çeşitlendirmenin faydaları ve nüfus artışı, hisse senedi primi bulmacasının olası çözümleridir.
Teorik olarak, prim aslında %5 ile %8 arasındaki tarihsel ortalamanın çok altında olmalıdır.
Hisse senedi prim bulmacası (EPP), açıklanması zor olan, hisse senetlerinin Hazine bonoları üzerindeki aşırı yüksek tarihsel performansını ifade eder.
Daniel Kahneman ve Amos Tversky'nin beklenti teorisi, kişisel borcun rolü, likiditenin önemi, hükümet düzenlemelerinin etkisi ve vergi değerlendirmeleri bulmacaya uygulandı.
