Teka-teki Premium Ekuiti (EPP)
Apakah Teka-teki Premium Ekuiti (EPP)?
Teka-teki premium ekuiti (EPP) merujuk kepada prestasi sejarah saham yang terlalu tinggi berbanding bil Perbendaharaan,. yang sukar dijelaskan. Premium risiko ekuiti , yang biasanya ditakrifkan sebagai pulangan ekuiti tolak pulangan bil Perbendaharaan, dianggarkan antara 5% dan 8% di Amerika Syarikat. Premium sepatutnya mencerminkan risiko relatif saham berbanding sekuriti kerajaan yang "bebas risiko". Walau bagaimanapun, teka-teki timbul kerana peratusan besar yang tidak dijangka ini membayangkan tahap penghindaran risiko yang tidak munasabah di kalangan pelabur.
Memahami Teka-teki Premium Ekuiti (EPP)
premium ekuiti (EPP) pertama kali diformalkan dalam kajian oleh Rajnish Mehra dan Edward C. Prescott pada tahun 1985. Ia masih menjadi misteri kepada ahli akademik kewangan sehingga hari ini. Terutama, Profesor Prescott memenangi Hadiah Memorial Nobel dalam Ekonomi pada tahun 2004 untuk kerjanya pada kitaran perniagaan dan menunjukkan bahawa "masyarakat boleh mendapat manfaat daripada komitmen terdahulu terhadap dasar ekonomi," menurut satu kenyataan oleh organisasi hadiah.
Sesetengah ahli akademik percaya premium risiko ekuiti adalah terlalu besar untuk menggambarkan tahap pampasan yang "betul" yang akan terhasil daripada penghindaran risiko pelabur. Oleh itu, premium sepatutnya jauh lebih rendah daripada purata sejarah antara 5% dan 8%.
Beberapa misteri yang menyelubungi teka-teki premium ekuiti melibatkan varians premium dari semasa ke semasa. Anggaran untuk separuh pertama abad ke-20 meletakkan premium risiko ekuiti hampir 5%. Pada separuh kedua abad itu, premium ekuiti meningkat kepada lebih 8%. Premium ekuiti untuk separuh pertama mungkin lebih rendah kerana AS masih berada pada standard emas,. mengehadkan kesan inflasi ke atas sekuriti kerajaan. Banyak ukuran penilaian pasaran saham, seperti nisbah P/E 10,. juga membantu menjelaskan premium ekuiti yang berbeza. Penilaian saham AS berada di atas purata pada tahun 1900, secara relatifnya rendah pada tahun 1950, dan pada rekod tertinggi pada tahun 2000.
Sejak pengenalan EPP, ramai ahli akademik cuba menyelesaikan, atau sekurang-kurangnya menjelaskan sebahagian, teka-teki premium ekuiti. Teori prospek oleh Daniel Kahneman dan Amos Tversky, peranan hutang peribadi, nilai kecairan, kesan peraturan kerajaan , dan pertimbangan cukai telah digunakan untuk teka-teki.
Tanpa mengira penjelasannya, hakikatnya pelabur telah diberi ganjaran yang lumayan kerana memegang saham dan bukannya bil Perbendaharaan yang "bebas risiko".
Pertimbangan Khas
Memandangkan varians dan statusnya sebagai anomali, terdapat persoalan besar tentang ketahanan premium ekuiti. Mungkin sebab sebenar premium risiko ekuiti yang kelihatan berlebihan ialah pelabur tidak menyedari berapa banyak lagi saham yang dikembalikan. Sebahagian besar pulangan pasaran datang daripada dividen,. yang dikaburkan oleh liputan media mengenai pergerakan harga harian. Apabila orang ramai menyedari faedah jangka panjang pemilikan saham, tahap penilaian secara amnya meningkat. Hasil akhirnya boleh menjadi pulangan yang lebih rendah untuk saham, yang akan menyelesaikan teka-teki premium ekuiti.
Sifat dan nilai bil Perbendaharaan yang "bebas risiko" adalah satu lagi pertimbangan penting. Adakah bil Perbendaharaan benar-benar bebas risiko? Sudah tentu tidak. Banyak kerajaan telah menaikkan mata wang mereka dan gagal membayar hutang mereka. Malah kredibiliti kerajaan AS berbeza-beza dari satu tahun ke tahun berikutnya. Boleh dikatakan, emas adalah aset bebas risiko. Diukur berbanding emas, premium ekuiti sejak tahun 1970 adalah jauh kurang memberangsangkan. Dari sudut pandangan ini, premium ekuiti yang tinggi dijelaskan oleh penurunan dolar AS berbanding emas dan bukannya pulangan tinggi secara objektif untuk saham.
Pengagregatan saham juga mungkin memainkan peranan dalam teka-teki premium risiko ekuiti. Saham individu jauh lebih berisiko daripada pasaran saham secara keseluruhan. Dalam banyak kes, pelabur diberi pampasan untuk risiko yang lebih tinggi untuk memegang saham tertentu berbanding risiko pasaran keseluruhan. Idea tradisional ialah pelabur akan terus membeli saham dalam beberapa syarikat. Idea tentang kepelbagaian,. dana bersama dan dana indeks datang kemudian. Dengan mempelbagaikan, pelabur boleh mengurangkan risiko tanpa mengurangkan pulangan, yang berpotensi menjelaskan premium risiko ekuiti yang berlebihan di tengah-tengah teka-teki premium ekuiti.
Akhir sekali, demografi mungkin memainkan peranan penting dalam pulangan pasaran saham dan menjelaskan teka-teki premium ekuiti. Secara intuitif, perniagaan memerlukan lebih ramai pelanggan untuk berkembang. Apabila populasi semakin meningkat, purata perniagaan secara automatik mendapat pelanggan baharu dan berkembang. Semasa abad ke-20, populasi di kebanyakan negara meningkat, yang menyokong pertumbuhan perniagaan dan pulangan pasaran saham yang lebih tinggi. Secara empirik, pasaran saham di Jepun dan banyak negara Eropah menunjukkan prestasi yang buruk apabila populasi mereka mula menurun. Mungkin peningkatan populasi mencipta teka-teki premium ekuiti.
##Sorotan
Kekurangan pengetahuan sebelum ini, kemerosotan dolar AS berbanding emas, faedah kepelbagaian, dan pertumbuhan penduduk adalah semua penyelesaian yang mungkin kepada teka-teki premium ekuiti.
Secara teorinya, premium sepatutnya jauh lebih rendah daripada purata sejarah antara 5% dan 8%.
Teka-teki premium ekuiti (EPP) merujuk kepada prestasi sejarah saham yang terlalu tinggi berbanding bil Perbendaharaan, yang sukar untuk dijelaskan.
Teori prospek oleh Daniel Kahneman dan Amos Tversky, peranan hutang peribadi, kepentingan kecairan, kesan peraturan kerajaan dan pertimbangan cukai telah digunakan untuk teka-teki.
