Olumsuz Tahkim
Negatif Arbitraj Nedir?
bir süre için (genellikle nakit veya kısa vadeli hazine yatırımları olarak) emanette tutmaları durumunda kaybedilen fırsattır. veya yatırımcılara geri ödeme yapmak için. Negatif arbitraj, yeni bir tahvil ihracında veya bir borç yeniden finansmanının ardından ortaya çıkabilir.
Fırsat maliyeti,. para yeniden yatırıldığında ve borç veren, borç sahiplerine fiilen geri ödenmesi gerekenden daha düşük bir oran veya getiri elde ettiğinde ortaya çıkar.
Negatif Arbitraj Nasıl Çalışır?
Negatif arbitraj, borçlunun borçlarını, borcunu geri ödemek için ayrılan para üzerinden kazandığı orandan daha yüksek bir faiz oranıyla ödemesi durumunda ortaya çıkar. Temel olarak, borçlanma maliyeti borç verme maliyetinden daha fazladır.
Örneğin, bir otoyol inşaatını finanse etmek için bir eyalet hükümeti, %6 ödeyerek 50 milyon dolarlık belediye tahvili ihraç ediyor. Ancak teklif devam ederken, piyasada hakim olan faiz oranları düşüyor. Tahvil ihracından elde edilen gelirler daha sonra bir yıl boyunca sadece %4,2 ödeyen bir para piyasası hesabına yatırılır, çünkü hakim piyasa daha yüksek bir oran ödemeyecektir. Bu durumda ihraççı, kazanmış olabileceği veya alıkoyabileceği %1,8 faiz eşdeğerini kaybeder. %1,8, aslında bir fırsat maliyeti olan negatif arbitrajdan kaynaklanmaktadır. Devletin maruz kaldığı kayıp, vatandaşları için otoyol projesi için daha az kullanılabilir fona dönüşüyor.
Negatif Arbitraj ve Tahvil İadesi
tahvillerin iadesi örneği kullanılarak gösterilebilir . Mevcut çağrılabilir tahvillerde faiz oranları kupon oranının altına düşerse, ihraççının tahvili ödemesi ve borcunu piyasada yaygın olan daha düşük faiz oranıyla yeniden finanse etmesi muhtemeldir. Yeni ihraçtan (geri ödeme tahvili) elde edilen gelir, ödenmemiş ihraç ( iade edilen tahvil ) faiz ve anapara ödeme yükümlülüklerini yerine getirmek için kullanılacaktır. Ancak, bazı tahvillere yerleştirilen ve ihraççının tahvilleri bir süreliğine itfa etmesini engelleyen çağrı koruması nedeniyle, yeni ihraçtan elde edilen gelirler, emanette tutulan Hazine menkul kıymetlerini satın almak için kullanılır. Çağrı koruması sona erdikten sonraki çağrı tarihinde, Hazineler satılır ve satıştan elde edilen gelir, eski tahvillerin kullanımdan kaldırılması için kullanılır.
Hazine tahvillerinin getirisi,. geri ödemeli tahvillerin getirisinin altına düştüğünde, emanet fonunda kaybedilen yatırım getirisinden kaynaklanan negatif arbitraj oluşur. Negatif arbitraj olduğunda, sonuç önemli ölçüde daha büyük bir sorun boyutudur ve avans iadesinin fizibilitesi genellikle reddedilir. Yüksek faizli tahviller düşük faizli tahvillerle avans olarak iade edildiğinde, emanet hesabı için gerekli olan devlet iç borçlanma senetleri tutarı, iade edilen tahvillerin tutarından fazla olacaktır. Ödenmemiş tahvillerin yüksek faiz ödemelerinin borç servisini Hazine bonosu gibi Hazine tahvillerinin daha düşük faiziyle eşleştirmek için, emanetten gelen nakit akışı, ödenmemiş tahvillerdeki nakit akışına eşit olması gerektiğinden, fark daha fazla anapara yoluyla türetilmelidir. iade edilecek.
##Öne çıkanlar
Negatif arbitraj, bir proje gerçekten finanse edilene kadar borç gelirlerini emanette tutmanın kaybedilen bir fırsat maliyetidir.
Negatif arbitraj maliyeti, esasen, borçlunun alacaklılara net maliyetindeki farktan, bu gelirleri yeniden borç almak için kullanarak kazanabileceklerinin düşülmesiyle elde edilen farktır.
Negatif arbitraj, birkaç günden yıllara kadar sürebilen bu süre zarfında geçerli faiz oranları düşerse oluşur.
Çağrılabilir ve iade edilen tahviller, ihraççıların negatif arbitrajdan korunma yollarını gösterir.
