Negatiivinen välimiesmenettely

Mikä on negatiivinen arbitraasi?

Negatiivinen arbitraasi on menetetty mahdollisuus, kun joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijat ottavat vastaan velkatarjouksista saadut tuotot ja pitävät sitten rahat sulkupankissa jonkin aikaa (yleensä käteisenä tai lyhytaikaisina valtion sijoituksina), kunnes rahat voidaan käyttää rahoituksen rahoittamiseen. tai maksaa takaisin sijoittajille. Negatiivinen arbitraasi voi ilmetä uuden joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskussa tai velan uudelleenrahoituksen jälkeen.

Vaihtoehtokustannus syntyy,. kun rahat sijoitetaan uudelleen ja velan liikkeeseenlaskija ansaitsee koron tai tuoton, joka on pienempi kuin se, joka todellisuudessa on maksettava takaisin velanhaltijoille.

Kuinka negatiivinen arbitraasi toimii

Negatiivinen arbitraasi syntyy, kun lainanottaja maksaa velkansa korkeammalla korolla kuin korko, jonka lainanottaja ansaitsee velan takaisinmaksuun varatuista rahoista. Periaatteessa lainakustannukset ovat suuremmat kuin lainakustannukset.

Esimerkiksi valtatien rakentamisen rahoittamiseksi osavaltion hallitus laskee liikkeelle 50 miljoonaa dollaria kunnallislainaa maksaen 6 prosenttia. Mutta tarjouksen ollessa vielä kesken, markkinoilla vallitsevat korot laskevat. Joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskusta saadut varat sijoitetaan myöhemmin rahamarkkinatilille, josta maksetaan vain 4,2 % vuoden ajaksi, koska vallitsevat markkinat eivät maksa korkeampaa korkoa. Tässä tapauksessa liikkeeseenlaskija menettää 1,8 prosentin koron, jonka se olisi voinut ansaita tai pitää. 1,8 % johtuu negatiivisesta arbitraasista, joka on itse asiassa vaihtoehtokustannus. Valtion aiheuttama tappio merkitsee kansalaisille vähemmän valtatiehankkeen käytettävissä olevia varoja.

Negatiivinen arbitraasi ja joukkovelkakirjojen palautus

Negatiivisen arbitraasin käsite voidaan esittää esimerkkinä joukkovelkakirjojen palauttamisesta. Jos korot laskevat alle nykyisten vaadittavien joukkovelkakirjalainojen kuponkikoron,. liikkeeseenlaskija todennäköisesti maksaa joukkovelkakirjalainan ja jälleenrahoittaa velkansa markkinoilla vallitsevalla alhaisemmalla korolla. Uuden emission tuotto (palautettava joukkovelkakirjalaina) käytetään jäljellä olevan liikkeeseenlaskun korko- ja pääomanmaksuvelvoitteiden kattamiseen ( palautettu joukkovelkakirjalaina ). Joihinkin joukkovelkakirjalainoihin asetetusta ostosuojasta johtuen, joka estää liikkeeseenlaskijaa lunastamasta joukkovelkakirjalainoja kuitenkin jonkin aikaa, uudesta liikkeeseenlaskusta saadut varat käytetään sulkutilissä olevien valtion arvopapereiden ostamiseen. Suojan umpeutumisen jälkeisenä lunastuspäivänä Treasuries myydään ja myynnistä saadut varat käytetään vanhojen joukkovelkakirjalainojen poistamiseen.

Kun Treasury- arvopapereiden tuotto on alle palauttavien joukkovelkakirjalainojen tuoton, syntyy negatiivista arbitraasia, joka johtuu sulkurahaston sijoitustuoton menetyksestä. Kun on negatiivinen arbitraasi, tuloksena on huomattavasti suurempi liikkeeseenlaskun koko ja ennakkohyvityksen toteutettavuus usein mitätöityy. Kun korkeakorkoiset joukkovelkakirjalainat palautetaan etukäteen matalakorkoisilla joukkovelkakirjoilla, sulkutilille vaadittavien valtion arvopapereiden määrä on suurempi kuin palautettavien joukkovelkakirjalainojen määrä. Jotta ulkona olevien joukkovelkakirjalainojen korkeampien korkojen maksujen velanhoito voidaan sovittaa valtion velkasitoumusten, kuten valtion velkasitoumusten, alhaisempaan korkoon, ero on johdettava suuremmasta pääomasta, koska sulkutililtä tulevan kassavirran on oltava yhtä suuri kuin ulkona olevien joukkovelkakirjojen kassavirta. hyvitetään.

##Kohokohdat

• Negatiivinen arbitraasi on vaihtoehtokustannus, joka menetetään velkatulojen pitämisestä sulkupankissa, kunnes hanke voidaan todella rahoittaa.

• Negatiivinen arbitraasikustannus on olennaisesti lainanottajan velkojille aiheutuneiden nettokustannusten ero, josta on vähennetty se, mitä se voi ansaita käyttämällä näitä tuottoja lainaamiseen uudelleen.

• Negatiivinen arbitraasi syntyy, jos vallitsevat korot laskevat tänä aikana, joka voi kestää useista päivistä vuosiin.

• Lunastettavat ja palautettavat joukkovelkakirjat osoittavat tapoja, joilla liikkeeseenlaskijat voivat suojautua negatiiviselta arbitraasilta.