Timbang Tara Negatif

Apakah Arbitraj Negatif?

Arbitraj negatif ialah peluang yang hilang apabila penerbit bon menganggap hasil daripada tawaran hutang dan kemudian menyimpan wang itu dalam simpanan untuk satu tempoh masa (biasanya dalam bentuk tunai atau pelaburan perbendaharaan jangka pendek) sehingga wang itu boleh digunakan untuk membiayai projek, atau untuk membayar balik pelabur. Arbitraj negatif mungkin berlaku dengan terbitan bon baharu atau berikutan pembiayaan semula hutang.

Kos peluang berlaku apabila wang itu dilaburkan semula dan pengeluar hutang memperoleh kadar atau pulangan yang lebih rendah daripada yang sebenarnya mesti dibayar balik kepada pemegang hutang.

Cara Arbitraj Negatif Berfungsi

Arbitraj negatif berlaku apabila peminjam membayar hutangnya pada kadar faedah yang lebih tinggi daripada kadar yang diperoleh peminjam daripada wang yang diketepikan untuk membayar balik hutang. Pada asasnya, kos pinjaman adalah lebih daripada kos pinjaman.

Sebagai contoh, untuk membiayai pembinaan lebuh raya, kerajaan negeri mengeluarkan $50 juta bon perbandaran membayar 6%. Tetapi sementara tawaran masih dalam proses, kadar faedah semasa dalam pasaran jatuh. Hasil daripada terbitan bon itu kemudiannya dilaburkan dalam akaun pasaran wang yang hanya membayar 4.2% untuk tempoh satu tahun, kerana pasaran semasa tidak akan membayar kadar yang lebih tinggi. Dalam kes ini, penerbit kehilangan faedah bersamaan 1.8% yang boleh diperolehi atau dikekalkan. 1.8% terhasil daripada arbitraj negatif yang sebenarnya, kos peluang. Kerugian yang ditanggung oleh negeri diterjemahkan kepada kekurangan dana untuk projek lebuh raya untuk rakyatnya.

Timbangtara Negatif dan Bon Membayar Balik

Konsep arbitraj negatif boleh ditunjukkan menggunakan contoh bon membayar balik. Jika kadar faedah menurun di bawah kadar kupon pada bon boleh panggil sedia ada , penerbit berkemungkinan akan membayar bon dan membiayai semula hutangnya pada kadar faedah yang lebih rendah yang lazim dalam pasaran. Hasil daripada terbitan baharu (bon pembayaran balik) akan digunakan untuk menyelesaikan obligasi pembayaran faedah dan prinsipal terbitan tertunggak ( bon yang dikembalikan ). Walau bagaimanapun, disebabkan perlindungan panggilan yang diletakkan pada beberapa bon yang menghalang penerbit daripada menebus bon untuk satu tempoh masa, hasil daripada terbitan baharu digunakan untuk membeli sekuriti Perbendaharaan yang dipegang dalam eskrow. Pada tarikh panggilan selepas perlindungan panggilan tamat, Perbendaharaan dijual dan hasil daripada jualan digunakan untuk menamatkan bon lama.

Apabila hasil ke atas sekuriti Perbendaharaan adalah di bawah hasil bon pembayaran balik, arbitraj negatif berlaku akibat kehilangan hasil pelaburan dalam dana escrow. Apabila terdapat arbitraj negatif, hasilnya ialah saiz isu yang jauh lebih besar dan kemungkinan pembayaran balik pendahuluan sering dinafikan. Apabila bon kadar faedah tinggi dibayar balik pendahuluan dengan bon kadar faedah rendah, jumlah sekuriti kerajaan yang diperlukan untuk akaun escrow akan lebih besar daripada jumlah bon tertunggak yang dibayar balik. Untuk memadankan perkhidmatan hutang pembayaran faedah yang lebih tinggi bagi bon tertunggak dengan faedah Perbendaharaan yang lebih rendah, seperti bil Perbendaharaan, perbezaan mesti diperolehi melalui lebih banyak prinsipal kerana aliran tunai daripada eskrow mesti sama dengan aliran tunai bagi bon tertunggak kepada dikembalikan.

##Sorotan

• Arbitraj negatif ialah kos peluang yang hilang untuk menahan hasil hutang dalam escrow sehingga projek benar-benar boleh dibiayai.

• Kos arbitraj negatif pada asasnya ialah perbezaan dalam kos bersih peminjam kepada pemiutang kurang daripada apa yang boleh diperolehi dengan menggunakan hasil tersebut untuk meminjam semula.

• Arbitraj negatif berlaku jika kadar faedah semasa jatuh dalam tempoh masa ini, yang boleh bertahan dari beberapa hari hingga tahun.

• Bon boleh panggil dan dibayar balik menunjukkan cara pengeluar boleh melindungi daripada arbitraj negatif.