鳄鱼传播

什么是鳄鱼价差？

鳄鱼价差是一种从一开始就注定无利可图的交易头寸，因为与之相关的繁重费用和交易成本。该术语通常用于期权市场，投资者有时将各种看跌期权和看涨期权组合起来形成复杂的头寸。价差的每一条腿都可能有自己的一套交易成本。

如果这些交易的费用变得太大，即使市场朝着有利可图的方向发展，投资者也可能在交易中亏损。在这种情况下，潜在的利润会像鳄鱼一样被费用“吃掉”。

了解鳄鱼价差

投资者通常使用“鳄鱼价差”一词来指代期权市场上的交易，尤其是涉及看跌期权和看涨期权的复杂头寸。这些类型的交易旨在从特定范围内的标的资产的变动中获利。

例如，如果股票在任一方向升值或贬值高达 20%，投资者可能会获利。在这种情况下，投资者面临的获利窗口相对狭窄；如果与该头寸相关的各种费用过于昂贵，即使证券朝着有利的方向发展，他们也可能无法在费用后的基础上实现利润。

理论上，投资者可以通过仔细审查与他们正在考虑的投资头寸相关的费用来避免这个问题。然而，这在实践中可能很难做到，因为可能涉及许多不同种类的费用。其中包括经纪人佣金、交易费用、清算费用、保证金利息以及与行使期权相关的费用。其他问题，例如税收影响和买卖差价，也会侵蚀利润。考虑到这些市场的投资者已经在进行相当复杂的交易，他们可能没有意识到他们已经创造了鳄鱼价差是可以理解的——直到为时已晚。

买家小心

尽管随着时间的推移，竞争趋于降低佣金和其他费用，但投资者仍应仔细审查其经纪人的费用表，以免他们的利润被鳄鱼价差吞噬。

鳄鱼价差示例

Charlie 是一名期权交易员，他正在考虑以 XYZ 公司的股票作为标的资产开仓。目前，XYZ 的交易价格为每股 20 美元，但查理预计该股在未来六个月内将经历更大的波动。具体来说，他认为 XYZ 的股价很有可能在这段时间内上涨至 30 美元或跌至 10 美元。

为了从这种预期的波动中获利，查理购买了六个月后到期的看涨期权，执行价格为 25 美元。为了获得这个选项，他支付了 2 美元的保费。

尽管这个看涨期权允许他在 XYZ 的股价上涨时获利，但查理希望自己定位，以便无论价格上涨还是下跌，他都能从波动性增加中获利。为此，他购买了第二份期权，这是一份在六个月内到期的看跌期权，执行价格为每股 15 美元。为了获得它，他又支付了 2 美元的保费。

看着他的位置，查理觉得他已经完成了自己的目标。如果价格上涨到 30 美元，他可以行使他的看涨期权，每股净利润 5 美元（以 25 美元的行权价买入，然后以 30 美元的市价卖出）。由于每个期权代表 100 股的手数，因此可以赚取 500 美元的利润。另一方面，如果价格跌至 10 美元，他可以行使他的看跌期权并且每股净赚 5 美元（以 10 美元的市场价格买入，然后以 15 美元的行使价卖出）。

尽管查理的立场在纸面上看起来是正确的，但它有一个关键缺陷。查理未能跟踪他的交易费用。在计算了他的保费支付、他的经纪人佣金、他的纳税义务和各种其他成本之后，查理发现这些费用总计将超过每股 5 美元。换句话说，查理偶然发现了鳄鱼价差——由于他的头寸成本很高，即使他对 XYZ 的预测是正确的，他也无法赚钱。

＃＃强调

尽管不道德的经纪人有时可能会向投资者出售鳄鱼价差头寸，但这些情况通常是偶然发生的。
鳄鱼价差是一种交易策略，其中任何获利机会都已被费用和交易成本抹去。
该术语通常用于期权交易，其中多边点差和其他复杂的交易策略可能涉及高昂的建仓和减仓成本。
为避免它们，投资者必须仔细审查与其头寸相关的所有费用，包括退出头寸所涉及的成本。