Ringbar sikkerhet

Hva er en oppringbar sikkerhet?

Et konverterbart verdipapir er en obligasjon eller annen type verdipapir utstedt med en innebygd oppfordringsbestemmelse som lar utstederen kjøpe tilbake eller innløse verdipapiret innen en spesifisert dato. Siden innehaveren av et konverterbart verdipapir er utsatt for risikoen for at verdipapiret blir gjenkjøpt, er det konverterbare verdipapiret generelt rimeligere enn sammenlignbare verdipapirer som ikke har en kjøpsavsetning.

Callable verdipapirer er ofte funnet i rentemarkedene og lar utstederen beskytte seg mot å betale for mye for gjeld, i form av konverterbare obligasjoner.

Forstå Callable Securities

Vanligvis forventer en obligasjonseier å motta regelmessige og faste rentebetalinger på obligasjonene sine frem til forfallsdatoen, da pålydende på obligasjonen blir tilbakebetalt. Noen utstedere av rentepapirer ønsker imidlertid muligheten til å refinansiere gjelden dersom rentene faller. En måte å oppnå dette på er å la utstederen løse inn eller "kalle inn" noen av obligasjonene sine tidlig, slik at de ikke trenger å fortsette å betale høyere enn markedsrentene, og dermed redusere lånekostnadene. Når obligasjoner "ringes" før de forfaller, vil det ikke lenger bli betalt renter til investorene.

Denne fordelen for utstedere kan imidlertid være skadelig for investorer av konverterbare verdipapirer siden de også vil bli møtt med et lavere rentemiljø å investere disse midlene med. Vilkårene for innkallingsbestemmelse er fastsatt i trustkontrakten på det tidspunkt verdipapiret er utstedt.

Ring Premium

For å kompensere innehavere av konverterbare verdipapirer for reinvesteringsrisikoen de er utsatt for og for å frata dem fremtidige renteinntekter, vil utstedere betale en kjøpspremie. Samtalepremien er et beløp over verdipapirets pålydende og betales i tilfelle verdipapiret innløses før den planlagte forfallsdatoen. Sagt på en annen måte, er samtalepremien differansen mellom samtaleprisen på obligasjonen og dens oppgitte pålydende verdi. For verdipapirer som ikke kan konverteres eller for en obligasjon som innløses tidlig i løpet av kjøpsbeskyttelsesperioden, er kjøpspremien en straff som utstederen betaler til obligasjonseierne.

I løpet av de første årene en samtale er tillatt, er premien som hovedregel lik ett års rente. Avhengig av vilkårene i obligasjonsavtalen, synker kjøpspremien gradvis når gjeldende dato nærmer seg forfallsdatoen. Ved forfall er samtalepremien null.

Samtalebeskyttelse

For å gi investorene litt tid til å dra nytte av en eventuell verdistigning på obligasjonene, kan konverterbare verdipapirer ha en bestemmelse kjent som en anropsbeskyttelse. Som navnet tilsier, beskytter en anropsbeskyttelse obligasjonseiere fra å få sine verdipapirer kalt av utstedere i de tidlige stadiene av en obligasjons levetid. Samtalebeskyttelse kan være ekstremt fordelaktig for obligasjonseiere når rentene faller, fordi det hindrer utstederen i å tvinge frem en tidlig innløsning på verdipapiret. Dette betyr at investorer vil ha et minimum antall år på seg til å høste fordelene av verdipapiret.

Anropsdato

Fortroendeavtalen viser også datoen(e) en obligasjon kan kalles tidlig etter at samtalebeskyttelsesperioden slutter. Denne datoen omtales som anropsdatoen. Det kan være en eller flere ringedatoer i løpet av obligasjonens levetid. Anropsdatoen som følger umiddelbart etter slutten av anropsbeskyttelsen kalles første anropsdato. Serien med anropsdatoer er kjent som en anropsplan, og for hver av anropsdatoene er en bestemt innløsningsverdi spesifisert. En utsteder kan innløse sine eksisterende obligasjoner på kjøpsdatoen dersom rentene er gunstige. Hvis rentene og avkastningen stiger nok, vil utstedere sannsynligvis velge å ikke ringe obligasjonene sine før en senere innkallingsdato eller bare vente til forfallsdatoen for å refinansiere.

Anta for eksempel at en konverterbar selskapsobligasjon ble utstedt i dag med en kupong på 4 % og en forfallsdato satt til 15 år fra nå. Hvis innkallingsbeskyttelsen på obligasjonen er god i ti år, og rentene går ned til 3 % i løpet av de neste fem årene, kan ikke utstederen ringe obligasjonen fordi investorene er beskyttet i ti år. Men dersom rentene går ned etter ti år, er låntakeren innenfor sine rettigheter til å utløse kjøpsopsjonsavsetningen på obligasjonene.

Høydepunkter

– Utstedere av rentepapirer drar nytte av en kjøpsavsetning da den gir dem mulighet til effektivt å refinansiere gjelden når rentene faller.

• Investorer i konverterbare verdipapirer er derimot eksponert for reinvesteringsrisiko og blir så kompensert ved å nyte en call-premie på disse verdipapirene.

– Anropsbeskyttelse hindrer utsteder i å kjøpe tilbake ellers konverterbare verdipapirer i en viss tidsperiode.

• Callable verdipapirer refererer bredt til de verdipapirene som er utstedt som inneholder en innebygd kjøpsopsjon, som lar utstederen innløse eller kjøpe tilbake disse verdipapirene før forfall, med forbehold om visse betingelser.