Útkallanlegt öryggi
Hvað er útkallanlegt öryggi?
Innkallanlegt verðbréf er skuldabréf eða annars konar verðbréf sem gefið er út með innbyggðu innheimtuákvæði sem gerir útgefanda kleift að endurkaupa eða innleysa verðbréfið fyrir tiltekinn dagsetningu. Þar sem handhafi innkallanlegs verðbréfs er áhættan af því að verðbréfið verði endurkeypt er innkallanlegt verðbréf almennt ódýrara en sambærileg verðbréf sem ekki eru með innkallsákvæði.
Innkallanleg verðbréf eru almennt að finna á skuldabréfamörkuðum og gera útgefanda kleift að verja sig gegn ofborgun fyrir skuldir, í formi innkallanlegra skuldabréfa.
Skilningur á innkallanlegum verðbréfum
Venjulega býst skuldabréfaeigandi við að fá reglulegar og fastar vaxtagreiðslur af skuldabréfum sínum fram að gjalddaga, en þá er nafnverð skuldabréfsins endurgreitt. Sumir útgefendur verðbréfa með föstum vöxtum vilja hins vegar hafa möguleika á að endurfjármagna skuldir sínar ef vextir lækka. Ein leið til að ná þessu er með því að leyfa útgefanda að innleysa eða "innkalla" sum skuldabréf sín snemma svo að þeir þurfi ekki að halda áfram að borga hærra en markaðsvextir og lækka þannig lántökukostnað. Þegar skuldabréf eru „kallað“ áður en þau eru á gjalddaga verða vextir ekki lengur greiddir til fjárfestanna.
Þessi ávinningur útgefenda getur hins vegar verið skaðlegur fyrir fjárfesta í innkallanlegum verðbréfum þar sem þeir munu líka standa frammi fyrir lægra vaxtaumhverfi til að fjárfesta þá fjármuni í. Skilyrði fyrir innkallsákvæði eru sett í trúnaðarsamningi á þeim tíma sem verðbréfið er gefið út.
Hringdu í Premium
Til að bæta innkallanlegum verðbréfaeigendum þá endurfjárfestingaráhættu sem þeir verða fyrir og fyrir að svipta þá framtíðarvaxtatekjum munu útgefendur greiða innkallsálag. Útkallsiðgjald er upphæð yfir nafnverði verðbréfsins og greiðist ef verðbréfið er innleyst fyrir áætlaðan gjalddaga. Með öðrum hætti er innkallaálag mismunurinn á kaupverði skuldabréfsins og uppgefnu nafnverði þess. Fyrir óinnkallanleg verðbréf eða fyrir skuldabréf sem innleyst er snemma á vátryggingartímabili þess er innkallsálag sekt sem útgefandi greiðir skuldabréfaeigendum.
Fyrstu árin er útkall leyfilegt, iðgjaldið jafngildir að jafnaði eins árs vöxtum. Það fer eftir skilmálum skuldabréfasamningsins lækkar iðgjaldið smám saman þegar núverandi dagsetning nálgast gjalddaga. Á gjalddaga er símtalaiðgjaldið núll.
Símtalsvörn
Til að gefa fjárfestum nokkurn tíma til að nýta sér hvers kyns hækkun á verðmæti skuldabréfanna geta innkallanleg verðbréf verið með ákvæði sem kallast kallavörn. Eins og nafnið gefur til kynna verndar símtalsvörn skuldabréfaeigendur gegn því að útgefendur verði hringt í verðbréf sín á fyrstu stigum líftíma skuldabréfa. Símtalsvörn getur verið afar gagnleg fyrir skuldabréfaeigendur þegar vextir eru að lækka, vegna þess að hún kemur í veg fyrir að útgefandi þvingi snemma innlausn á verðbréfið. Þetta þýðir að fjárfestar munu hafa lágmarksfjölda ár til að uppskera ávinninginn af örygginu.
Símtalsdagur
Trúnaðarsamningurinn skráir einnig dagsetninguna sem hægt er að kalla skuldabréf snemma eftir að verndartímabilinu lýkur. Þessi dagsetning er nefnd útkallsdagsetning. Það gætu verið einn eða fleiri hringingardagar á líftíma skuldabréfsins. Símtalsdagsetningin sem kemur strax á eftir lok símtalsvörnarinnar kallast fyrsta símtalsdagsetning. Röð símtalsdaga er þekkt sem símtalsáætlun og fyrir hverja símtalsdagsetningu er ákveðið innlausnargildi tilgreint. Útgefanda er heimilt að innleysa núverandi skuldabréf sín á innkallsdegi ef vextir eru hagstæðir. Ef vextir og ávöxtunarkrafa hækka nógu mikið, munu útgefendur líklega velja að innkalla ekki skuldabréf sín fyrr en á síðari gjalddaga eða einfaldlega bíða þar til gjalddaga til að endurfjármagna.
Gerum til dæmis ráð fyrir að innkallanlegt fyrirtækjaskuldabréf hafi verið gefið út í dag með 4% afsláttarmiða og gjalddaga sem er ákveðinn eftir 15 ár. Ef innkallsvörnin á skuldabréfinu er góð í tíu ár, og vextir fara niður í 3% á næstu fimm árum, getur útgefandi ekki innkallað bréfið vegna þess að fjárfestar þess eru verndaðir í tíu ár. Hins vegar, ef vextir lækka eftir tíu ár, er lántaki í rétti sínum til að koma á kaupréttarákvæði á bréfunum.
Hápunktar
Útgefendur verðbréfa með föstum vöxtum njóta góðs af innheimtuákvæði þar sem það gerir þeim kleift að endurfjármagna skuldir sínar í raun þegar vextir lækka.
Fjárfestar í innkallanlegum verðbréfum eru aftur á móti útsettir fyrir endurfjárfestingaráhættu og þeim er bætt það með því að njóta innkallaálags á þessi verðbréf.
Símtalsvörn kemur í veg fyrir að útgefandi endurkaupi annars innkallanleg verðbréf í ákveðinn tíma.
Innseljanleg verðbréf vísa í stórum dráttum til útgefin verðbréf sem innihalda innbyggðan kauprétt, sem gerir útgefanda kleift að innleysa eða endurkaupa þessi verðbréf fyrir gjalddaga, að uppfylltum ákveðnum skilyrðum.
