裂纹扩展

什么是裂纹扩展？

裂解价差是指一桶原油与从中提炼的石油产品之间的总体价格差异。它是一种特定于行业的毛加工毛利类型。所指的“裂解”是一个行业术语，用于将原油分解成组分产品，包括丙烷等气体、加热燃料、汽油、轻质馏分油（如喷气燃料）、中间馏分油（如柴油）和重质馏分油（如润滑脂。

了解裂纹扩展

一桶原油的价格和从中提炼出来的各种产品的价格并不总是完全同步的。根据一年中的时间、天气、全球供应和许多其他因素，特定馏分油的供需会导致价格变化，从而影响炼油厂每桶原油的利润率。

为了降低定价风险，炼油商使用期货来对冲裂解价差。期货和期权交易者还可以使用裂解价差来对冲其他投资或推测石油和精炼石油产品的潜在价格变化。

使用裂解价差对冲价格风险

用于对冲这些风险的传统裂解价差策略涉及炼油厂购买石油期货并通过出售汽油、取暖油或其他将从这些桶中生产的馏分油期货来抵消头寸。

炼油商可以利用这种对冲来锁定利润。从本质上讲，炼油厂希望每桶石油的价格与其成品油价格之间存在很大的正差；这意味着一桶石油比精炼产品便宜得多。

要确定是否存在正裂解价差，您可以将一桶原油的价格（在这种情况下， WTI的价格为 51.02 美元/桶）与您选择的精炼产品进行比较。假设 RBOB 汽油期货价格为每加仑 1.5860 美元。每桶有 42 加仑，因此炼油厂每桶汽油可获得 66.61 美元，可通过期货合约锁定 15.59 美元的裂解价差。这是最常见的裂缝传播玩法，被称为 1:1 裂缝传播。

当然，这有点过于简化了炼油过程，因为一桶油不能完全生产一桶汽油，而且不同的产品组合取决于炼油厂。因此，还有其他裂解价差交易，您可以购买三种石油期货，然后更紧密地匹配馏分油，例如价值两桶汽油和一价值取暖油的合约。

这被称为 3:2:1 的裂解价差，甚至还有 5:3:2 的裂解价差，它们也可以用作对冲的一种形式。然而，对于大多数交易者来说，1:1 的裂解价差捕捉了他们试图交易的基本市场动态。

交易裂缝传播

通常，您要么买入或卖出裂解价差。如果您购买它，您预计裂解价差将扩大，这意味着炼油利润正在增长，因为原油价格下跌或对精炼产品的需求正在增长。卖出裂解价差意味着您预计成品油需求减弱或价差本身因油价变化而收紧，因此您卖出成品油期货并买入原油期货。

读取裂缝传播作为市场信号

即使您不打算交易裂解价差本身，它也可以作为石油和成品油市场潜在价格变动的有用市场信号。如果裂解价差显着扩大，意味着成品油价格超过石油价格，许多投资者认为这是原油价格最终将上涨以将价差收窄至历史标准的信号。

同样，如果价差过小，投资者认为这表明炼油厂将放慢生产以将供应收紧至需求将恢复其利润率的水平。当然，这对原油价格有抑制作用。因此，无论您是否打算进行交易，裂解价差作为市场信号都值得关注。

＃＃强调

裂解价差是一桶原油和从中提炼的石油产品之间的总体价格差异。
每桶原油的价格与衍生出的不同产品的价格并不总是同步，导致价格出现差价。
裂解价差可用作石油和精炼产品价格变动的市场信号，具体取决于价差是收紧还是扩大。
为降低定价风险，炼油商使用期货对冲裂解价差。交易者也可以使用期货和期权来对冲其他投资或在石油市场进行投机。
价格差异对炼油厂很重要，因为它会影响他们的利润率。