Propagation de crack
Qu'est-ce qu'un crack spread ?
Un écart de craquage fait référence à la différence de prix globale entre un baril de pétrole brut et les produits pétroliers raffinés à partir de celui-ci. Il s'agit d'un type de marge brute de transformation spécifique à l'industrie. Le « crack » auquel il est fait référence est un terme de l'industrie désignant le pétrole brut en composants, y compris des gaz comme le propane, le mazout, l'essence, les distillats légers, comme le carburéacteur, les distillats intermédiaires, comme le carburant diesel et les distillats lourds, comme graisse.
Comprendre un crack spread
Le prix du baril de pétrole brut et les différents prix des produits raffinés à partir de celui-ci ne sont pas toujours parfaitement synchronisés. Selon la période de l'année, la météo, les approvisionnements mondiaux et de nombreux autres facteurs, l'offre et la demande de distillats particuliers entraînent des changements de prix qui peuvent avoir un impact sur les marges bénéficiaires sur un baril de pétrole brut pour le raffineur.
Pour atténuer les risques liés aux prix, les raffineurs utilisent des contrats à terme pour couvrir la propagation du crack. Les traders de contrats à terme et d'options peuvent également utiliser le crack spread pour couvrir d'autres investissements ou spéculer sur les variations potentielles des prix du pétrole et des produits pétroliers raffinés.
Utilisation d'un crack spread pour couvrir le risque de prix
Les stratégies traditionnelles de spread de crack utilisées pour se couvrir contre ces risques impliquent que le raffineur achète des contrats à terme sur le pétrole et compense la position en vendant de l'essence, du mazout ou d'autres contrats à terme sur distillat qu'il produira à partir de ces barils.
Les raffineurs peuvent utiliser cette couverture pour s'assurer un profit. Essentiellement, les raffineurs veulent un écart positif fort entre le prix du baril de pétrole et le prix de ses produits raffinés ; ce qui signifie qu'un baril de pétrole est nettement moins cher que les produits raffinés.
Pour savoir s'il existe un écart de craquage positif, vous prenez le prix du baril de pétrole brut - dans ce cas, le WTI à 51,02 $/baril, par exemple - et vous le comparez au produit raffiné que vous avez choisi. Disons que les contrats à terme sur l'essence RBOB à 1,5860 $ le gallon. Il y a 42 gallons par baril, donc un raffineur reçoit 66,61 $ pour chaque baril d'essence pour un écart de 15,59 $ qui peut être verrouillé avec des contrats à terme. Il s'agit du jeu de propagation de fissure le plus courant, et il s'appelle la propagation de fissure 1: 1.
Bien sûr, c'est un peu une simplification excessive du processus de raffinage car un baril de pétrole ne produit pas exactement un baril d'essence et, encore une fois, différents mélanges de produits dépendent de la raffinerie. Il existe donc d'autres jeux de propagation de crack où vous achetez trois contrats à terme sur le pétrole, puis faites correspondre plus étroitement le mélange de distillats, comme deux barils de contrats d'essence et un de mazout, par exemple.
Ceci est connu sous le nom de propagation de fissure 3: 2: 1 et il existe même des propagations de fissure 5: 3: 2, et elles peuvent également être utilisées comme une forme de couverture. Pour la plupart des commerçants, cependant, le crack spread 1: 1 capture la dynamique de base du marché sur laquelle ils tentent de négocier.
Négocier un crack spread
Généralement, vous achetez ou vendez le crack spread. Si vous l'achetez, vous vous attendez à ce que l'écart de craquage se renforce, ce qui signifie que les marges de raffinage augmentent parce que les prix du pétrole brut baissent ou que la demande de produits raffinés augmente. Vendre le spread de crack signifie que vous vous attendez à ce que la demande de produits raffinés s'affaiblisse ou que le spread lui-même se resserre en raison de l'évolution des prix du pétrole, vous vendez donc les contrats à terme sur les produits raffinés et achetez des contrats à terme sur le brut.
Lire un crack spread comme signal de marché
Même si vous ne cherchez pas à négocier le crack spread lui-même, il peut agir comme un signal de marché utile sur les mouvements de prix potentiels sur le marché du pétrole et des produits raffinés. Si l'écart de fissure s'élargit considérablement, ce qui signifie que le prix des produits raffinés dépasse le prix du pétrole, de nombreux investisseurs y voient un signe que le prix du pétrole brut finira par augmenter pour resserrer l'écart jusqu'aux normes historiques.
De même, si l' écart est trop serré, les investisseurs y voient un signe que les raffineurs ralentiront la production pour resserrer l'offre à un niveau où la demande rétablira leurs marges. Ceci, bien sûr, a un effet modérateur sur le prix du pétrole brut. Ainsi, que vous ayez l'intention de l'échanger ou non, le crack spread mérite d'être surveillé en tant que signal du marché.
Points forts
Un crack spread est la différence de prix globale entre un baril de pétrole brut et les produits pétroliers raffinés à partir de celui-ci.
Le prix du baril de pétrole brut et les prix des différents produits qui en sont dérivés ne sont pas toujours synchronisés, d'où la dispersion des prix.
Les spreads de crack peuvent être utilisés comme un signal de marché pour les mouvements de prix du pétrole et des produits raffinés selon que le spread se resserre ou s'élargit.
Pour atténuer le risque de prix, les raffineurs utilisent des contrats à terme pour couvrir la propagation du crack. Les contrats à terme et les options peuvent également être utilisés par les traders pour couvrir d'autres investissements ou spéculer sur le marché pétrolier.
La différence de prix est importante pour les raffineurs de pétrole car elle peut avoir un impact sur leurs marges bénéficiaires.
