Sprekkspredning

Hva er en sprekkspredning?

En sprekkspredning refererer til den totale prisforskjellen mellom et fat råolje og petroleumsproduktene raffinert fra det. Det er en bransjespesifikk type bruttoforedlingsmargin. " Crack " det refereres til er en industribetegnelse for å bryte opp råolje i komponentproduktene, inkludert gasser som propan, brennstoff, bensin, lette destillater, som jetdrivstoff, mellomdestillater, som diesel, og tunge destillater, som f.eks. fett.

Forstå en sprekkspredning

Prisen på et fat råolje og de ulike prisene på produktene raffinert fra det er ikke alltid i perfekt synkronisering. Avhengig av tiden på året, været, globale forsyninger og mange andre faktorer, resulterer tilbudet og etterspørselen etter bestemte destillater i prisendringer som kan påvirke fortjenestemarginene på et fat råolje for raffinøren.

For å redusere prisrisikoen bruker raffinører futures for å sikre spredningen av sprekker. Futures og opsjonshandlere kan også bruke crack-spredningen til å sikre andre investeringer eller spekulere i potensielle prisendringer på olje og raffinerte petroleumsprodukter.

Bruke et crack-spread for å sikre prisrisiko

De tradisjonelle sprekkspredningsstrategiene som brukes for å sikre seg mot disse risikoene innebærer at raffinøren kjøper oljefutures og oppveier posisjonen ved å selge bensin, fyringsolje eller andre destillatfutures som de vil produsere fra disse fatene.

Raffinere kan bruke denne sikringen til å låse inn en fortjeneste. I hovedsak ønsker raffinører en sterk positiv spredning mellom prisen på et fat olje og prisen på raffinerte produkter; noe som betyr at et fat olje er betydelig billigere enn de raffinerte produktene.

For å finne ut om det er en positiv crack-spredning, tar du prisen på et fat råolje – i dette tilfellet, WTI på for eksempel $51,02/fat – og sammenligner den med det raffinerte produktet du har valgt. La oss si RBOB-bensinfutures til $1,5860 per gallon. Det er 42 gallons per fat, så en raffinør får $66,61 for hvert fat bensin for en crack-spredning på $15,59 som kan låses inn med futureskontrakter. Dette er det vanligste sprekkspredningsspillet, og det kalles 1:1 sprekkspredning.

Selvfølgelig er det litt av en forenkling av raffineringsprosessen ettersom ett fat olje ikke produserer nøyaktig ett fat bensin, og igjen er forskjellige produktblandinger avhengige av raffineriet. Så det er andre crack-spredningsspill der du kjøper tre oljefutures og deretter matcher destillatenes blanding tettere, som for eksempel to fat bensinkontrakter og én verdi fyringsolje.

Dette er kjent som en 3:2:1 crack spread og det er til og med 5:3:2 crack spreads, og de kan også brukes som en form for sikring. For de fleste tradere fanger imidlertid 1:1 crack-spredningen den grunnleggende markedsdynamikken de prøver å handle på.

Handel med et crack-spread

Vanligvis kjøper eller selger du crack-spredningen. Hvis du kjøper det, forventer du at sprekkspredningen vil styrke seg, noe som betyr at raffineringsmarginene vokser fordi råoljeprisene faller eller etterspørselen etter de raffinerte produktene vokser. Å selge crack-spreaden betyr at du forventer at etterspørselen etter raffinerte produkter svekkes eller at spreaden i seg selv strammer inn på grunn av endringer i oljeprisingen, så du selger futures for raffinerte produkter og kjøper råoljefutures.

Lese et crack-spread som et markedssignal

Selv om du ikke er ute etter å handle selve sprekkspredningen, kan den fungere som et nyttig markedssignal på potensielle prisbevegelser i både olje- og raffinerte produktmarkedet. Hvis sprekkspredningen øker betydelig, noe som betyr at prisen på raffinerte produkter overgår prisen på olje, ser mange investorer det som et tegn på at råolje til slutt vil stige i pris for å stramme spredningen tilbake til historiske normer.

På samme måte, hvis spredningen er for stram, ser investorer det som et tegn på at raffinerier vil bremse produksjonen for å stramme tilbudet til et nivå der etterspørselen vil gjenopprette marginene deres. Dette har selvsagt en dempende effekt på prisen på råolje. Så, enten du har tenkt å handle det eller ikke, er crack-spredningen verdt å holde øye med som et markedssignal.

Høydepunkter

– En sprekkspredning er den samlede prisforskjellen mellom et fat råolje og petroleumsproduktene raffinert fra det.

• Prisen på et fat råolje og prisene på de forskjellige produktene som kommer fra det er ikke alltid synkronisert, noe som fører til spredning i prisene.

– Sprekkspreader kan brukes som et markedssignal for prisbevegelser på olje og raffinerte produkter avhengig av om spredningen strammer til eller øker.

– For å redusere prisrisikoen bruker raffinører futures for å sikre sprekkspredningen. Futures og opsjoner kan også brukes av tradere til å sikre andre investeringer eller spekulere i oljemarkedet.

– Forskjellen i priser er viktig for oljeraffinerier da det kan påvirke fortjenestemarginene deres.