Spredning af revner
Hvad er en crack-spredning?
En spredning af sprækker refererer til den samlede prisforskel mellem en tønde råolie og de olieprodukter,. der er raffineret fra den. Det er en branchespecifik type bruttomargin. Den " revne ", der henvises til, er en industribetegnelse for opdeling af råolie i komponentprodukterne, herunder gasser som propan, brændstof, benzin, lette destillater, såsom jetbrændstof, mellemdestillater, som dieselbrændstof og tunge destillater, som f.eks. fedt.
Forstå en crack-spredning
Prisen på en tønde råolie og de forskellige priser på de produkter, der raffineres fra den, er ikke altid i perfekt synkronisering. Afhængigt af årstiden, vejret, globale forsyninger og mange andre faktorer, resulterer udbud og efterspørgsel efter bestemte destillater i prisændringer, der kan påvirke avancerne på en tønde råolie til raffinaderiet.
For at afbøde prisrisici bruger raffinaderier futures til at afdække spredningen af crack. Futures og optionshandlere kan også bruge crack-spredningen til at afdække andre investeringer eller spekulere i potentielle prisændringer på olie og raffinerede olieprodukter.
Brug af et crack-spread til at afdække prisrisiko
De traditionelle spredningsstrategier, der bruges til at afdække disse risici, involverer, at raffinaderiet køber oliefutures og opvejer positionen ved at sælge benzin, fyringsolie eller andre destillatfutures, som de vil producere fra disse tønder.
Raffinadevirksomheder kan bruge denne afdækning til at låse et overskud. I bund og grund ønsker raffinaderierne et stærkt positivt spænd mellem prisen på en tønde olie og prisen på deres raffinerede produkter; hvilket betyder, at en tønde olie er væsentligt billigere end de raffinerede produkter.
For at finde ud af, om der er et positivt crack-spredning, tager du prisen på en tønde råolie – i dette tilfælde WTI til f.eks. $51,02/tønde – og sammenligner den med dit valgte raffinerede produkt. Lad os sige RBOB benzin futures til $1,5860 pr. gallon. Der er 42 gallons pr. tønde, så en raffinaderi får 66,61 $ for hver tønde benzin for et crack-spredning på 15,59 $, der kan låses fast med futureskontrakter. Dette er det mest almindelige crack spread play, og det kaldes 1:1 crack spread.
Det er selvfølgelig lidt af en oversimplificering af raffineringsprocessen, da en tønde olie ikke giver præcis en tønde benzin, og igen er forskellige produktblandinger afhængige af raffinaderiet. Så der er andre crack spread plays, hvor du køber tre oliefutures og derefter matcher destillatblandingen tættere, som for eksempel to tønder benzinkontrakter og en værdi af fyringsolie.
Dette er kendt som en 3:2:1 crack spread, og der er endda 5:3:2 crack spreads, og de kan også bruges som en form for sikring. For de fleste handlende fanger 1:1 crack-spredningen dog den grundlæggende markedsdynamik, de forsøger at handle på.
Handel med et crack-spread
Generelt køber eller sælger du crack-spredningen. Hvis du køber det, forventer du, at crack-spredningen vil styrkes, hvilket betyder, at raffineringsmarginerne vokser, fordi råoliepriserne falder, eller efterspørgslen efter de raffinerede produkter vokser. Salg af crack-spreadet betyder, at du forventer, at efterspørgslen efter raffinerede produkter svækkes, eller selve spreadet strammer ind på grund af ændringer i oliepriserne, så du sælger de raffinerede produktfutures og køber råfutures.
Læsning af et crack-spread som et markedssignal
Selvom du ikke ønsker at handle med selve crack-spredningen, kan det fungere som et nyttigt markedssignal på potentielle prisbevægelser på både olie- og raffinerede produktmarkedet. Hvis crack-spredningen udvides betydeligt, hvilket betyder, at prisen på raffinerede produkter overstiger prisen på olie, ser mange investorer det som et tegn på, at råolie i sidste ende vil stige i pris for at stramme spændet tilbage til historiske normer.
På samme måde, hvis spændet er for stramt, ser investorerne det som et tegn på, at raffinaderierne vil bremse produktionen for at stramme udbuddet til et niveau, hvor efterspørgslen vil genoprette deres marginer. Det har naturligvis en dæmpende effekt på prisen på råolie. Så uanset om du har til hensigt at handle det eller ej, er crack-spredningen værd at holde øje med som et markedssignal.
Højdepunkter
En crack spread er den samlede prisforskel mellem en tønde råolie og de olieprodukter, der er raffineret fra den.
Prisen på en tønde råolie og priserne på de forskellige produkter, der stammer fra den, er ikke altid synkroniserede, hvilket fører til spredningen i priserne.
Crack-spænd kan bruges som et markedssignal for prisbevægelser på olie og raffinerede produkter afhængigt af, om spændet strammer til eller udvides.
For at mindske prisrisikoen bruger raffinaderier futures til at afdække spredningen af sprækken. Futures og optioner kan også bruges af handlende til at afdække andre investeringer eller spekulere på oliemarkedet.
Forskellen i priser er vigtig for olieraffinaderier, da det kan påvirke deres fortjenstmargener.
