Propagação de rachaduras
O que é uma propagação de crack?
Um crack spread refere-se à diferença geral de preços entre um barril de petróleo bruto e os produtos petrolíferos refinados a partir dele. É um tipo de margem bruta de processamento específico do setor. O “ crack ” a que se refere é um termo da indústria para separar o petróleo bruto em produtos componentes, incluindo gases como propano, combustível de aquecimento, gasolina, destilados leves, como combustível de aviação, destilados intermediários, como diesel e destilados pesados, como graxa.
Entendendo uma propagação de crack
O preço do barril de petróleo bruto e os vários preços dos produtos refinados a partir dele nem sempre estão em perfeita sincronia. Dependendo da época do ano, do clima, da oferta global e de muitos outros fatores, a oferta e a demanda de destilados específicos resultam em mudanças de preços que podem afetar as margens de lucro de um barril de petróleo bruto para o refinador.
Para mitigar os riscos de preços, as refinarias usam futuros para proteger o spread de crack. Os comerciantes de futuros e opções também podem usar o crack spread para proteger outros investimentos ou especular sobre possíveis mudanças de preços em petróleo e produtos petrolíferos refinados.
Usando um spread de crack para proteger o risco de preço
As estratégias tradicionais de crack spread usadas para se proteger contra esses riscos envolvem o refinador comprando futuros de petróleo e compensando a posição vendendo gasolina, óleo para aquecimento ou outros futuros destilados que eles produzirão a partir desses barris.
Os refinadores podem usar esse hedge para obter lucro. Essencialmente, as refinarias querem um forte spread positivo entre o preço do barril de petróleo e o preço de seus produtos refinados; o que significa que um barril de petróleo é significativamente mais barato que os produtos refinados.
Para descobrir se há um crack spread positivo, você pega o preço do barril de petróleo bruto – neste caso, WTI a US$ 51,02/barril, por exemplo – e compara com o produto refinado escolhido. Digamos que os futuros de gasolina RBOB a US$ 1,5860 por galão. Há 42 galões por barril, então um refinador recebe $ 66,61 para cada barril de gasolina por um crack spread de $ 15,59 que pode ser bloqueado com contratos futuros. Esta é a jogada de propagação de rachaduras mais comum, e é chamada de propagação de rachaduras 1:1.
Claro, é um pouco de simplificação do processo de refino, pois um barril de petróleo não faz exatamente um barril de gasolina e, novamente, diferentes misturas de produtos dependem da refinaria. Portanto, há outras jogadas de propagação de crack em que você compra três futuros de petróleo e depois combina a mistura de destilados mais de perto, como dois barris de contratos de gasolina e um de óleo para aquecimento, por exemplo.
Isso é conhecido como 3:2:1 crack spread e existem até mesmo 5:3:2 crack spreads, e eles também podem ser usados como uma forma de hedge. Para a maioria dos traders, no entanto, o spread de crack 1:1 captura a dinâmica básica do mercado em que eles estão tentando negociar.
Negociando um spread de crack
Geralmente, você está comprando ou vendendo o spread de crack. Se você está comprando, espera que o crack spread se fortaleça, o que significa que as margens de refino estão crescendo porque os preços do petróleo bruto estão caindo ou a demanda pelos produtos refinados está crescendo. Vender o spread de crack significa que você espera que a demanda por produtos refinados esteja enfraquecendo ou que o próprio spread esteja diminuindo devido a mudanças nos preços do petróleo, então você vende os futuros de produtos refinados e compra futuros de petróleo.
Lendo um Crack Spread como um Sinal de Mercado
Mesmo que você não queira negociar o crack spread em si, ele pode atuar como um sinal de mercado útil sobre possíveis movimentos de preços tanto no mercado de petróleo quanto no mercado de produtos refinados. Se o crack spread aumentar significativamente, o que significa que o preço dos produtos refinados está superando o preço do petróleo, muitos investidores veem isso como um sinal de que o petróleo bruto acabará subindo de preço para reduzir o spread de volta às normas históricas.
Da mesma forma, se o spread for muito apertado, os investidores veem isso como um sinal de que as refinarias diminuirão a produção para restringir a oferta a um nível em que a demanda restaurará suas margens. Isso, é claro, tem um efeito amortecedor sobre o preço do petróleo bruto. Portanto, se você pretende negociá-lo ou não, vale a pena ficar de olho no crack spread como um sinal de mercado.
Destaques
Um spread de crack é a diferença geral de preços entre um barril de petróleo bruto e os produtos petrolíferos refinados a partir dele.
O preço do barril de petróleo bruto e os preços dos diferentes produtos dele derivados nem sempre estão em sincronia, levando ao spread dos preços.
Os spreads de crack podem ser usados como um sinal de mercado para movimentos de preços de petróleo e produtos refinados, dependendo se o spread está aumentando ou diminuindo.
Para mitigar o risco de precificação, as refinarias usam futuros para proteger o spread do crack. Futuros e opções também podem ser usados por traders para proteger outros investimentos ou especular no mercado de petróleo.
A diferença de preços é importante para as refinarias de petróleo, pois pode impactar suas margens de lucro.
