债务要约收购

什么是债务要约？

债务要约是指公司将其全部或部分未偿债券或其他债务证券退市。这是通过向其债务持有人提出要约来实现的，即在规定的时间段内以指定的价格回购预定数量的债券。

公司可以使用债务要约作为资本重组或再融资的机制。它类似于股权要约收购，公司征求股东回购公司股票。

当一家公司发行债券等债务时，它会从购买它的投资者那里获得资本贷款。为了补偿这些债权人借入的资金，发行人通常会定期向债务持有人支付利息或息票，并承诺在债券到期时偿还本金。

利息支付通常是固定的，代表发行人的债务成本。在债券的存续期内，经济中的现行利率可能会发生变化。当利率上升时，现有债券的价值将下降，因为票面利率将低于现行利率。同样，当经济中的利率下降时，发行人将被迫支付债券所附的更高票面利率，除非他们重组其债务证券。

重组债务的一种方法是向债券持有人提出债务要约。换句话说，公司债券发行人将债务要约作为消除或减少过度杠杆化、高风险或高成本资本结构的一种方式。

尽管投标报价提供了许多好处，但也有一些缺点。投标报价可能是一个昂贵且耗时的过程，因为存款银行验证投标债券并代表债权人发行付款。

债务要约是公司发行人以低于原始面值退还其现有债券的机会，从而降低其相关利息成本。在这种情况下，公司向债券持有人提出回购全部或部分未偿债务证券的要约，以换取现金或将其换成新发行的债务证券。

当公司发行人进行现金要约收购时，它会公开要约购买部分或全部未偿债务证券。高杠杆公司可能希望使用其留存收益回购债券，以降低其债务与股本 (D/E) 比率。这样做会给公司更大的安全边际以防止破产，因为公司将支付更少的利息。

要约收购中接受的证券通常由发行公司购买、退役和注销，并且将不再是财务报表上的未偿债务。

获得发行现金要约收购所需现金的公司可以向其未偿债务证券的持有人提出要约，同意将新发行的债务换成未偿债务证券。新发行债务的条款通常对发行公司更有利。

直接债务证券的债务要约和交换要约须遵守美国证券交易委员会(SEC) 根据 1934 年美国证券交易法制定的第 14E 条规定的要约收购规则。

第 14E 条禁止基于重大、非公开信息的购买和销售。它还要求要约收购自开始之日起至少 20 个工作日内保持开放状态，并在收到所寻求的证券百分比、提供的对价或交易商的招揽费发生变化的通知后的 10 个工作日内保持开放状态。

债务要约仅代表有限的时间。此外，购买债券的报价设定为高于当前市场价值但低于债券面值的价格。由于只允许进行最低限度的债券回购，投资者无法就债务要约收购的条款进行谈判。

2016 年 10 月 6 日，沃尔玛公司 (WMT) 发起了一项现金债务要约收购，以购买高达 8,500,000,000 美元的某些未偿债务证券，以试图降低其整体利息支出。该优惠于 2017 年 11 月 3 日到期。

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