Oferta przetargowa na zadłużenie

Co to jest oferta przetargowa na zadłużenie?

Wezwanie do wezwania długu ma miejsce wtedy, gdy firma wycofuje całość lub część swoich niespłaconych obligacji lub innych papierów dłużnych. Odbywa się to poprzez złożenie dłużnikom oferty odkupienia określonej z góry liczby obligacji po określonej cenie iw określonym czasie.

Firmy mogą wykorzystać wezwania na wierzytelności jako mechanizm restrukturyzacji lub refinansowania kapitału. Jest to podobne do wezwania na akcje,. w którym firma namawia akcjonariuszy do odkupu akcji firmy.

Zrozumienie ofert przetargowych na zadłużenie

Kiedy firma emituje dług, taki jak obligacje, otrzymuje pożyczkę kapitałową od inwestorów, którzy ją kupują. Aby zrekompensować wierzycielom pożyczone środki, emitent zazwyczaj dokonuje regularnych płatności odsetek lub kuponów na rzecz dłużników, oprócz obietnicy spłaty kapitału w terminie zapadalności obligacji.

Płatności z tytułu odsetek, które często są stałe, stanowią koszt zadłużenia wobec emitenta. Niewykluczone, że stopy procentowe panujące w gospodarce zmienią się w okresie życia obligacji. Gdy stopy procentowe wzrosną, wartość istniejących obligacji zmniejszy się, ponieważ oprocentowanie kuponu będzie niższe niż obowiązujące oprocentowanie. Podobnie, gdy stopy procentowe w gospodarce spadną, emitenci utkną w miejscu, płacąc wyższe oprocentowanie kuponów z obligacji, chyba że zrestrukturyzują swoje dłużne papiery wartościowe.

Jedną z metod restrukturyzacji zadłużenia w celu skorzystania z niższych kosztów kredytu jest skierowanie do obligatariuszy wezwania na zadłużenie. Innymi słowy, emitenci obligacji korporacyjnych zwracają się do przetargów dłużnych jako sposobu na wyeliminowanie lub ograniczenie nadmiernie lewarowanych, ryzykownych lub kosztownych struktur kapitałowych.

Chociaż oferty przetargowe niosą ze sobą wiele korzyści, są pewne wady. Wezwanie może być procesem kosztownym i czasochłonnym, ponieważ banki depozytariusze weryfikują wezwane obligacje i emitują płatności w imieniu wierzycieli.

Rodzaje ofert przetargowych na zadłużenie

Wezwanie do wezwania długu jest okazją dla emitenta korporacyjnego do wycofania istniejących obligacji po cenie niższej niż pierwotna wartość nominalna,. a tym samym obniżenia związanych z tym kosztów odsetkowych. W takim przypadku spółka składa ofertę odkupu wszystkich lub części posiadanych dłużnych papierów wartościowych od obligatariuszy w zamian za gotówkę lub w zamian za nowo wyemitowane dłużne papiery wartościowe.

Przetarg gotówkowy

Kiedy emitent korporacyjny składa ofertę przetargu gotówkowego, składa ofertę publiczną zakupu części lub wszystkich swoich pozostających w obrocie papierów dłużnych. Firma o wysokim stopniu dźwigni finansowej może chcieć wykorzystać swoje zyski zatrzymane do odkupu obligacji w celu obniżenia wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego (D/E). Takie postępowanie da firmie większy margines bezpieczeństwa przed bankructwem, ponieważ firma będzie płacić mniejsze odsetki.

Papiery wartościowe zaakceptowane w wezwaniu są zazwyczaj kupowane, wycofywane i anulowane przez emitenta i nie będą już pozostawać nieuregulowanymi zobowiązaniami w sprawozdaniu finansowym.

Oferta wymiany długu

Spółka, która nie ma dostępu do środków pieniężnych niezbędnych do wystawienia wezwania pieniężnego,. może tymczasem złożyć ofertę posiadaczom swoich niespłaconych dłużnych papierów wartościowych, wyrażając zgodę na zamianę nowo wyemitowanego długu na pozostające do spłaty dłużne papiery wartościowe. Warunki nowo wyemitowanego długu będą zazwyczaj korzystniejsze dla emitenta.

Wymogi dotyczące oferty długu

Oferty przetargowe i zamiany papierów dłużnych na zwykłe dłużne papiery wartościowe podlegają zasadom wezwania określonym w Rozporządzeniu 14E Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) na mocy amerykańskiej ustawy o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r. .

Rozporządzenie 14E zakazuje zakupów i sprzedaży w oparciu o istotne, niepubliczne informacje. Wymaga również, aby oferta przetargowa była otwarta przez co najmniej 20 dni roboczych od rozpoczęcia i 10 dni roboczych od powiadomienia o zmianie procentu poszukiwanych papierów wartościowych, oferowanego wynagrodzenia lub opłaty za pozyskanie dealera .

Wezwanie do wezwania długu jest ograniczone w czasie. Ponadto oferta kupna obligacji jest ustalana po cenie wyższej od aktualnej wartości rynkowej, ale niższej od wartości nominalnej obligacji. Ponieważ dozwolona jest tylko minimalna kwota wykupu obligacji, inwestorzy nie mogą negocjować warunków wezwania długu .

Przykład wezwania na zadłużenie

W dniu 6 października 2016 r. Walmart Inc. (WMT) zainicjował wezwanie na zakup niektórych niespłaconych papierów dłużnych o wartości do 8 500 000 000 USD, próbując zmniejszyć ogólne koszty odsetek. Oferta wygasła 3 listopada 2017 r .

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Firmy rozważą wezwanie do wezwania długu, gdy stopy procentowe spadną, przez co koszt pożyczania będzie tańszy niż utrzymywanie starszych obligacji przy wyższych stałych kuponach.

• Wezwanie na dłużne papiery wartościowe to publiczne wezwanie do obligatariuszy spółki z prośbą o odsprzedanie swoich obligacji lub papierów dłużnych po określonej cenie iw określonym przedziale czasowym.

• Wezwanie może zostać złożone w gotówce lub poprzez zamianę starych obligacji na nowo wyemitowane papiery dłużne o równorzędnej wartości.